中国飞鹤再遭沽空但股价坚挺 回应称沽空机构可能蓄意打击公司信心

每经记者 李诗琪    每经编辑 陈俊杰    

飞鹤奶粉 每经记者 李诗琪 摄

自去年登陆港交所以来，中国飞鹤（06186，HK）正经历着第二次被机构沽空的状况。

7月8日上午，被业内称为“杀人鲸”的知名沽空机构Blue Orca发布了一份对中国飞鹤的沽空报告。报告显示，中国飞鹤此前在美国上市，经历了反向收购失败，并发生一系列审计人员被解职和涉嫌欺诈的指控后，公司股价暴跌，最终完成私有化退市。但当公司于2019年在港交所IPO后，其命运却经历了奇迹般的变化。

Blue Orca称，中国飞鹤夸大了婴幼儿配方奶粉的收入，并低估了数十亿美元的运营成本，例如广告和劳动费用等。中国飞鹤将员工人数减少了10倍之多，并大大提高了盈利能力。如果将未披露的劳动和广告费用的估算金额算在财报中，Blue Orca甚至怀疑中国飞鹤是否真实盈利。

此外，飞鹤强调物流供应商是收入独立的第三方，公司将产品交给物流供应商时便确认了收入。但Blue Orca表示，运输公司大部分产品的物流供应商是由飞鹤旗下员工运营，并作为公司的一部分业务。Blue Orca认为，这对中国飞鹤的财务完整性有严重影响。

报告显示，2019年，中国飞鹤的EBITDA（税前利润）和净利润的利润率高于苹果、腾讯和阿里巴巴，2017年-2019年，公司复合年增长率预计为54%。Blue Orca对此表示，中国飞鹤的故事更像被指控为财务造假的Wirecard和Luckin咖啡，而非苹果或腾讯。

基于上述沽空内容，当日中午，中国飞鹤以一则“内幕消息和盈利预喜”公告予以回应。其表示，经作出合理的内部查询后，公司董事会认为，该报告载有对中国飞鹤财务表现的指控，但董事会强烈否认该报告中的有关指控，并认为有关指控并不准确及具误导性。

中国飞鹤称，Blue Orca可能蓄意打击对中国飞鹤及其管理层的信心，并损害公司的声誉。中国飞鹤保留就该报告相关事宜采取法律措施之权利(包括提起诉讼的权利)。

而根据公告中中国飞鹤披露的最新业绩预报，截至今年6月30日，公司未经审计的营业收入比去年同期增长超40%，这一增长主要来自公司配方奶粉销量的大幅增长。

在股价表现方面，或受到沽空报告的影响，中国飞鹤今日早盘跌幅一度超过8%，随后股价开始回升反弹。截至7月8日13时，中国飞鹤报16.6元/股，涨幅达4.93%