国信证券维持贵州茅台买入评级：供销两旺确保十四五开局，估值回落布局机会显现

每经AI快讯，国信证券03月01日发布研报称，维持贵州茅台（600519.SH）买入评级。评级理由主要包括：受资金面及情绪面影响，公司回调幅度较大，但股价回落后，当前时点，我们认为茅台布局机会已 显现:1)2020 年茅台集团业绩较好，股份公司年报有望超预期。2020 年茅台集团营业收入、利润总额增长 13.7%和 18.2%，超出年初制定收入利润均 10%的增长目标，根据茅台股份公司与集团的收入利润贡献程度看，股份公司大概率 2020 年年报超预期;2)公司估值逐步回落至合理范围，当前市值对应 2022 估值在 42X 左右，我们认为茅台估值具有 安全垫，同时当前仍有春节销售情况好、年报有望超预期、定制产品提价等等催化剂;3)资金面悲观情绪已较大程度 反映，同时海外长线资金仍在逆势加仓 A 股;4)供销两旺支撑强劲基本面，21Q1 及全年业绩高增长可期。茅台节前发 货同比增长 13%，春节期间供销两旺，当前批价高位渠道库存在半个月以内，叠加部分非标产品提价，公司 21Q1 业绩 高增长确定性较高;5)公司治理逐步完善，作为核心资产中长期仍为资金重要配置方向。继续维持此前盈利预测，预 计 20-22 年归母净利润 467/546/636 亿，对应 EPS 为 37.17/43.50/50.61 元，对应当前股价 PE 为 57/49/42X。

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(记者 王晓波)

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