郑眼看盘：外部冲击已钝化 A股独立性趋强

每经记者 郑步春    

本周二，A股震荡小跌，截至收盘，上证综指跌0.34%至2779.64点，深综指跌0.43%至1704.74点，中小、创涨跌互现，中小板综指收挫0.37%，创业板综指涨0.24%。盘后数据显示，北上资金继续净抛售71亿元。

权重、白马股大多低迷，除经济形势不佳外，也许中兴通讯连续暴跌也是诱因之一，该股杀跌也许会干扰基金经理持仓市值的平稳，可能是有些基金抛售其余白马腾挪资金。

前一天备受打击的5G等科技股大多企稳反弹，未来有机会震荡走强，偏好科技股的投资者可逢低介入。

个人觉得多数科技股已找着阶段性底部，我发现不少品种已跌33%，甚至个别品种跌了38%以上。这样的幅度差不多已消化巨大的获利盘。

外盘动向始终是A股一大重要诱导因素，隔夜美股最终惨跌12%左右，差点一天内两次熔断。原本A股早盘会受较大冲击，但好在亚太时段道指期货急涨了4%左右，故最终A股所受冲击就小得多。

周一A股收盘跌，部分消化了对晚上美股暴跌的预期，我估计消化9%左右的跌幅，只要美股跌幅未远超9%，那么周二A股原本就没太多下跌动能。

我国疫情防控情况相当好，欧美正相反，A股完全跟风美股并不合理，完全不跟风也蛮难，故A股的合理走势就是“有限跟风”了，比如外盘跌3%时，A股跌1%即可视为“已消化”。这事已有反向案例，大家可看一下1月23日前后A股与美股走势，当时A股波动很大，美股虽然也跟风下跌，但它们的跌幅较小，所以当疫情形势反转后，中美股市理应反向运行。

由股市基本面来看，A股无法彻底摆脱外部形势，部分地跟风外盘也是合理的，全球经济是一体化的，你中有我，我中有你，谁也摆脱不了谁。比如当外部疫情趋于严重时，至少我们的进口零部件肯定会受影响，同时我们的出口市场也极有可能受到损伤。

此外，没必要多看近期公布的我国经济数据。未来投资者着眼点应在国外疫情、国内复工情况以及各级政府可能推出的经济计划。

当前绝大多数个股通过杀跌已部分消化了未来业绩所受疫情的冲击，接下来投资者顶多是评估这样的杀跌是否充分反映了该冲击。

投资者在评估时应注意一点，即一般不宜仅以今年业绩为股票定价依据，在权重方面要打折，比如表面业绩降了一倍，股价跌二成也就差不多了，因疫情很可能只是一次性因素，所以某种程度上也可看成“非经常性损益”。理性投资者购买股票时看的是未来10年或15年的现金流的贴现值，所以肯定不宜线性地理解短期的业绩情况。

接下来美股大概率还会震荡，但频繁出现“熔断式暴跌”的可能性较小。投资者对灾难性事件的认知会有个度，不太可能长期恐惧。退一步说，就算有些人恐慌程度仍高，这些人往往早已抛售了。

由道指形态看，其11年的牛市回撤半分位在18000点左右，现在道指是20188点，相距仅11%。就算道指最终“意外地”跌得更多，但该强支撑多半也能起到延缓跌速的作用。

如果未来美股只是间歇性暴跌，跌幅很少达到熔断程度（跌幅小于7%），那么A股所受冲击将越来越弱，走势的独立性会越来越强。

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