衰退在即 美国“股汇债三杀”

每经记者｜郑步春    每经编辑｜贾运可    

周一美股休市，其后大跌，“Sell in May” 竟一语成谶！道指全周大跌3.01%，标普500跌2.62%，纳指跌2.41%。

市场对美国动辄动用关税大棒或其他单边手段对待他国所产生的后续恶果始终有些担忧，当这种担忧情绪严重到一定程度时就会造成市场对经济衰退的预期升温，而这在最近两个月的确发生了，这周应该就是悲观情绪的阶段性顶点。

早在两月前，就先有国际货币基金组织（IMF）调降全球经济预期，上月又有经合组组（OECD）调降全球经济预期。至于华尔街及工商界人士对经济前景的忧虑则更为严重。

对经济衰退的忧虑情绪显著冲击了美国的公债收益率曲线，其已“平坦”了大半年了，甚至个别期限的长短期公债收益率出现了倒挂。比如，美国3个月及10年期公债收益率就出现了倒挂，最多时倒挂了13BP，倒挂程度创2008年次贷危机以来最高水平。其实这样的倒挂在半年前也曾出现过，不过当时仅是昙花一现，而这次倒挂持续时间更长，幅度也更大。

市场对经济衰退的忧虑在周五达到阶段性高点，这还体现在之前还能独立于股、债两市的美元指数在周五也出现了暴跌。

美元暴跌的逻辑链条是：衰退预期的进一步强化已完全打断了美联储本轮加息进程，现在的市场甚至已反过来相信下半年大概率会降息。

美国经济指标多如牛毛，仅就相对重要的数据来说，周二公布的美国5月谘商会消费者信心指数还不错，由4月的129.2升至134.1。不过，周四公布的首季GDP修正值年化季率增3.1%，较初值3.2%有所下修；首季个人消费支出物价指数年化季率由初值的0.6%下修至0.4%，远远不如去年第四季度的1.5%。

值提一提的是，在更前一周的5月23日，由欧洲数据编制机构Markit公布的美国5月制造业采购经理人指数（PMI）为50.6，创2009年9月以来新低；5月服务业PMI指数也降至50.9，远低于市场预期的53.6，创自2016年2月以来新低。更早前公布的不少数据也不够乐观，如美国4月份零售销售环比降0.2%；4月制造业产值环比降0.5%。

整体而言，美国当前的就业类、信心类经济指标还是相当不错，只是物价类、消费类、制造类、楼市类数据有些差强人意。美国公债走势并不完全是因为经济数据给足了向淡的提示，大部分应该是来自对经贸形势及其他些不确定因素的恶劣预期。

预期本身就是有杀伤力的，许多时候经济指标只是滞后结果，不一定是主要原因！

周五美国市场出现了“股汇双杀”，当天美股三大股指齐刷刷下跌1%以上，美元指数也跌了0.57%。若不看债券价格上涨，而仅看债券收益率的下跌，那么亦可称之为“股汇债三杀”。

美股是超级大国，该国金融市场动荡通常会对包括A股在内的全球金融市场带来冲击。不过，A股目前正处于比较“特殊 ”的阶段，也许并不太会跟随美股动荡，原因至少包括以下两个：其一，美元疲弱本身有利于A股；其二，金融市场平稳是美国当权者搞贸易摩擦的重要底气之一。