场外兑付再现，10亿中票延期3个月付息！刚“炒了”评级机构的这家“中国版LV”也告急？

每经记者｜冷辉    每经编辑｜廖丹    

3月16日晚间，上海清算所公告称，当日是“19如意科技MTN001”的付息日。截至当日日终，仍未收到山东如意科技集团有限公司（下称“如意科技”）支付的付息资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作。

如意科技被外界冠以“中国版LVMH”之称，3月17日，该公司公告称，此前召开的持有人会议上，全体持有人一致通过议案，约定将全部通过场外方式收取“19如意科技MTN001”2020年度利息，同时，持有人认可“19如意科技MTN001”未通过上海清算所渠道完成2020年度付息事宜不构成违约。

《每日经济新闻》记者注意到，这是继“18中融新大MTN001”之后，又一只债券采取场外兑付的方式。

另外，发行人“怒换”评级机构的戏码，也再次在债市出现。3月13日，大公国际公告称，收到由如意科技发送的《关于终止信用评级的函》，如意科技决定与其终止合作，不再委托大公国际对其继续进行信用评级。在此两天前，大公国际刚刚对其下调了评级，有意思的是，当天如意科技也发了一份公告称自己“没事儿”。

中期票据利息将场外支付

几天前刚声称公司一直以来生产经营正常、盈利稳定的如意科技，没想到这么快就连10亿元债券一年的利息都没能按时兑付。

“19如意科技MTN001”是如意科技在2019年3月14日发行的一期中期票据，发行总额10亿元，票面年利率7.50%，期限3年，起息日2019年3月15日，到期（兑付）日2022年3月15日，评级机构为大公国际。

本以为这是一次普通的“违约”，没想到竟是场外兑付再现。

根据3月17日发布的公告，此前的3月13日，“19如意科技MTN001”主承销商民生银行召集并主持召开了持有人会议。本次会议以非现场形式召开，参会的持有人共9家机构，合计持有“19如意科技MTN001”发行面值10亿元，占发行面值总额的100%。

本次会议审议了关于“19如意科技MTN001”相关事项的议案，全部议案均获得全体持有人的一致通过。其中议案一约定全体持有人将全部通过场外方式收取“19如意科技MTN001”2020年度利息，同时，持有人认可“19如意科技MTN001”未通过上海清算所渠道完成2020年度付息事宜不构成违约。

对于债券利息支付安排，如意科技与全部持有人达成利息延期支付协议，约定本期利息延期3个月至2020年6月15日完成支付，期间应付资金的利息按照本期债券利率年化7.5%计算，并承诺按照协议约定如期完成本期债券2020年度利息支付工作。

如意科技还称，“19如意科技MTN001”虽采取场外方式付息，但仍可正常进行二级市场交易，利息支付按照协议约定，在约定的时点向已签署协议的持有人统一完成支付。

如意科技表示，目前公司在严格做好疫情防控的基础上，进一步有力有序推进下属各生产主体企业复工复产，消除不可抗力影响，确保生产经营稳定，全力保障债券持有人合法权益。

每经记者注意到，这是场外兑付方式再一次在债券市场出现，上一次采取这种方式的是中融新大集团有限公司（下称“中融新大”）发行的“18中融新大MTN001”。

3月2日，上海清算所公告称，当日未收到“18中融新大MTN001”的付息资金，无法代理发行人进行本期债券的付息工作。

中融新大则公告称，“18中融新大MTN001”持有人会议议案一主要约定：全体持有人将全部通过场外方式收取“18中融新大MTN001”2020年度利息，同时，持有人认可“18中融新大MTN001”未在2020年3月2日通过上海清算所渠道完成2020年度付息事宜不构成违约。即该期债券2020年度利息的支付方式由上清所的场内支付变更为场外支付，该议案获得了全体持有人的一致同意。

对比来看，召开持有人会议，审议通过相关议案，一致同意通过场外兑付方式，如意科技的做法堪称中融新大的翻版。

短期偿债压力较大，评级遭下调

然而，场外兑付恐怕也难以“掩盖”资金紧张的现实。

3月11日，大公国际将如意科技主体信用等级由AA+下调至AA-，评级展望调整为负面，“17如意科技MTN001”、“18如意01”及“19如意科技MTN001”信用等级均下调为AA-。

大公国际下调如意科技主体及相关债项评级，主要基于三个方面：

一是如意科技再融资能力受限。根据如意科技上市子公司如意毛纺披露的信息，截至2019年9月末，如意科技直接持有如意毛纺股份6051.47万股，全部处于冻结及质押状态，如意科技面临很大的再融资压力，同时存在失去对子公司控制权的风险。

二是如意科技及实际控制人近期多次被纳入被执行人名单，其面临的法律风险和财务风险上升。自2019年11月以来，如意科技及实际控制人多次被纳入被执行人，执行标的合计4.38亿元。

三是如意科技短期偿债压力很大。截至2019年6月末，总有息债务为317.75亿元，其中短期有息债务为149.84亿元，占总有息债务的47.16%。

大公国际认为，如意科技面临的法律风险和财务风险上升，短期偿债压力很大，且再融资能力受限，债务偿还能力下降。因此，对其主体及相关债项下调了评级。

不过，大公国际将“15如意债”信用等级维持AA+，济宁市城建投资有限责任公司为该期债券提供无条件的不可撤销的连带责任担保，具有增信作用。

Wind数据显示，如意科技目前仍在存续中的债券共有4只，合计余额超过54亿元。

发行人“炒掉”评级机构

评级被下调，发行人不乐意了。3月11日评级被下调同一天，如意科技发布《关于近期相关事项的通告》。

上述通告称，公司一直以来生产经营正常、盈利稳定，公司发展得益于各级党委政府、监管部门、金融机构支持。公司还制定了2020-2022年企业改革发展计划，目前正在利用拥有的国内A股、日本东证、法国泛欧三家上市公司平台，积极推进存量资产资本化，提高主业盈利和现金还款能力。

之后，就是评级公司被“炒”。3月13日，如意科技致函大公国际终止合作，大公国际当日复函并公告终止事项。根据公告，大公国际表示收到如意科技发送的《关于终止信用评级的函》，如意科技决定与大公终止合作，不再委托大公对其继续进行信用评级。

大公国际因此决定终止如意科技主体及“15如意债”、“18如意01”、“17如意科技MTN001”和“19如意科技MTN001”的信用等级，原信用等级有效期截至2020年3月13日，评级不再更新。此后如意科技主体及上述债项发生的任何重大变化或不利影响，大公将不再履行持续跟踪义务。

如意科技对此则表示，是由于大公国际未履行协议约定，公司于3月13日致函大公终止合作。如意科技还表示，公司的生产经营活动一切正常，银行融资授信稳定。

资料显示，如意科技成立于2001年，近年来，通过实施国际并购，进军国际高端时尚品牌领域，先后收购了瑞纳、SMCP、利邦、Bally等国际知名企业或品牌的多数股权，将法国、英国、德国、日本等地逾30个知名时尚品牌纳入旗下，集团旗下拥有A股上市公司如意集团（002193.SZ）、法国泛欧交易所上市公司SMCP、日本主板上市公司Renown Incorporated、香港上市公司利邦控股等，有“中国版LVMH”之称。

封面图片来源：摄图网