阿里与全球最大公募"联姻"，传统投顾业务面对"狼来了"？

企查查数据显示，6月5日，浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司新增对外投资，成立先锋领航投顾(上海)投资咨询有限公司，大股东浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司持股51%，另一位股东方先锋领航投资管理(上海)有限公司（先锋领航在上海成立的外商独资企业）持股49%，经营范围为投资咨询。

数据显示，先锋领航投顾(上海)注册资本2000万元人民币，法定代表人为前网商银行行长、现蚂蚁金服数字金融板块总裁黄浩。

一边是将自身定位为互联网金融服务生态系统的蚂蚁金服，另一边是全美第一梯队的资产管理公司先锋领航，此次的合作令外界对其充满想象。既然这家公司的名称中带有“投顾”二字，如何颠覆国内现有的传统投顾模式？如何将海外智能投顾经验结合蚂蚁金服成熟的大数据体系进行本土化落地？或许是先锋领航投顾未来的使命。

全球最大公募“联姻”蚂蚁金服

企查查数据显示，6月5日，浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司新增对外投资，成立先锋领航投顾，注册资本2000万元人民币。

工商信息显示，先锋领航投顾经营范围为投资咨询，法定代表人为浙江网商银行股份有限公司行长、执行董事黄浩。股权结构为：大股东浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司持股51%，另一位股东先锋领航投资管理（上海）有限公司持股49%。

先锋领航投资管理（上海）有限公司法人代表和董事长林晓东，担任先锋领航投顾的董事。

对于此次合作，双方均表示不便回应。不过，从公司的名称中的“投顾”二字，足以看出公司的战略定位。

“目标就是国内的证券投顾咨询资质，这个机构资质已经很久没有新公司获批了，蚂蚁金服和Vanguard也是想提前筹备。”一位资深行业人士对券商中国记者表示，“Vanguard在证券投资、资产配置有着多年的积累，结合蚂蚁金服的互联网大数据平台，让这家公司的想象空间非常大。将来获取投顾资质后，会不会对现有的投顾模式带来颠覆性的创新？可以拭目以待。” 

先锋领航欲谋公募牌照，主打“低费率”

成立于1975年的先锋领航，目前是全球最大的公募基金管理公司之一，全球资产管理规模超过5.2万亿美元。

2017年，先锋领航于上海正式成立外商独资企业（WFOE）——先锋领航投资管理（上海）有限公司。截至目前，进军中国市场的近20家外资资管均已备案证券类私募管理人，但先锋领航并未采取上述路径，先锋领航也尚未在中国市场发行任何产品。

不过，先锋领航中国区负责人曾多次在公开场合表达了获取公募基金牌照的期望。2017年9月，先锋领航中国区总裁林晓东曾对媒体表示，先锋领航在华成立合资公司可能性不大；2018年7月份，林晓东对媒体表示，等未来公募牌照法规放开后将致力于做一家扎根中国本土的公募基金。

Vanguard集团开创了指数投资的先河，为美国的个人投资者推出了首支指数基金。之后并分别于1986年和1990年发行债券指数基金和国际股票指数基金。此后，Vanguard又将指数管理专长运用于ETF，目前全球资产管理规模超过5.2万亿美元。 

值得注意的是， Vanguard集团最厉害之处在于一直致力于低投资成本，即低管理费率，这也是是Vanguard规模一直持续扩张的重要因素。

上图中也能明显看出，Vanguard的管理费自1980年以来持续走低，并远远低于美国境内公募基金的平均水平，截止2018年7月31日，其平均费率低至0.11%。

此番，蚂蚁金服成立先锋领航投顾(上海)投资咨询有限公司，未来是不是也将主打Vanguard低投资成本的模式，值得市场关注。

能够始终保持低成本，得益于Vanguard集团独特的股权结构。成立之初，约翰•柏格进行了一项大胆的实验，创立一家由投资者共有的公司，基金无需向外部股东支付股息红利，从而将利益让渡给投资者。此外，Vanguard集团还取消了销售佣金，同时也大幅降低了运营管理费用，开创了低成本指数投资的时代。

值得注意的是，Vanguard集团认为，四大投资原则，有利于投资者取得良好的长期投资表现。第一，建立明确的、合适的投资目标；第二，构建广泛、多元化的资产配置；第三，将投资成本降到最低；第四，秉持长远目标，严守投资纪律。

截止2018年7月31日，Vanguard集团全球资产管理规模超过5.2万亿美元，共有187支美国本土基金（包括变额年金组合）和214支海外基金，全球170个国家拥有超过2000万投资者。

投顾资质审批中止

事实上，自2014年以来，证券投资咨询业务资格的机构资质审批处于中止状态。

根据《证券、期货投资咨询管理暂行办法》第六条规定，申请证券投资咨询从业资格的机构，应具备下列条件：

1.从事证券投资咨询业务的机构，有五名以上取得证券投资咨询从业资格的专职人员；同时从事证券和期货投资咨询业务的机构有十名以上取得证券投资咨询从业资格的专职人员；其高级管理人员中至少一名取得证券投资咨询从业资格。

2.有100万元人民币以上的注册资本。

3.有固定的业务场所和与业务相适应的通讯及其他信息传递设施。

4.有公司章程。

5.有健全的内部管理制度。

6.具备中国证监会要求的其他条件。

尽管上述条件并不算苛刻，但整体来看，获得投资顾问牌照的大都是证券公司。值得一提的是，自2014年后，证监会就再未单独核发过《证券投资咨询业务资格证书》。

券商中国记者查询证监会网站获悉，目前拥有证券投资咨询牌照的机构共有84家。

目前国内市场，从事智能投顾的机构主要分为三类，一类是国内的创业型金融科技公司，主要投资于国内的公募基金市场；第二类是大型互联网金融平台，如京东金融等；第三类则是传统金融机构提供的智能投顾服务，如招商银行摩羯智投、广发证券贝塔牛。

“他山之石”Vanguard

尽管在智能投顾领域布局时间略晚，Vanguard凭借其巨头地位、多元化的ETF和基金产品等优势，实现了 “后来者居上”。

Vanguard Personal Advisor Services（个人顾问服务，下简称“VPAS”）诞生于2013年。不同于智能投顾领域的现有玩家，Vanguard 强调混合服务（hybrid solution），即结合自动化咨询平台与持有国际金融理财师（Certified Financial Planner，简称“CFP”）认证的传统人力投顾。

而一般提供混合服务的公司通常聘请Registered Investment Advisor （注册投资顾问，RIA）当作人力顾问，相较而言 Vanguard 更有优势。据了解，人力顾问贯穿服务多流程，包括理财师辅助完成KYC、生成报告后提供后续服务，电话视频等线上方式进行再调整。而另一方面，VPAS的起投门槛较高——5万美元（Betterment未设起投金额，wealthfront为500美元）。虽然Vanguard方面称，其产品适用于各投资水平和经验的用户，但事实上，较高的最低投资金额对于新手投资者来说并不十分友好。

另外，所有交易均通过Vanguard Brokerage Services清算，意味着客户可以免除不同经纪和投资公司之间复杂结算协议的麻烦。VPAS账户余额在500万美元以下的每年手续费率为0.3%，与竞争对手Wealthfront的超低价位相比，对经验丰富的投资者的吸引力稍逊。Wealthfront1万美元以下不收费用，1万元以上年费为0.25%。

具有海外成熟经验的Vanguard,是否能将先进的智能投顾理念带入中国，与蚂蚁金服一起进行本土化落地，也是领航先锋投顾未来最有看点之处。

券商中国 詹晨 许孝如（封面图自摄图网）