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LPR连续三月“按兵不动” 分析师:不影响企业贷款成本下行态势

每日经济新闻 2020-07-20 14:26:42

东方金诚首席宏观分析师王青表示,二季度以来,LPR报价连续三个月保持不动,背后的主要原因是疫情高峰期过后,宏观经济转入较快修复过程,工业生产持续加速,楼市、车市明显回暖,二季度GDP同比如期转正并略超市场预期。由此,包括超额流动性投放在内的一些危机应对措施逐步退出。MLF招标利率连续三个保持稳定,则显示货币政策边际宽松步伐暂缓。近期LPR报价保持不动,也是这种货币政策节奏调整的一个具体体现。

每经记者 李玉雯    每经编辑 张海妮    

7月LPR报价继续持平。今日,全国银行间同业拆借中心公布7月LPR报价:1年期品种报3.85%,5年期以上品种报4.65%,均与上月持平。由于近期央行开展的1年期MLF操作招标利率未变,本月LPR报价维持不变也符合市场预期,至此,LPR报价已连续三个月“按兵不动”。

图片来源:中国外汇交易中心网站

LPR报价连续3个月保持不变

央行今日开展1000亿元逆回购操作,因今日有500亿元逆回购到期,当日实现净投放500亿元。7月以来,央行已开展5次逆回购操作,中标利率均为2.20%,与此前持平。

另外,7月15日,央行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作,期限1年,中标利率2.95%,连续三个月保持不变。央行称,此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利(TMLF)到期的续做,其中TMLF续做可继续滚动,总期限为3年。

由于近期逆回购及MLF利率都“按兵不动”,同时,以DROO7为代表的市场利率中枢升至政策利率(央行7天期逆回购利率)附近,因此市场对LPR报价不变的预期较强。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,二季度以来,LPR报价连续三个月保持不动,背后的主要原因是疫情高峰期过后,宏观经济转入较快修复过程,工业生产持续加速,楼市、车市明显回暖,二季度GDP同比如期转正并略超市场预期。由此,包括超额流动性投放在内的一些危机应对措施逐步退出。MLF招标利率连续三个保持稳定,则显示货币政策边际宽松步伐暂缓。近期LPR报价保持不动,也是这种货币政策节奏调整的一个具体体现。

王青进一步指出,下半年为推动GDP增速向6.0%左右的潜在增长水平回归,夯实稳就业基础,货币政策边际宽松的大方向不会改变。8月CPI同比将重新开始一轮较快下行过程,毕业季后就业压力也会有所加大。由此,预计三季度MLF“降息”有望重启,年内MLF招标利率还有约20个基点左右的小幅下调空间。这将带动LPR报价随之同步下调,企业贷款利率则会有更大幅度下行。

分析师:不会影响企业贷款成本下行态势

需要注意的是,LPR报价走向不可避免地会对企业实际贷款利率产生一定影响。“尽管作为贷款定价基础的LPR保持不动,但银行可通过适度下调加点幅度或加大减点幅度,达到下调实际贷款利率的效果。另外,今年银行还要通过减少收费让利3200亿元。由此,近期LPR保持稳定,不会影响三季度企业贷款成本下行态势。”王青表示。

7月10日,央行货币政策司副司长郭凯在新闻发布会上表示,货币政策的立场仍然是稳健的,货币政策更加灵活适度,现在更加强调适度这两个字。这其中有两个含义:一个是总量上要适度,信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配;另一个则是价格上要适度。

“一方面要引导融资成本进一步降低,向实体经济让利。同时也要认识到利率适当下行并不是利率越低越好,利率过低也是不利的,利率如果严重低于和潜在经济增长率相适应的水平,就会产生套利的问题,产生资源错配的问题,产生资金可能流向不应该流向领域的问题。所以利率适当下行但也不能过低。”郭凯指出,要继续深化LPR改革,推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资成本明显下降。

此前,央行行长易纲在今年陆家嘴论坛上提及,央行通过利率市场化改革,引导市场利率持续下降,推动金融部门向企业合理让利,着力缓解融资贵的问题。今年以来,金融部门向企业让利主要包括三块:一是通过降低利率让利,二是通过直达货币政策工具推动让利,三是银行减少收费让利,预计金融系统通过以上三方面将在今年全年向企业让利1.5万亿元。

中国民生银行首席研究员温彬指出,降成本仍然是下阶段货币政策的核心。因此,传统的降准降息政策仍然有必要,下半年降准和降息仍然存在一定概率,以此引导银行压降点差,带动社会融资成本下降。另外,要进一步加大力度发挥结构性货币政策作用,提高政策的直达性和精准度,并配合加强资金流向监管,规范治理资金空转套利等行为,切实将宝贵的信贷资源用到所需领域。同时,提升金融风险防控能力,为经济恢复发展提供稳定的金融支持环境。

封面图片来源:摄图网

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