6月拍卖评估股价1.03元/股，7月2.25元/股 信泰人寿股权评估价为何差距那么大？

每经记者 胡琳     每经编辑 卢九安    

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近期，信泰人寿股权又要被拍卖了。三门金石园林有限公司持有的信泰人寿保险股份有限公司（以下简称“信泰人寿”）的4700万股的股权，起拍价为7402.5万元，评估价为1.06亿元。事实上，在2018年11月和2019年1月，该标的以1.06亿元、8460万元的起拍价出现在阿里拍卖官网，不过均以流拍结束。此次拍卖起拍价在评估价的基础上打了7折。

有意思的是，一个月前，杭州市中级人民法院（以下简称“杭州中院”）拍卖信泰人寿1500万股权，评估价为1.03元/股，起拍价和最终成交价均为0.58元/股。而此次即将拍卖的信泰人寿评估价为2.25元/股，起拍价为1.58元/股。为何相距1个多月，同一标的拍卖评估价格、起拍价竟相差如此之大，《每日经济新闻》记者展开了调查。

信泰人寿4700万股权起拍价7402.5万元

三门金石园林有限公司管理人将于2019年7月26日10时至2019年7月27日10时止（延时除外）在阿里拍卖破产强清平台进行公开拍卖活动，拍卖标的为三门金石园林有限公司持有的信泰人寿保险股份有限公司的4700万股的股权，起拍价为7402.5万元，评估价为1.06亿元，保证金为1050万元。

事实上，这已不是该起标的第一次被拍卖。早在2018年11月和2019年1月，该标的以1.06亿元、8460万元出现在阿里拍卖官网，不过均以流拍结束。此次拍卖起拍价在评估价的基础上打了7折再次进行拍卖。

公告中对竞买人设置了条件。根据公告，竞买人应是符合《保险公司股权管理办法》等法律、法规规定条件的中国境内企业法人、境外金融机构。

在境内企业法人方面，境内企业法人向保险公司投资入股，应当符合以下条件：第一是财务状况良好稳定，且有盈利；第二是具有良好的诚信记录和纳税记录；第三是最近三年内无重大违法违规记录；第四是投资人为金融机构的，应当符合相应金融监管机构的审慎监管指标要求；第五是法律、行政法规及中国保监会规定的其他条件。

而在境外金融机构方面，应当符合以下条件：第一是财务状况良好稳定，最近三个会计年度连续盈利；第二是最近一年年末总资产不少于20亿美元；第三是国际评级机构最近三年对其长期信用评级为A级以上；第四是最近三年内无重大违法违规记录；第五是符合所在地金融监管机构的审慎监管指标要求等。

同时，此次拍卖拥有优先购买权人，取得优先购买资格后才可以优先购买权人参加拍卖，未经确认的，不得以优先购买权人参加拍卖。优先购买权人参与竞买的，以与其他竞买人以相同的价格出价，没有更高出价的，拍卖财产由优先购买权人竞得。

为何会出现评估价、成交价差异

《每日经济新闻》记者注意到，该标的评估价格为2.25元/股，而在2019年6月，杭州中院拍卖信泰人寿1500万股权，评估价为1.03元/股。为何相差不到两个月的拍卖评估价会相差如此之大呢？

《每日经济新闻》记者发现，此次拍卖上传的评估报告显示，该评估报告出自2016年11月21日，评估报告对三门金石园林有限公司持有的信泰人寿4700万股股权在2016年9月30日的市场价值进行了评估。

但是评估报告使用有效期已超过一年。评估机构表示，由于未能取得该公司近期的财务报表等资料，无法对其近期股价作出准确判断。从信泰人寿近期网上司法拍卖情况分析，该公司股价成交价略有下降；从近期保险行业几家上市公司股价与评估基准日对比来看，股价又略有上升。鉴于目前司法网拍的市场公开程度较高、具备了一定的市场调节功能，建议按原价进行司法处置拍卖。

上海联交所工作人员告诉《每日经济新闻》记者，评估机构都是有评估资质，对于国有资产一般评估结果出来后会有相应的备案。此外，评估机构采用的评估方式不同也会造成评估结果的差异。同时，该工作人员表示，不同评估基准日，标的公司本身可能会出现大的变动，例如公司有重大决策等都会影响评估结果。

同时，《每日经济新闻》记者梳理了阿里拍卖官网上的信泰人寿股权拍卖记录。从信泰人寿拍卖成交记录来看，每股成交价最高是2015年7月浙江省湖州市中级人民法院拍卖信泰人寿1300万股股权，平均每股成交价格为2.5元左右，当时评估价为2.5元/股。每股成交价最低是2019年6月杭州中院拍卖信泰人寿1500万股股权，成交价为0.58元/股，而当时杭州中院披露的评估价为1.03元/股。为何拍卖成交价会出现与评估价相当，同时也出现相差近一倍的情况呢？

上海联交所工作人员称，评估价格只是拍卖的参考价格，通过公开平台其实就是通过市场的方式来检验标的实际价格。市场公开就是为了发现买主，发现价格。

另外，《每日经济新闻》记者注意到2019年6月杭州中院拍卖信泰人寿1500万股股权，起拍价和成交价均为0.58元/股。而此次拍卖起拍价为1.58元/股。为何时隔一个月，同样都是信泰人寿的股权，起拍价却相差近三倍呢？

阿里拍卖工作人员告诉记者，起拍价、上拍、发拍均为法院、管理人自主完成，不同发拍方委托的评估机构也有所不同，阿里拍卖只提供技术支持。

实际上，此次拍卖为破产资产处置。阿里拍卖工作人员表示，最高法院明确规定破产财产价值最大化，破产财产清算之后变现的钱款用于清偿企业债权人，所以拍卖方对于处置的要求是不仅希望成交率高同时也希望溢价率高。据介绍，目前管理人独立后台发拍的拍品成交率和溢价率已逐渐高于法院后台发拍的破产资产。

另外，成交股价的变化也反应了市场对于信泰人寿股价的转变。

信泰人寿成立于2007年5月，公司经历了前股东纠葛、前高管被调查，发展一度面临坎坷。巨化集团、原外资股东三井住友海上火灾保险株式会社在2016年退出持股。2018年11月17日，信泰人寿在官网发布公告称，经公司董事会审议，同意李国夫辞去信泰人寿总经理职务，由董事长邹平笙先生兼任公司临时负责人。

从盈利数据来看，在十余年的发展历程中，除2015年、2018年盈利外，信泰人寿其余年份均处于亏损状态。2009年至2014年，公司累计亏损近15亿元。在2015年实现首年盈利1.86亿元之后，2016年、2017年公司再度转亏，分别亏损约4.89亿元、7.6亿元。2018年扭亏为盈，实现净利润0.32亿元，与2015年盈利仍有差距。

偿付能力数据显示，截至2018年末，信泰人寿核心偿付能力充足率及综合偿付能力充足率均为156.30%。

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