每日经济新闻 2020-02-15 18:44:32
近期，氢能源汽车板块蠢蠢欲动，比如厚普股份连续涨停，这个板块大有“王者归来”之气势。而氢能源汽车行业，到2025年产业产值高达万亿元。今天，钱研君就来为大家分享氢能源汽车行业的投资机会。
来源：道达号（微信号：daoda1997）
各位老铁，大家好，我是钱研君。每个周六，我都在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——钱瞻研报。
最近两周气势如虹的行情，真的是太燃了，除了处于焦点的抗疫概念外，特斯拉和北斗导航板块走出独立行情，受到资金强烈关注。有关特斯拉板块，钱研君已经分享过多次了。
那北斗导航呢？钱研君自然也早已提及两次，还看不清产业和行业逻辑的朋友们，可以点击下方括号内的文字，阅读钱研君的相关文章，先补补课。
免责声明：本文是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！
在公众号“道达号”的《股月奇谈·春季战“疫”特别版》中，钱研君除了分享了抗疫概念股，还分享了特斯拉这一新能源汽车产业链的投资机会。
半个月以来，特斯拉板块确实牛。在他们走牛的过程中，钱研君发现，另一类“能源汽车”板块也在蠢蠢欲动，这便是氢能源汽车，比如厚普股份连续涨停，这个板块大有“王者归来”之气势。关注公众号“道达号”，每周六及时阅读行业价值前瞻研报。
难道历史会简单的重复？记得2019年的春季，市场最火的一大板块就是氢能源汽车产业链，全柴动力、雄韬股份、雪人股份等大牛股可谓数不胜数。
但是，自从去年4月中旬后，这个板块的炒作宣布“熄火”，进入漫长的休整期，并逐渐消失在活跃资金的视线里。
春节后，随着特斯拉引发新能源汽车产业链大涨，钱研君注意到，氢能源汽车板块也跟随其后，正重新崛起。从燃料电池指数来看，节后已经是10连阳。它能否重燃“春季行情”，接下来咱们细细品味。
今年春节，新冠肺炎疫情触动人心，国内经济活动受到一定的冲击。2月8日，国务院应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制印发《关于切实加强疫情科学防控 有序做好企业复工复产工作的通知》，提出各地政府要推动企业安全有序复工复产。
中信建投研报指出，在疫情冲击缓解后，预计后续将通过积极的货币政策和财政政策加以对冲。新能源有望成为政策倾斜的重点，而氢能源作为新能源大版图中的一环，具备很多独特优势，有希望迎来更多政策支持。
具体看来，其优势主要有以下四点：
1、纵向拉动：氢能源在新能源中产业链最长，上下游拉动最明显；
2、横向联动：氢能源是其他新能源形式的有机互补（锂电、风电）；
3、边际效应：2019年燃料电池汽车销量2737辆，行业基数低，边际改善大；
4、技术进步：燃料电池成本年化下降30%。
在国家方面，目前尚未出台氢能专项政策，氢能主要作为新能源车的一个子类出现在新能源车相关政策中。
2019年的《政府工作报告》提到，“推动充电、加氢等基础设施建设”。这是氢能首次被写入政府工作报告。2019年3月26日，财政部、工业和信息化部、科技部和发展改革委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，提及燃料电池汽车另行公布。目前行业依然在等待新补贴方案的出台。
在国家层面，虽然大的产业支持政策尚未出台，但是各地政府一年来可谓是密集发布产业扶持政策。
据了解，各地政府产业规划的目标基本可以分为近期、中期、远期三类，近期目标节点主要是在2020-2023年之间，中期目标节点均为2025年，远期目标节点为2030年。
从规划的目标参数来看，主要涉及产业规模、技术水平、推广示范规模等几个方面。在近期目标方面，产业规模目标基本在100亿元左右，加氢站数量目标基本在10座-40座之间；燃料电池车方面，目标基本在千辆级。关注公众号“道达号”，每周六及时阅读行业价值前瞻研报。
回顾中国燃料电池发展路径，同日本相似，其发展初期主要集中于项目研发和示范研究，等技术成熟后开始推动商业化，大致可以分为研发期、推广期、飞跃期三个阶段。
我国氢燃料电池起步较晚，2001年，国家拨款8.8亿元，确定了以“三纵三横”为核心的电动汽车专项矩阵式研发体系，其中包含了对燃料电池汽车和燃料电池系统的研发。
随后国家相关部门出台了一系列政策及研发计划，促进氢燃料电池的研发进步，按时间顺序，其研发内容大致包括：燃料电池汽车和燃料电池系统的研发，氢燃料电池、质子交换膜燃料电池的规模化生产，燃料电池基础关键部件制备和电堆集成技术，燃料电池发电及车用动力系统集成技术，研发大功率质子交换膜燃料电池与固体氧化物燃料电池电堆与系统，储氢材料，氢开发与利用等相关课题。
可以看出，其内容涵盖了制氢、储氢、燃料电池部件以及电堆与系统，氢燃料电池车等一系列课题，促进了整个产业链的发展与进步。关注公众号“道达号”，每周六及时阅读行业价值前瞻研报。
1月13日，中国汽车工业协会发布了2019年汽车工业经济运行情况。燃料电池汽车2019年销量完成2737辆，同比增长79.2%。其中，1-11月中国燃料电池汽车销量为1337辆，12月销量为1400辆。12月份氢燃料电池汽车产销数据占了全年的一半。
从历年数据来看，我国氢燃料电池汽车销量已经超过6000辆，不出意外的话，2020年底有望达到万辆规模。
日前，由中国标准化研究院和全国氢能标准化技术委员会(SAC/TC 309)联合组织编著的《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书》中，提出了我国氢能产业基础设施的发展路线图和技术发展路线图。
上述蓝皮书明确，到2020年达到1万辆燃料电池运输车辆，2030年达到200万辆燃料电池运输车辆，氢燃料电池车市场发展前景十分广阔。
钱研君注意到，燃料电池汽车早在“十一五”期间即被确立为新能源汽车发展的主要技术路径之一。在《国家创新驱动发展纲要》、《能源技术革命创新行动计划（2016-2030年）》、《中国制造2025》、《汽车产业中长期发展规划》中均明确了氢能与燃料电池的战略地位，其根本目标是降低中国能源对外依存度、减少城市大气污染，推动我国汽车行业弯道超车。
目前，国内企业在产业链各环节基本已有布局，在江苏、上海、广东等省市及地区，还是形成了一定的产业群。
这里需要注意到，到2025年，产业产值目标可以达到万亿元！关注公众号“道达号”，每周六及时阅读行业价值前瞻研报。
接下来，简单讲讲产业链的几大机会以及相关个股。
电堆：
国内过去主要是石墨堆路线，在金属极板电堆上落后较多，但过去5年-7年技术进步较明显，电堆与配件的可靠性、寿命都有比较大的进步。同时，国内多家企业开始分头引进海外路线，预计国内本土技术与引进路线会较长时间并存。
总体来看，过去的成本下降主要是技术进步带来的，例如膜更薄了，铂催化剂用量显著下降，但工程化放量因素不大。
招商证券发现，目前燃料电池中较多的零部件是非标件，很多产品是很小批量的定制，如果后续公交/物流车能稳定放量到数千台级别，电堆及其配套系统大幅降低成本将是大概率事件。
材料：
国内在材料等领域潜力很大，很多材料企业是原来技术比较相近的企业切换过来的，潜力与竞争优势已经比较明显，成本上压缩空间也比较大。关注公众号“道达号”，每周六及时阅读行业价值前瞻研报。
供氢：
在燃料电池产业没有规模应用的阶段，供氢难度没有市场想象的大，特别在长三角、珠三角等工业发达区域，有成熟的、上规模的工业副产氢，提纯出来就有较大的规模，价格也比较便宜。但是规模化应用后，化工副产氢供给可能不适合作为主要制氢源。
氢能源产业链相关上市公司如下：
风险提示：
1、政策支持不达预期。目前氢能与燃料电池行业尚处于培育期，对政策支持依赖程度较大，若支持政策出台进度与力度不及预期，可能会影响行业发展进程。
2、成本下降速度不及预期。行业规模的增长有赖于产品价格的下降和性价比的提高。若成本下降速度不及预期，则会影响下游市场成长。
3、下游需求不及预期。下游需求与技术路线发展情况、竞争技术路线发展程度等诸多方面有关，若下游需求不及预期，则产业链公司成长会受到影响。
4、原材料价格波动超预期。原材料价格水平直接影响公司盈利水平，若原材料价格涨幅过大，则标的公司盈利将受损。
本期钱瞻研报的参考研报如下：
中信建投：电气设备：氢能源，应用多点开花，行业蓄势待发
天风证券：氢能源系列报告之一：由外及中、自上而下看政策，见氢燃料电池广阔前景
东莞证券：燃料电池专题报告：积极布局，前景广阔
招商证券：燃料电池车行业系列报告（二）：规模化是降本第一要素，国内加速发展带来机遇
（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）
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