物极必反！美债已成最拥挤交易，科技股不再是投资者“亲儿子”

每经记者 蔡鼎    每经编辑 杨诗涵

据美银美林最新的调查，专业的投资者目前正在寻找掩护，投资者们对美债的偏好首次高居榜首，标志着美债已经成为市场上最拥挤的交易，该项调查最早可以追溯到2013年年末。

调查显示，27%受访者的首要偏好是美债，长期备受投资者青睐的科技股被挤到了第二位（26%），紧随其后的是做多美元（18%），最后是做空欧洲股票（9%）。投资者将偏好从科技股转移到美债这一大趋势，也反映出了人们对即将到来的经济放缓的担忧。

需要指出的是，美银美林的上述调查是在6月7日~13日之间进行的，即美国和墨西哥贸易纠纷之后的一段时间，因此也反映出了投资者对美墨贸易纠纷之间的担忧。

在资金数量方面，投资者持有现金数量是8年前美国债务上限以来从未有过的。此外，投资者也将全球股票的头寸降至了2009年3月金融危机以来的最低水平，并将债券配置增加到了2011年9月以来的最高水平。

随着美股财报季的临近，市场预计美股企业的利润将下降40%，且41%的受访者预计美股企业明年的净利润会出现进一步恶化，这也是基金经理调查23年历史以来比例最高的一次。在经济方面，创纪录的46%受访者认为美国经济将出现负增长，50%的受访者预计未来12个月美国经济将会放缓。

美银美林首席投资策略师迈克尔•哈特尼特（Michael Hartnett）在一份声明中表示，受访者“自全球金融危机以来从未如此悲观，这种悲观情绪源于贸易战和经济衰退担忧。”

目前市场密切关注着将于北京时间周四凌晨2点召开的美联储FOMC议息会议。虽然外界预计美联储此次会议将维持利率不变，但市场押注美联储将在7月底的会议中至少降息25个基点的概率仍在80%以上。市场还预计，除了7月底的降息外，美联储年内还将再降息25个基点。

此外，在15.9万亿的美债市场上的头寸也反映了一种现象，即美债收益率将会下跌。ETF投资者在2019年向债券基金投入了超过660亿美元，大约是流入美股资金的两倍。美债收益率的下跌则意味着更高的价格和更好的基金回报。

这一现象的最大受益者则是在美国债市上交易的基金。例如，iShares 7-10年期美国国债ETF的资金流入量为53亿美元，资产增幅约为49%，而iShares 20年以上美债ETF的资金流入量略高于50亿美元，资产增幅为54%。但债券并不是投资者焦虑的唯一受益者，现金余额激增已占投资组合配置总额的5.6%，这是自2011年8月以来的最大涨幅，比10年平均水平高出整整一个百分点。

美银美林的调查还显示，投资者的资产配置总体上在“暗示美国经济的衰退状况”——股票配置与债券配置之差降至1%，这是自2009年5月以来的最高水平，距离股市触底仅两个月。

（封面及内文图自摄图网）