白云机场晋身“七千万级旅客出行俱乐部” 航空枢纽建设驶入快车道

作为国内三大枢纽机场之一，白云机场（600004，SH）今年在航空运输上取得了耀眼的成绩。

12月14日上午，白云机场迎来今年第7000万名旅客，标志着白云机场成功晋身全球“七千万级旅客出行俱乐部”，实现了继2017年旅客吞吐量突破6500万人次后新的千万级跨越，开启了世界一流航空枢纽建设新篇章。

近一个月以来，白云机场喜报连连。不久前的11月27日，白云机场启动了与控股股东广东省机场集团的资产置换，将为白云机场航空主业的持续稳定发展注入新动能，扩展业绩增长空间。

本着为上市公司股东谋取最大利益的初心，本次资产置换受到了市场的广泛认可，股价保持平稳上升趋势。截至12月13日收盘，白云机场报17.45元/股，较信息披露前16.75元/股的收盘价涨幅达到4.18%。

年旅客吞吐量突破7000万

12月14日上午9时32分，白云机场T2航站楼J岛自助值机柜台，乘坐南航CZ3537航班前往上海的张先生，幸运地成为白云机场本年度第7000万名旅客。

在白云机场“7000万+！新起点，新征程”主题发布会上，白云机场董事长邱嘉臣在致辞时表示，“这是白云机场发展史上又一座新的里程碑。白云机场将秉承‘顾客至上、安全高效、追求卓越、和谐共赢’的核心价值观，认真贯彻落实新时代‘民航强国’发展战略，以争创世界一流枢纽机场为目标，立足‘平安、绿色、智慧、人文’四型机场建设，携手各航空公司、驻场单位，为实现广东民航高质量发展、推动粤港澳大湾区建设做出更大的贡献。”

近年来，白云机场加速世界级航空枢纽建设进程，硬件设施不断完善，特别是以T2航站楼、GTC综合交通中心投入使用为标志的二期扩建七大工程及配套完工，使地空资源得到全面释放。

数据显示，自2004年转场至新址以来，白云机场运送旅客累计超7亿人次、货邮吞吐量超1800万吨，日均起降航班由2004年的500余架次增至目前的近1400架次。本次年旅客吞吐量突破7000万人次，是白云机场自2004年转场至今的第六次千万级跨越——2004年转场当年突破2000万人次，2007年突破3000万人次，2010年突破4000万人次，2013年突破5000万人次，2017年突破6500万人次，2019年实现了7000万人次的新突破，十五年来平均每三年就实现一次“千万级”的跨越。

值得一提的是，白云机场旅客吞吐量在今年10月底已经超越香港机场，成为了当之无愧的粤港澳大湾区第一大机场。未来，白云机场将发挥模范带头作用，助力粤港澳大湾区机场群的协同和高质量发展。

根据广东省机场集团建设“世界一流机场集团”的战略规划，到2025年，白云机场国际航空枢纽打造成型，届时旅客吞吐量达到1亿人次、货邮吞吐量达到350万吨，力争同步进入全球前5位；国际和地区通航点争取达到140个，国际和地区旅客占比争取达到35%以上。

资产置换获得广泛认可

朝着国际一流航空枢纽的目标，白云机场砥砺前行，在做强航空主业、建设枢纽能力上进行了长期深入的探讨和投入。不久前11月27日宣布的资产置换方案，正是彰显了白云机场和控股股东广东省机场集团的高瞻远瞩、果断决策和踏实肯干。

据资产置换方案，广东省机场集团以所持有的广东空港航合能源有限公司（以下简称航合公司）100%的股权以及旗下两所酒店，与上市公司所持有的广州白云国际机场航空物流服务有限公司（以下简称物流公司）51%股权进行资产置换，差额部分由上市公司以现金补足。

其中，上市公司置入资产中的航合公司为专业的能源供应和管理公司，未来将提升机场能源管理安全和效能；酒店资产毗邻白云机场，凭借卓越的地理位置将提升白云机场为旅客休息和过夜提供多层次优质服务的能力。而置出资产物流公司将更好整合两大股东白云机场和机场集团的资源，打造大湾区一体化航空物流平台，实现上市公司利益最大化。

此外，白云机场也将独享旅客服务费，不再按照15%的比例向广东省机场集团分成。财务数据显示，15%旅客服务费过去三年每年产生收入超过1.1亿元，该收入进入上市公司后将较大地增加白云机场的收入、利润和现金流水平。

行业内普遍认为，旅客服务费收入增长主要由旅客吞吐量增长驱动。随着白云机场旅客吞吐量的不断提升，未来收入成长性可期。不仅如此，在消费升级的大趋势下，旅客吞吐量有望呈现出独立于经济周期的成长性。

方案一经发布，便获得了市场良好的反馈。公告发布第二天的11月28日，白云机场股价涨幅达到3.04%。截至12月13日收盘，白云机场报17.45元/股，较信息披露前16.75元/股的收盘价涨幅达到4.18%。

浙商证券发布研报称，随着白云机场资产置换交易完成，上市公司资产完整性和经营独立性将得到进一步增强，拥有白云机场内完整的航空主业及生产辅助设施，维持“买入”评级。

天风证券研报也指出，本次资产置换对上市公司的业务结构将带来一定优化，旅客服务费分成比例提高意义重大，业绩有望向上提振，维持“增持”评级。

航空主业结构优化发展

本次资产置换获得正向的反馈，原因在于不管是资产置入和置出，白云机场都在积极寻求航空主业的最优化发展，实实在在地为上市公司和股东谋求利益。

以置入的资产航合公司为例，机场的有效正常运转离不开水、电、气等能源保障，以往白云机场采取关联交易的方式向航合公司支付管理费用以维持运营。

本次置入航合公司后，白云机场的水电气管理、运营、维护、计量等后勤保障工作将实现一体化管理和统一控制，每年将不再支出水电管理费，上市公司可以加强成本管控，提升机场水电管理效率、运营效率。

另外，值得强调的是，航合公司目前已与中航油开展航油业务合作。众所周知，中航油是国内领先的航油供应商。航合公司与中航油的合作，未来将助力航合公司建设与经营白云机场供油设施、航空油料的购销与储运业务，为入驻白云机场的航空公司加注飞机航油，打开白云机场航空相关辅助业务的想象空间。

事实上，大型机场布局航油业务早有先例。2003年，上海浦东机场就通过资产置换，从上海机场集团中获得了上海浦东国际机场航空油料有限责任公司40%的股权。十几年来，该油料公司经营态势良好，2018年实现营业收入约230亿元，净利润约13亿元。该油料公司同时也为上海浦东机场创造了可观的收益，2018年贡献了净利润5.3亿元，占到上海浦东机场整体净利润的12.5%。在行业成功的先行经验之下，白云机场通过全资持股的航合公司与中航油开展航油业务合作，将显著增厚公司业绩。

另外，再从置出资产物流公司51%股权来看，这是拓展航空货运业务空间、取得最优化发展的重要举措。物流公司目前产能利用率处于80%的高位，业务发展将于近年遭遇瓶颈，达到设施容量的上限，未来收益也将基本封顶，未来进一步扩张需要新一轮资本开支。此外，现阶段物流公司运营模式单一，未发展上下游业务，与航空物流全产业链发展趋势不适应。

而在本次完成资产置换后，广东省机场集团将获得物流公司的控制权。物流公司可以更好整合机场集团下辖各项物流资源，争取更多优惠政策，如海关货物通关政策、财政补贴政策等，建设新的物流货站设施，加快集疏运体系建设，大力提升货运处理效率，实现转型升级，打造粤港澳大湾区一体化航空物流平台。

综合行业经验来看，上海浦东机场有两个货运站均由集团控制，并非在上市公司体内，而深圳机场的货运业务虽然在上市公司体内，但收入已经连续两年处于下滑状态，经营压力较大。如此看来，将物流资产部分置入集团，将获得更持续高效的发展，白云机场也将以合作持股的方式分享物流公司的发展收益，实现多方共赢。

可以看到，站在7000万旅客吞吐量的全新平台上，白云机场不断优化资产结构、促进航空主业发展，助力世界航空枢纽建设驶入快车道。目前，白云机场正在有序推进三期扩建工程，不断完善空中航线网络体系建设和地面综合交通枢纽体系建设，努力当好珠三角世界机场群建设发展的“排头兵”，为推动广东民航高质量发展、粤港澳大湾区建设发展做出积极贡献。

（本文不作为投资建议，具体以公司公告为准，投资者据此操作，风险自担）