神秘大数据公司Palantir拟“直接上市” ：17年未盈利 去年亏损近5.8亿美元

每经记者 余佩颖    每经编辑 高涵    

8月26日，美国证券交易委员会（SEC）表示，已批准纽约证券交易所的一项提议，允许企业通过直接上市筹集资金。就在SEC批准纽交所提议的前一天，Palantir向SEC递交了招股书，计划以代码“PLTR”直接登陆纽交所，而非采用传统的IPO发行股份募资方式。

据路透社6月的一份报告，Palantir的目标估值为260亿美元，高于四年前的200亿美元，但该报道也指出，基于二级市场交易，Palantir的估值大约在100亿~140亿美元之间。

作为美国大数据明星公司，Palantir的上市自带光环，它被认为有望创下今年美股最大IPO华纳音乐之后的又一上百亿美元新股。招股书透露了这家一贯神秘的公司的财务状况，在其17年的历史中却从未盈利过，今年上半年更是录得1.65亿美元的亏损。

一度低调又神秘

2003年，Palantir在硅谷创立，它的诞生可以说是一项斯坦福大学和Paypal的社交成果，而一切都围绕着一个人展开——“硅谷创投教父”的彼得•泰尔（Peter Thiel）。

这家大数据公司的现任首席执行官亚历克斯•卡普（Alex Karp），毕业于斯坦福大学法学院，曾在Paypal工作。引荐卡普加入创业Palantir的正是泰尔，后者是Paypal的联合创始人之一，同样毕业于斯坦福大学法学院。在Palantir的创始人团队中，还有2003年刚从斯坦福大学计算机科学专业毕业的乔•朗斯代尔（Joe Lonsdale），在校期间他曾在Paypal的金融部门实习，在那里结识了泰尔。此外，联合创始人之一的斯蒂芬•科恩（Stephen Cohen）也是一名斯坦福大学校友，在加入Palantir之前，他曾在泰尔的克莱瑞姆资本管理公司工作。

有着浓郁硅谷社交氛围的Palantir，却不像在那里诞生的其他科技公司那样“成立即成名”。尽管创立17年之久，但在2016年以前的政府和硅谷之外，鲜有人听闻Palantir。

特朗普在就任总统的一个月前，在特朗普大厦会见了美国顶级科技公司的领导人。苹果、谷歌、微软、特斯拉等等，除了这些家喻户晓的名字之外，Palantir的首席执行官卡普也在其中，这家公司也由此走入聚光灯之下。

Palantir的主营业务是，收集大量数据，帮助非科技用户发现关键联系，并最终找到复杂问题的答案，因此它曾一度被称为“数据包工头”。据Palantir官网显示，其主要提供两种服务：分别面向政府和制造业。一个是Palantir Gotham, 主要是应用于国防与安全领域；另一个是Palantir Foundry，主要应用于制造业自动化。

据外媒报道，Palantir创立后不久就吸引到来自美国军方、政府等客户，丹麦、英国与十余个其他国家的政府机构，也都是Palantir的客户。

政府部门是公司的主要收入来源，今年上半年收入的54%来自政府部门，为2.57亿美元；它未指明的“一家政府客户”贡献了上半年收入的11%。截至今年6月30日，Palantir拥有125名客户。

17年未曾盈利

拿下政府大单，看似名利双收，然而从前期接触到最后签下订单却耗时极长，不确定性强，这会导致企业运营成本的走高。

“我们自成立以来每年都在亏损，我们预计我们的运营费用会增加，未来我们可能不会盈利。” Palantir在招股书中这样写道。

据Palantir招股书，2019年公司营收上涨25%至7.43亿美元，净亏损近5.8亿美元。同年录得运营成本10.77亿美元，其中销售和市场推广费用占比最大，占总运营成本的近42%，研发费用其次，占比近28%。

在风险因素一栏中，Palantir也明确表示，其销售工作涉及相当多的时间和费用，而且销售周期往往很长且难以预测。

另一方面，单个客户对公司的营收贡献占比高，这极大增强了业绩表现可能因某一大客户撤单而出现暴跌的风险。《每日经济新闻》注意到，Palantir在其招股书中提到，该公司的前三大客户在2018年贡献了其营收的33%，在2019年贡献了28%，在今年上半年贡献了29%，基本都在近三分之一的水平线上。

近年来，Palantir也在不断扩宽边界，试图从单一的2G模式走向2G+2B。该公司目前提供两款产品，分别面向政府和制造业。一是Palantir Gotham, 主要是应用于国防与安全领域；另一个是Palantir Foundry，主要应用于制造业自动化。

今年上半年，商业合同为Palantir带来的收入同比增速为27%，其中一家“商业客户”贡献了上半年10%的营收。同期，政府订单为Palantir带来的收入占比为54%，同比增速为76%。

因此目前来看，政府订单无论是在营收占比，或是增长方面，都绝对优于商业订单的表现。Palantir何时能够将两者平衡，优化其收入结构，仍需时日观察。

除了明确年年亏损之余，Palantir在招股书中提到了另一项指标，即边际贡献 (Contribution margin)，它认为这一指标是“随着时间的推移，衡量其运营效率的重要指标”。据招股书，Palantir的边际贡献在2018年为14%，2019年为21%，今年上半年为48%。（注：边际贡献代表每一元销售收入是边际贡献所占的比重，它反映产品给企业做出贡献的能力。）

另辟蹊径“直接上市”

Palantir选择直接公开发行(DPO)，又称直接上市，这与2018年的Spotify和2019年的Slack如出一辙，而未来或许会有更多的企业做出这一选择。除了纽交所已迎接这一趋势外，据路透社8月25日的报道，纳斯达克交易所已向SEC递交申请以允许企业在该市场直接上市筹资，作为首次公开发行(IPO)的替代选项。

与IPO不同，直接上市意味着企业并不发行新的证券，也不需要由投资银行对证券进行定价，发行的证券也没有封锁期，其交易价格完全由市场根据供求自由决定。选择直接上市，企业可以省去高昂的承销费用，有的大型IPO项目中承销费用可高达1亿美元。但由于没有承销机构的担保，企业同时也会面临“卖不出去”或“价格太低”的风险。

在风险因素一栏中，Palantir也明确提到，“我们的上市与承销的首次公开募股(IPO)有很大不同”。

除了无需支付巨额承销费用，企业选择直接上市有可能是因为早前在私募市场已经获得足够的融资，因此无需发行新股再筹措资金。此外，直接上市能避免稀释现有股东的所有权，同时也能为现有股东手里的股份提供流动性。

据金融数据公司PitchBook的统计，截至7月，Palantir已经获得了33亿美元的融资，投资者不少于108位。《每日经济新闻》注意到，截至今年6月30日，Palantir拥有的现金和现金等价物近15亿美元。

封面图片来源：视觉中国