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张坤公布调仓细节,顶流基金经理的作业该怎么抄?——道达投基日记

每日经济新闻 2021-04-19 18:29:10

今天,易方达基金张坤管理的四只基金全部公布了一季报,这是市场关注的一大焦点,大家都想知道,张坤在跌宕起伏的一季度,到底做了哪些调仓换股的动作,我们是否可以稍微抄一下作业。且听达哥一一道来。

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图片来源:摄图网

来源:微信公众号“道达号”(微信公号ID:daoda1997)

今天,易方达基金张坤管理的四只基金全部公布了一季报,这是市场关注的一大焦点,大家都想知道,张坤在跌宕起伏的一季度,到底做了哪些调仓换股的动作,我们是否可以稍微抄一下作业。

张坤管理的四只基金分别是易方达优质企业三年持有、易方达蓝筹精选、易方达中小盘混合和易方达亚洲精选。其中,易方达亚洲精选主要持有的是在港交所以及纽交所、纳斯达克上市的股票,今天暂时不讨论,主要看看其他三只以A股为主的基金。

易方达蓝筹精选:

行业方面, 降低了食品饮料等行业的配置,增加了银行等行业的配置。个股方面,依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

具体来看,白酒股主要减持的是洋河股份,从去年末的2720万股,减持到了一季度末的2500万股。但值得注意的是,对五粮液增持了约1100万股,对贵州茅台增持了约100万股,对泸州老窖也是有所增持的。

银行股方面,重点买入招商银行A股和H股,以及平安银行。

易方达中小盘混合:

行业方面, 降低了交运、汽车等行业的配置,增加了计算机、医药等行业的配置。个股方面,依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

具体来看,易方达中小盘混合对白酒股的减持倒是比较坚决。去年末,贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、五粮液为前五大重仓股。但一季度末,前十大重仓股中只剩下五粮液和贵州茅台两只白酒股了。另外,大举增持了百润股份(鸡尾酒)近800万股,截至一季度末持有1700万股,成为第五大重仓股。

上海机场和宇通客车两只个股,黯然退出了前十大重仓股。上面提到的生物医药和计算机行业,分别是华兰生物(4800万股)和恒生电子(2050万股)。

易方达优质企业三年持有:

这只基金规模较另外两只稍微小一些,但依然超过100亿。张坤主要还是在结构上做了调整,行业方面:降低了食品饮料等行业的配置,增加了医药等行业的配置。

具体来看,白酒股减持较多的是洋河股份,但贵州茅台和泸州老窖变化不大,对五粮液还有加仓。医药行业中,增持比较多的还是华兰生物。

好了,接下来,我们讨论一下,类似张坤等顶流基金经理公布一季报后,他们的作业我们是否可以直接抄?如果要抄作业,又该如何去抄?

对于这个话题,达哥个人的看法是,如果大家不想努力了,想直接抄基金经理的作业,那还是要三思而行,谨慎为之。

最重要的原因是,基金定期报告具有明显的滞后性,我们看到的基金持股名单,都是过去某个特定时点的状态,等你看到的时候很可能已经发生了变化。换句话说,当时持有某股票≠现在依然持有。

根据相关规定:

基金季报,是在每个季度结束之日起15个工作日内,编制完成基金季报。

基金半年报,在上半年结束之日起60日内,编制完成基金半年报。

基金年报,在每年结束之日起90日内,编制完成年报。

所以相对而言,季报的时效性比半年报和年报要稍强一些。但即便如此,这个时间差,某些个股的运行已经发生了巨大波动,基金经理的持仓情况自然也很可能发生变化了。

举个典型的例子,美年健康年报显示,去年底张坤的易方达中小盘就持有1.87亿股,为其第五大股东。

到今天公布的一季报,易方达中小盘持有的美年健康数量也没有变,还是1.87亿股。但是,4月6日之后,美年健康突然股价暴跌,4月以来累计已经跌了超过20%。因此,这个时候,当你看到季报的时候,张坤的持股情况很可能已经有变化了。

所以,基金经理的调仓动作,我们几乎是抄不到的。我认为,对于某些基金经理看好的板块或者个股,我们做个参考就好了。因为在持有的过程中,可能会面临各种利好、利空、突发事件的影响,这些都会左右我们的投资抉择。而基金经理,因为他们可能调研更加透彻,在面对短期“黑天鹅”时也能坚定持有,但普通投资者可能因为恐慌情绪而抛售了股票;再比如基金经理选择某只股票只是想做一下短期博弈,而普通投资者可能将其作为长期标的持有。

还有一点,我想说的是,我们所谓的抄基金经理的作业,其实更准确的说,应该是向基金经理学习。不是学习他们买了什么股票,而是学习他们对市场的认识和思考。

这一次,张坤在季报中,花了较大篇幅来和投资者“谈心”,其实就是在分享他对市场的认识和思考。

张坤认为,市场的魅力在于,一旦价格远离了企业的内在价值,迟早会激发出负反馈机制,产生对冲的买卖力量,把价格重新拉回企业的内在价值线,甚至经常会阶段性拉过头,股价就在周而复始中波动运行。

这一点,其实是很简单,很基础的经济理论常识,但往往也最容易被我们忽略。

张坤还说,判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的,而相对可行的是,不断审视我们组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损,如果没有,只要内在价值能够稳步提升,股价运行中枢提升就是迟早的事情。

如果不了解这条内在价值提升曲线的形状和斜率,就很容易用股价曲线来替代内在价值曲线作为指示指标。而股价的波动是剧烈的,有时一天都能达到20%,如果心中没有企业内在价值的“锚”,投资就很容易陷入追涨杀跌中。

由此可见,市场涨跌,没人能控制,我们投资的核心还是研究公司,认清公司,其他的只能交给市场。

最后我想说的是,当你想去抄一个基金经理的作业时,说明你认同他的投资风格,信赖他的投资能力。这个时候,我们也不用去抄他的作业,他的股票随时都可能在变化,你跟不上节奏。所以,想抄作业的话,直接买他管理的基金就行了。

(张道达)

(本文内容仅供参考,不作为投资依据,据此入市,风险自担。)

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