5G时代下被动元器件需求提升 风华高科抓得住国产化机遇吗？

每经记者 陈鹏丽    每经编辑 汤辉    

2020年是5G大规模商用的第一年。5G时代下，被动元器件需求增长已成确定趋势。国海证券指出，未来MLCC（片式多层陶瓷电容器）主要增长将来源于消费电子、5G基站和汽车电子三大领域。

疫情背景下，MLCC行业供给持续吃紧。《每日经济新闻》记者注意到，受需求端利好的拉动，今年MLCC板块的股票齐涨。东方财富数据显示，截至12月21日，MLCC板块指数报收2618.03，而1月2日开盘，该板块的指数是1142.11。年初至今，板块指数累计涨幅是129.2%。

风华高科（000636，SZ）是国内MLCC龙头股，记者统计发现，年初至12月25日收盘，风华高科股票价格累计涨幅约130%。

据悉，风华高科主要生产片式电容器、片式电阻器、FPC线路板等产品，主要应用于家电、通讯、汽车电子、工控、计算机等领域。风华高科是中国大陆最早进入MLCC领域的企业，也是如今大陆最大的MLCC厂商。纵观全球MLCC市场，日韩企业占主导地位，包括风华高科在内的中国大陆厂商合计占有的市场份额还不及5%。

根据公司上半年财报，电容与电阻是公司主要营收和净利润来源，二者合计占总营收比例近60%。今年MLCC持续涨价，公司盈利能力提升明显。1~9月，公司实现营收29.2亿元，同比增长22.3%；扣非后净利润4.27亿元，同比增长44.08%，净利润则受到投资者索赔纠纷拖累。

去年11月，风华高科因为虚增6000多万元利润受到监管机构处罚。广东证监局责令风华高科改正、给予警告并处以40万元罚款，对涉案的26名公司在职或离职有责人员罚款147万元，包括前后三任公司董事长及五位副总裁。今年以来，风华高科遭到近170名投资者起诉，年内一审败诉96起被判赔约1.66亿元。今年三季度，公司根据一审判决结果计提了7859.7万元预计负债。

需要注意的是，目前案件尚未结束，对风华高科未来的净利润影响也还未能确定。

从风华高科三季报前十大股东情况看，机构云集，公募基金和保险资金潜伏其中，特别是泰康人寿三个账户分列第5、第7、第9大股东，看好程度可见一般。相比半年报，泰康人寿三个账户都是新进前十大股东，而排名第2、第3、第4的公募基金产品都选择了加仓；另一方面，也有信达澳银新能源产业等三个公募基金产品退出了前十大股东。

今年以来，风华高科宣布了两项投资扩产计划，总投入约85亿元，分别是建设祥和工业园高端电容基地项目和新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目。不过《每日经济新闻》记者也留意到，风华高科今年大幅扩产，效益仍存不确定性。根据公司2020年上半年财报，公司在2017、2018年相继宣布的4个扩产项目均因设备交期及场地改造影响，进度延迟。其中2017年8月披露的“新增月产100亿只片式电阻器技改扩产项目”历时3年投资进度仅65.16%。

这一定程度上意味着，风华高科的产能扩张速度并不会很快，与此同时，今年宣布的两项投资计划，后续投入资金是否充足也仍有待观察。

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