回购承诺重于泰山 上市公司不当视若鸿毛

每经评论员杜恒峰 在2018年年底A股最低迷的时候，许多上市公司发布了回购股份的预案，由于回购时限多为6个月或者1年，到今年年底，这些回购承诺已经大量到期或即将到期。我们统计发现，今年总计有938家公司宣布完成回购。不过，其中有86家公司回购数量低于预期回购量的一半，部分公司回购量甚至为零。 长期来看，股价是衡量一家公司内在价值最重要的标尺之一，但在短周期内，股价偏离股份内在价值的情况并不少见。作为上市公司，经营好主业是分内之事，但在股价明显偏离内在价值的时候，适时进行市值管理也有必要，即股价泡沫过多的时候提示风险，股价严重被低估时进行股份回购，这本质上是为股东负责的具体体现。 我们欣喜地看到，近两年，越来越多的上市公司开始重视回购这件事，拿出来大量真金白银来维护股东利益。具体来看，2018年，A股总回购金额达517亿元，较2017年激增462%。到2019年，A股回购力度依旧很大。据Wind数据，截至12月19日，今年A股回购总金额已高达1264亿元，相较2018年再度大增144%。 股份回购减少了流通股数量，改善了市场供求关系，更重要的是传达出了上市公司稳定股价的信心，因此受到市场热捧。比如苏泊尔、用友网络等，去年和今年都给股东创造了非常可观的收益。此外，去年和今年的大额回购，也是沪指由2500点附近向上攻取3000点的重要动力，同时极大缓解了A股面临的股权质押平仓风险。 尽管如此，有些上市公司却没有认真对待回购承诺，口号喊得极为漂亮，但落实到行动上却缺乏甚至没有诚意。 以中嘉博创为例，其承诺的回购金额是2亿~4亿元，但最终实际仅完成了1443.6万元，不到承诺下限的8%。在2018年年底公司推出回购预案后，其股价一度大涨30%以上，但最新股价又跌回到了原点下方。类似的还有拓维信息，原本打算回购5000万~1亿元，实际回购金额为零；爱康科技原本计划回购1.5亿~3亿元，实际回购金额同样为零；以42亿元回购预案轰动A股的中天金融，实际只回购了8300多万元。 除了在回购承诺上打马虎眼，还有上市公司实控人或高管借股份回购的契机减持手中股份。比如中威电子从今年4月到11月30日总计回购了1037万元的股份，但公司实控人方面在5月27日~12月12日期间累计减持了占公司总股本4.61%的股份。 众所周知，股份回购对上市公司的资本结构、股价走势会产生重大影响。因此，在公布回购计划之前，上市公司的管理者理应明白这一承诺重于泰山，做到“言必信，行必果”。若只是将回购作为忽悠市场接盘的工具，或许能起到短期提振股价的作用，但最终会失信于市场，为投资者所抛弃。