富途“破圈”后新看点：“出海”将是第二增长曲线

细读富途Q4财报，既看到富途2020年意料之内的优异业绩，也看到隐藏在数字中“破圈”惊喜。此外，“出海”这一未来关键词也在财报的若隐若现，呼之欲出。

先谈富途的“破圈”惊喜。

2020年前，市场和用户对富途的认知，似乎只停留在体验优异的美股港股交易上。但2020年后，富途悄然实现了“破圈”，从美股港股交易平台逐步演化为投资生态圈：一方面富途“牛牛圈”的社区氛围已经逐步成熟，成为链接用户、上市公司、分析师、财经大V的投资社区；

另一方面，富途资讯和投教等功能的用户体验不断丰富，用户的非交易功能使用频率明显提升，大量非美股港股的投资者也成为富途牛牛的用户。截至2020年Q4，富途的用户已达1192万人，而日活用户在今年超过了100万人。

而“出海”也很好理解，富途将逐渐成熟的业务模式跨市场扩张，在海外开拓更广阔的第二增长曲线。从数据上看，2020年四季度，富途海外市场有资产客户持续增长，未来仍会持续在新加坡、美国市场持续扩张。

再谈意料之内的优异成绩。

在财务方面，富途实现高速增长，Q4总营收同比增长282%达到1.53亿美元。而净利润（Non-GAAP）更是同比大增1021%达到7131万美元。

除了Q4客户规模拉动业绩猛增外，美国市场的持续开拓也非常亮眼：富途Q4美股交易额高达1011亿美元（约7836亿港元），占到Q4总体交易的64.77%之多。在互联网零售券商阵列中，富途美股市场亮眼的交易额和用户量无疑已经奠定了其在行业中的龙头位置。

富途在美股市场的表现，无疑与过去一年火热的美股行情相关，而这是全行业均享普适性机会。但为何富途的美股市场能够甩开同行，则是值得深入探讨的问题。

富途夯实美股零售龙头地位

富途作为中国香港知名的零售券商，其在港股零售业务上具有实力。但值得注意的是，富途在美股的实力也不容小觑，经过几年的沉淀和发展，富途已经成为互联网券商中的零售龙头。

在2020年Q2、Q3，富途的美股交易额高达554亿、728亿美元，Q4更是达到1011亿美元，不论是美股交易规模还是在总交易额的占比都在迅猛提升。

如此亮眼的成绩，一方面是富途长期在美股市场的深耕与打磨。无论是股票、期权、美股深度行情，还是美股打新，均有行业领先的产品技术优势。

而另一方面，富途美股互联网券商龙头地位的加固，也与美股市场的火热行情有关。

全球个人投资者热情显著高于机构投资者。根据美国财政部TIC报告，2020年美国跨境个人投者净流入美股达3562亿美元，而机构投资者仅流入121亿美元，可见全球个人投资者对美股兴趣之火热。

汹涌流入美股的资金中（机构+个人），很大一部分来自中国香港与新加坡市场。作为亚洲两大金融中心，资金流通便捷自由，在美股历史性机遇来临时，自然先人一步抢滩美股。从2020年一季度的数据看，中国香港和新加坡两地的净流入美股接近200亿美元，成为亚洲重要的美股投资来源地。而巧合的是，富途在最近刚刚成立新加坡总部，向国际市场出海扩张或由此加速疾行。

活跃的个人投资者，为美股零售券商提供了重要的机会窗口。火热的美股犹如“加州淘金热”，而富途等零售券商则如淘金热中的“卖水人”。市场愈火热，则参与者愈活跃，增量的市场规模将会带来的机会。

只有凭借多年的深耕积累，才能在机遇到来时将其抓住。内功深厚的富途，在2020年的火热行情中进一步夯实巩固了美股零售券商的头部地位。

富途增长飞轮：极致体验与平台破圈

行情火热带来的机会是所有参与者公平面对的，那为何风口之下富途能飞得更快？

答案来自两个维度：首先是极致产品体验让富途广受个人投资者的青睐；其次富途平台“破圈”让用户体验到了独特的投资体验。

先看产品体验，这是富途的底层核心竞争力。

对于零售客户而言，安全和体验是底层需求，谁能更好满足这两点，谁就能获得更多零售客户青睐，某种意义上零售券商就是普惠金融。

富途作为持牌券商，在体验上，相比于有VIP包间的机构投资者，零售投资者更多的是碎片化的使用互联网交易，移动客户端的崛起更是让更多个人投资者参与到二级市场中，这天然对交易产品的体验有着高要求。

财报显示，富途的Q4的客户日均收益交易（Daily Average Revenue Trades"DARTs"）达46.2万笔，同比大增340%。在交易高频且“分分钟几百万上下”的美股市场中，顺畅而友好的用户体验，必然是个人投资者极为看重的。

而用户体验、产品能力恰巧是富途的强项，通过在飞驰状态不断迭代和完善用户体验，富途力争在本轮美股机遇期中抓住红利。

再看“破圈”的惊喜，这是富途的差异性竞争力。

纵观互联网行业的规律不难发现，越是生态丰富、链接广泛的产品平台，其用户粘性和成长潜力越强。对于富途而言，从交易功能“破圈”成活跃的投资社区与内容平台，这是2020年亮眼的惊喜。

在2020年前，市场对富途的主要认知还停留于交易功能和服务。但2020年后，富途平台屡屡破圈，其社交、内容迅速成长起来。富途牛牛圈目前已经成为连接个人投资者、上市公司、投资大V和国际大行的投资生态圈，从中也诞生了众多的投资大V。

此外，对于个人投资者而言，快捷深度的资讯是做出投资决策的重要基础。富途在美港股资讯方面的优势也在提高，目前已经和彭博、路透等知名媒体建立合作关系。而对于刚刚入门的投资新手而言，富途通过丰富的投教课程提供了大量免费的学习资料，其中不乏全球知名的基金经理、职业投资者等资深讲师参与。

随着富途资讯和投教等功能的不断丰富，用户的非交易功能使用频率明显提升，大量非美港股的投资者也成为富途牛牛的用户。截至2020年Q4，富途的用户规模达到1192万人，在今年日活用户突破了100万人。

总体来看，极致的产品体验和平台的持续破圈，让富途既能够在基础服务上领先市场，又能够为用户参与到差异化的优质投资社区。

第二增长曲线：低边际成本的国际化扩张

如上所述，要推测富途的未来，大可放眼于海外零售市场。

富途在发展前期主要深耕中国香港大本营，通过金融牌照+技术研发能力，在中国香港零售市场早已占据了龙头地位。但如上文所述，互联网业务本质上具有极强的边际成本优势，一旦形成了底层能力，便可以进行低成本规模化复制。

具体动作上，富途从几年前开始在美国、中国香港等多个市场快速扩张。最近富途创始人李华表示，公司将在新加坡成立东南亚总部，逐步进军东南亚市场。用户结构上，海外战场的用户增长令人惊喜的表现。2020年第四季度，富途净增付费客户中超过一半均来自中国香港和海外市场，由此便可以看出国际化战略的成效。

从产品维度看，富途针对海外市场推出了个性化的产品，例如针对美国和新加坡推出的moomoo，很大程度是基于富途在技术上坚持全闭环研发的底层产品能力和交易能力，再依据海外的需求特点定制，其底层能力和系统其实并没有太大的区别。因此，低边际成本的海外扩张，天然适合互联网零售券商模式。

此外，美股+港股+A股聚合了全球优质的公司，投资者跨市场投资已成为共性需求。随着跨市场投资需求越来越多，富途一站式投资平台的优势也会越来越强。举例而言，一个新加坡的用户使用富途moomoo，只需通过简单的线上开户，便可交易港股、美股、A股、新加坡股市，无需下载多个App反复切换操作。

总体来看，历经考验的产品能力，逐步丰富的跨市场能力，将支撑富途开拓海外第二增长曲线。

小结：

梳理近两年富途发展的脉络和财报数据，不难梳理出富途的两个关键词。

2020年，富途关键词无疑是“破圈”。曾经只是港美股投资者囊中物的富途，在过去一年逐渐破圈：从用户眼中的交易软件，逐渐变成日活用户超过100万、诞生众多大V的投资生态圈，越来越多人开始了解和使用富途。

而2021年开始后，富途关键词无疑是“出海”。将成熟的业务模式跨市场扩张，在海外开拓更广阔的第二增长曲线，或许正是投资者未来关注富途的核心关键。

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