美股实证：当股市崩盘时，量化基金也自身难保

当市场下跌时，曾经“神奇”的量化基金也开始遭受损失，自身难保。

管理着80亿美元资产的对冲基金HBK Capital Management周五发布声明称，公司计划清算旗下规模4亿美元的量化基金，向投资者返还资金。公司同时削减对于旗下ARB统计基金的拨款。

公司在声明中称，之所以作出该决定是由于该基金“最近几个季度的表现有所下降”，“未能达到HBK的投资回报目标”。

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HBK Capital不是唯一经历表现不佳的量化基金。老牌基金BlueMountain Capital Management正在清算其规模10亿美元的量化基金，重新专注于人力投资。

eVestment的数据显示，今年头四个月，投资者从量化基金中撤资80亿美元。而在2018年投资者全年从量化基金中撤资190亿美元。

量化基金集体表现不佳的原因或许在于股市波动的属性。

彭博分析指出，风险偏好和经济增长预期还不够强劲，不足以帮助重振所谓的价值因子策略。价值因子策略往往是由更便宜、但风险更高的股票构成的。而诸如高质量及低波动性策略由于其避险属性，其成本在2018年末的下跌中变的过于昂贵，而策略本身又与今年年初的涨势相背离。

甚至连在过去10年里有8年盈利的动量因子策略，在2019年收益也大幅下降。在去年末执行该策略——买进赢家、卖出输家，押注更多的防御性头寸的基金，随着标普500指数在新的一年大幅上涨，变成了落后者。

然而有分析指出，从统计数据上看，近期表现不佳并不罕见，需要从长期角度考虑。当投资组合反弹时，这些跌幅可能只是昙花一现。

著名量化基金经理Cliff Asness指出，目前的股票估值已经达到了上世纪90年代科技泡沫以来的最高水平，市场出现拐点只是时间的问题。尽管近期表现不佳，但他旗下的量化基金已经做好准备。

华尔街见闻 许超