接连获标普、穆迪上调评级 神州租车私有化进入倒计时

神州租车私有化正式进入倒计时。 6月2日晚间，神州租车在港交所公告称，要约人IndigoGlamourCompanyLimited根据开曼群岛公司法第88条向所有余下要约股份的持有人寄发强制性收购通知。要约人将有权及必须按每股余下要约股份4港元收购股份，强制性收购预计将于2021年7月5日完成。 而按照要约人涉及的15.57亿股份，神州租车将以62.28亿港元的价格被强制性收购。假设顺利完成强制性收购，预计公司将于2021年7月8日正式退市。 这是沸沸扬扬大半年后，神州租车私有化的又一关键节点。不同的是，相比此前几次外部市场可能尚存疑虑，就在5月底，国际知名评级机构穆迪将神州租车主体信用评级由原来的Caa1上调至B3，即“展望稳定”。此前，今年1月、4月，国际另一评级机构标普也曾分别两次上调神州租车信用评级，从展望正面到展望稳定。 接连获标普、穆迪上调评级 在5月底最新的穆迪评级中，穆迪副总裁和高级信贷官GerwinHo表示，对于展望稳定，主要是考虑到了神州租车的市场领先地位和稳定的信用资质，以及再融资短期债务能力。 同时，在快速扩充车队规模、自助取还网点布局、高水平的车辆残值管理能力等方面，神州租车持续加强对于租赁汽车全生命周期管理的能力，进一步完善了商业模式。受此运营策略的推动，穆迪认为，神州租车的财务灵活性与韧性极大增强。 事实上，自今年1月底在MBKPartners（安博凯）进入神州租车并拿到20.86%股份之后，神州租车的融资渠道、债务结构得到了进一步的拓展和改善。神州租车的债务融资以及短期债务偿还能力也被穆迪给予正面评价。 截至目前，神州租车已悉数偿还3月到期的3亿美元优先票据以及4月到期的7.5亿元人民币优先票据。在此之前，McqueenSSLtd.(MBKPartners的联属公司)认购神州租车合共1.75亿美元可换股债券；3月，神州租车再次成功发行本金总额为2.5亿美元的美元优先票据。 而神州租车发布的2021年第一季度业绩报告显示，公司一季度净利润转亏为盈，由去年同期的亏损1.88亿元转为盈利600万元。扭亏为盈背后三个主要原因，不仅包括由于取消雇员购股权（因附条件的自愿性现金要约于购股权到期前所有方面成为无条件）而撤销的雇员购股权开支1.62亿元，同时包括单车日均收入增加、以及直接运营成本的减少。这和公司的商业模式具有一定程度的财务灵活性同样相关，比如购置车辆的期间较短、轻资产网点以及容易处置资产等。 与此同时，在刚刚过去的“五一”黄金周期间，神州租车行驶总里程、车辆出租率等均有所突破，北京、成都、西安、杭州、昆明等超170个旅游城市甚至出现“一车难求”的火爆局面。 穆迪预计，在接下来的12-18个月内，随着疫情的有效控制以及租车需求的强势回弹，疫情对神州租车的影响逐渐式微。同时，大股东MBKPartners的加持，也将有利于神州租车重建融资渠道。 退市倒计时“拨云见日” 一方面，为了在竞争激烈的汽车租赁行业中保持竞争力，神州租车又必须继续革新技术及探索创新的业务模式，以确保持续提供优质的汽车相关服务，这将需要在未来数年内做出大量投资。 MBKPartners是亚洲规模领先的私募股权基金之一，管理资本超过220亿美元。MBK专注于北亚，在各个行业均有专长，包括消费及零售、电讯及媒体、金融服务、保健、物流及工业等；MBK拥有丰富的投资汽车租赁服务的经验，已投资的企业包括一嗨和韩国规模领先的汽车租赁公司KT租赁公司。 而早在2020年12月，MBK就已经派出两名“老将”护航，致力于推动神州租车长期发展。 当时的公告资料显示，神州租车去年12月新增于洪飞、严旋两位非执行董事。于洪飞是MBKPartners的合伙人及大中华地区联席负责人，拥有18年私募股权及投资银行经验；严旋为MBKPartners的业务合伙人，在中国及美国的业务领导、企业管理、法律及政府关系方面拥有逾20年经验。MBKPartners坚定看好中国租车市场发展。 新股东的进入，直接提升了资本市场对神州租车的信心。标普、穆迪等机构接连提升神州租车的主体信用等级。 另一方面，凭借多年积累的运营能力和在国内一直保持的领先优势，神州租车自身也在积极调整运营战略。包括在保障业务正常开展的前提下，缩减车队规模，加速二手车处理，提高车辆利用率的同时，回笼现金，提前偿还债务；同时持续提前布局无人化服务，App下单，自助取还车等技术，让神州租车在疫情防控期间，仍然维持了高于同行的出租率；新技术的采用，也持续提升了用户体验，进一步巩固了公司行业“护城河”。 文/林宁 （免责声明：文中机构分析不作为投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）