牛人重仓｜鹏华系基金重仓持有，科顺股份连续多年业绩“开挂”是怎么做到的？

每经记者 唐宗全    每经编辑 何剑岭    

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今日，《牛人重仓》栏目聊一只高成长性的防水股——科顺股份（300737）。

首先，这是只基金重仓股，有40只基金合计持有流通盘的18.26%。而且，鹏华基金公司旗下众多基金经理“扎堆儿”持股。

其次，这只股票2020年前三季度业绩非常漂亮，而且是连续几年持续高增长。建筑防水行业正处在风口，公司是行业规模第二的企业。国盛证券研报表示，防水行业需求稳定，份额持续向头部企业集中。

国盛证券表示：“相较于同业，目前公司估值水平较为低估，考虑到公司较好的成长性与经营质量，首次覆盖给予‘买入’评级。”

基金持股18.26% 鹏华系基金的“扎堆”

今日，科顺股份（300737）最新报23.45元/股，涨幅12.74%，主力资金净流入5470.85万元。今年来涨幅9.27%。

科顺股份是只机构重仓股，有40只基金合计持股5802.17万股，居然占到流通盘的18.26%！其中，“全国社保基金四一八组合”持股数1030.25万，锁定了流通盘的3.24%；“香港中央结算有限公司”去年三季度末持股664.08万股，占流通盘的2.09%。

在基金持股方面，众多基金“扎堆儿”的现象非常显眼。牛眼君（每经牛眼：njcjnews）初略一数，截至去年三季度，鹏华系基金大约有18只产品持有科顺股份。其中，“鹏华动力增长混合(LOF)”三季度增持该股312.59万股，目前科顺股份名列该基金第4大重仓股，持股数601.48万股。

“鹏华动力增长混合(LOF)”基金经理张航于2015年7月加盟鹏华基金管理有限公司，现任权益投资二部基金经理。值得注意的是，张航管理的“鹏华品牌传承混合”还持有科顺股份182.73万股、“鹏华价值精选股票”持有科顺股份162.79万股。

科顺股份业绩持续高速增长

科顺股份（300737）去年三季度扣非净利润58072.37万元，同比增长122.85%；营业收入43.36亿元，同比增长30.34%。

如果从营业收入规模这个维度比较，在A股4000多家上市公司里，科顺股份能排928名；如果用营业收入同比增长率这个指标比较，科顺股份能排到508名。

如果综合多项指标，在营业收入前1000名的A股上市公司中，科顺股份的营业收入同比增长率能排到109名，利润同比增长率能排到76名。

去年前三季度业绩“开挂”，那么科顺股份是干什么的呢？

公司公告披露，公司主营业务从事新型建筑防水材料研发、生产、销售并提供防水工程施工服务。公司的产品或服务包括防水卷材、防水涂料等新型建筑防水材料及防水工程施工，广泛应用于水立方、港珠澳大桥、广州塔、深圳平安大厦等国家和城市标志性建筑、市政工程、交通工程、住宅商业地产及特种工程等领域。

公告称，公司还与碧桂园、万科、融创、中海、华夏幸福、招商蛇口等知名房企确定了战略合作关系，年服务项目超过1,000个。公司已连续9年荣获中国房地产500强首选供应商品牌。

国盛证券黄诗涛、房大磊、任婕1月11日发表的研究报告显示，科顺股份成立于1996年，是行业规模第二的防水企业。截至2019年末，公司共计拥有防水卷材产能1.63亿平，防水涂料产能15.65万吨，预计公司在建生产基地及产能投产后公司防水材料产能有望翻倍。

牛眼君（每经牛眼：njcjnews）注意到，科顺股份2020年前三季度的营业收入就已经达到43.36亿元，与2019年的全年营业收入46.52亿元差距不大，而且同期公司的扣非净利润增长速度更是惊人，达到了122.85%。

难得的是，科顺股份的业绩高增长具有持续性。国盛证券研报显示，科顺股份2013~2019年营业收入及归母净利复合增速分别为33%和45%。2019年公司实现营业收入46.52亿元，同比增长50.22%。

科顺股份的营业收入等指标体现出了高成长性，公司怎么做到的呢？

国盛证券研报表示，防水行业需求稳定，份额持续向头部企业集中，中小企业逐步退出市场。随着住宅质保期延长，防水质量要求提升，非标产品逐步被取代、防水材料单耗有望提升支撑市场需求。“同时我们看到建材子行业跨界涌入防水，北新、三棵树、亚士等企业纷纷进军防水，龙头企业扩产收购动作频出，加速行业份额向头部企业集中。”

“防水行业规模超千亿，头部企业加速集中”这应该被理解为行业迎来系统性发展良机，公司的行业周期有利于企业高速成长。

国盛证券研报认为，公司加快全国生产基地和经销网络布局，随着新增产能陆续投产，公司有望不断提升市场份额，规模和业绩有望持续快速增长。同时，公司上市以来加快产能和渠道布局，激励充分，管理改善，提质增效，为公司快速发展提供保障。

国盛证券研报表示：“我们预计公司 2020~2022 年实现营业收入 60.52 亿元、80.40亿元和 104.72 亿元，归母净利润 8.17 亿元、 10.71 亿元和 13.53 亿元，对应 EPS分别为 1.34、1.75、2.21 元，对应 PE 分别为 16、12、10 倍；相较于同业目前公司估值水平较为低估，考虑到公司较好的成长性与经营质量，首次覆盖给予‘买入’评级。”

（本文仅供参考，不构成买卖依据，入市风险自担。）