中国银河证券维持保险行业推荐评级：新单保费增速下滑明显，负债端表现不及预期

每经AI快讯，z g y h z q04月19日发布研报称：给予保险推荐（维持）评级。 事件：5家上市险企披露2021年3月保费数据。 受新产品销售不及预期、代理人未完全匹配产品销售需求、保障需求提起透支等影响，上市险企3月保费收入承压：2021Q1中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保分别实现保费收入3239亿元/2437.75亿元/1387.09亿元/633.92亿元/2034.02亿元，同比分别增长5.24%/-5.45%/6.41%/8.84%/4.97%，增速较前值(1-2月)分别变化-6.16pt/-1.02pt/-2.53pt/-2.62pt/-4.61pt。从单月保费角度来看,3月上市险企保费增长承压。2021年3月，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保分别实现保费收入698.53亿元/628.27亿元/397.48亿元/193.01亿元/673.42亿元，同比分别增长-12.39%/-8.28%/0.58%/3.29%/-3.26%，增速较前值(2月)分别变化-14.32pt/-7.25pt/-11pt/-5.94pt/-21.13pt。 寿险保费承压,产险保费收入增速放缓：受新产品上市效果不及预期、保障需求恢复缓慢等影响，3月寿险保费收入下滑明显。中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入698.53/394.84/232.19/193.01/125.28亿元,同比分别增长-12.39%/-9.29%/-7.52%/+3.29%/-26.25%，增速相较2月份变化-14.32pt/-8.42pt/-13.58pt/-3.55pt/-32.98pt。产险保费收入增速回落明显。中国平安、中国人保以及中国太保分别实现产险保费收入233.43/548.14/166.84亿元,同比分别增长-6.51%/4.16%/15.15%，增速相较2月份变化-5.06pt/-18.55pt/-9.2pt。 3月单月新单保费下滑明显，增速转负：2021Q1中国平安实现新单总保费收入585.07亿元，同比增长15.27%，相较前值（1-2月）下降15.89pt；个险新单保费511.75亿元，同比增长19.13%,相较前值（1-2月）下降10.4pt。3月单月，新单保费下滑明显。中国平安实现总新单保费108.05亿元，同比增长-24.91%；实现个险新单保费79.53亿元，同比增长-17.06%。 投资建议：受新产品上市效果不及预期、代理人未完全匹配新产品销售需求以及保障需求恢复缓慢等因素影响，险企负债端未能延续改善态势，保单销售承压,未来随着高质量代理人队伍打造，险企持续推进供给端改革，保费增长仍然可期。宏观经济持续修复，对长债利率形成支撑，资产端有望持续改善。当前价格对应2021年保险板块P/EV在0.53X-0.91X之间，估值低位，配置价值凸显。个股方面，我们持续推荐中国太保(601601.SH)、中国平安(601318.SH)。 风险提示：保单销售不及预期的风险，长债利率曲线持续下移的风险。

每经头条（nbdtoutiao）——视频会员涨价，一场尚处起点的“楚歌”之战

(记者 王晓波)

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。