卖商标一年挣13亿，这家电商龙头连续闪崩，3.5万股东懵了

每日经济新闻 2021-01-06 08:38:18

每经编辑孙志成

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“南极人不怕冷”，每到冬天，南极人的广告词就开始在街头巷尾传播，更是在各大网站上连番轰炸。日用品、服饰、户外运动、食品、保健品，只要人们能够想到的，南极人几乎都会涉猎。

靠着“南极人”这个品牌，其背后的上市公司——南极电商（002127，SZ）这几年可以说是躺着赚钱.

在许多投资者的印象中，南极电商一直就是一匹大白马。这只股票从2013年上涨到去年的最高点，涨幅一度高达31倍，上涨时间近7年。然而，从去年7月份高点之后，该股就“跌跌不休”，股价相比最高点已经“腰斩”。

2021年一开始，南极电商又连续两个交易日闪崩跌停，一众投资者也因此损失惨重。

连续两天大跌

靠着卖“南极人”吊牌，南极电商成为A股有名的“吊牌之王”，业绩、股价曾长期上涨。去年7月中旬，公司股价一度超过24元/股，总市值逼近600亿元。不过，在这之后，公司股价开始大幅下挫，2020年7月13日~2021年1月5日，公司股价累计下跌53.42%。截至1月5日收盘，公司市值仅271.71亿元。

南极电商股价的重挫与公司的业绩表现不无关系。去年上半年，公司营收同比下降0.49%，净利润仅同比增长11.51%。同时，货币化率、现金流下降更是引发投资人担忧。但整体来看，市场对南极电商依然抱有信心。券商大多表示“长期依旧看好GMV增长趋势”。

而去年第三季度，南极电商业绩大幅回暖，这似乎也印证了市场的预期。不过，业绩回暖未能带动公司股价回暖。自2020年三季报披露以来，南极电商股价持续下挫。这种颓势在近期达到顶峰。2020年12月25日~2021年1月5日，公司股价累计下跌27.85%。

股价滑坡之际，各种猜测满天飞。关于公司涉嫌财务造假的猜测再度浮现，引发投资者讨论。

事实上，关于南极电商财务造假的质疑此前便偶有出现。2019年，兴业证券曾在一份研究报告中指导投资人识别体外循环造假。在这份报告中，兴业证券举了“XX电商”的案例，并提出了六个疑点，分别是：净利润非常高而无明显壁垒、无明显的竞争对手、非常轻资产的运营模式、财务数据质量差（应收账款）、经营规模翻倍增长的同时员工数量下降、供应商和客户高度重叠。彼时，外界普遍认为，该“XX电商”指的正是南极电商。

股价重挫，质疑频现，上市公司终于坐不住了。1月5日，南极电商董事长张玉祥参加了券商电话会，出面释疑。

“我们准备了一个回购计划，金额不小，可能是公司史上最大金额的回购，大家安心，很快会予以公告。”张玉祥向投资人透露出这一重要信息。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，南极电商曾在2018年推出回购方案，回购总金额不低于1.5亿元、不超过3亿元（含3亿元）。最终，公司耗资约1.517亿元（不含交易费用）进行了回购。

张玉祥表示，这是对公司造假质疑的回击，公司账面上有足够的现金流，公司分红也会继续进行，“今天我刚看了一下，我们账上的净现金流已经超过了30亿元。”

图片来源：视觉中国

张玉祥称，经过这几天复盘来看，公司的商业模式、盈利模式没有问题，但公司“小而美”的事业部管理模式与之有些不适配。同时，在合作模式上，公司对客户没有强管理，准入机制和退出机制也不合理。此外，公司过去对营销玩法、商品创新不够重视，需要补齐短板。

同日晚，南极电商又发布公告称，公司股票于2021年1月4日、1月5日连续两个交易日收盘价格跌幅偏离值累计达到20%。经本公司董事会确认，本公司目前没有任何根据深交所《股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等；董事会也未获悉本公司有根据深交所《股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的、对本公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的信息；公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。

投资者踩雷

泰康人寿保险有限责任公司－投连－多策略优选持有南极电商3701.87万股，占流通股比例为1.895%，为其第七大流通股股东。

从龙虎榜数据来看，该股依然颇受外资青睐。在首日闪崩过程当中，有外资大买超1.8亿元，但有两家机构连手卖出超1亿元。

截至三季报数据，持有该股的机构达100家，持有3.4亿股之多，股东户数达3.5万户。

值得注意是，虽然南极电商近几个月股价杀跌厉害，但并未影响到其评级。近期，包括东方财富证券、太平洋、国信证券、中泰证券等券商仍维持其买入或者增持评级。

卖商标一年挣近13亿

据公开资料显示，南极人成立于1998年，总部位于上海，旗下拥有“南极人”“南极人home”“卡帝乐”等品牌。据南方周末报道，早在2008年，南极人关闭其线下自营工厂的生产线，开启品牌授权商业模式。

Wind资料显示，南极人品牌主体为南极电商股份有限公司（以下简称南极电商），2007年在深圳中小企业板上市交易。法定代表人为张玉祥，实际控制人为上海丰南投资中心(有限合伙)。

据中新经纬报道，2014年，南极电商出售了旗下全资化纤及印染业务；2015年，彻底剥离了丝织品织造业务，完成了传统制造向电商服务型企业的转型，同年，南极电商成功借壳“新民科技”登陆A股。

南极电商经营业务包括品牌授权服务、电商生态综合服务平台服务、柔性供应链园区服务、专业增值服务及货品销售业务等。截至2019年末，公司合作供应商总数为1113家，合作经销商总数为4513家，授权店铺5800家。

据南极电商2019年年报显示，公司当年营业收入39.1亿元，同比增长16.52%；归属于上市公司股东的净利润12.1亿元，同比增长36.06%。其中，品牌综合服务业务收入近12.4亿元，同比增长31.76%，毛利率达93.36%。经销商品牌授权业务收入近6500万元，同比增长1.68%。品牌授权相关营收合计约为13亿元，因而被业内称为靠“卖商标”一年收入13亿。