华西证券给予中国神华买入评级，2020年度报告点评：中国神华，现金与分红之神：分红率92%，股息率10%，目标价格为27.12元

每经AI快讯，华西证券03月29日发布研报称，给予中国神华（601088.SH）买入评级，目标价格为27.12元。评级理由主要包括：1）公司分红360亿元，分红率高达92%，远超承诺的50%，目前A/H股股息率分别高达10%/15%。2020年公司自由现金流测算超600亿元，近五年平均亦在600亿元左右，基本面支撑持续高分红，我们自2017年首次覆盖时提出“现金牛”逻辑渐兑现；2）公司业绩符合预期，归母净利同比-9.4%，除煤价下跌、电量下降等导致的毛利下滑外，主要由于所得税率谨慎性调增，该调整为2020年一次性事项，2021年大概率继续享受优惠税率。风险提示：宏观经济系统风险；煤炭产量不及预期；电价下降超预期；铁路运量不及预期；进口煤放松超预期；水电超预期；集团整合影响公司治理等。

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(记者 张弩)

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