基岩资本副总裁范波：MSCI扩容关注外资流入结构 外资增配A股趋势不变

每经记者 杨建    每经编辑 吴永久    

近期A股市场持续调整，同时伴随着北向资金的净流出，因此有投资者担忧外资会不会持续流出？不过MSCI扩容窗口今日开启，5月份MSCI将把中国大盘A股的纳入因子由5%提升至10%，这将对目前的A股市场产生怎样的影响？而创业板公司将首次被纳入MSCI，对于目前创业板市场将会带来怎样的影响？未来外资在A股的话语权越来越重，对于A股市场将有怎样的影响？为此基岩资本副总裁范波接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）的专访。

NBD：MSCI扩容窗口今日开启，5月份MSCI将把中国大盘A股的纳入因子由5%提升至10%，对于目前的A股市场将有怎样的影响？

范波：近期A股市场持续调整，同时伴随着北向资金的净流出，因此市场上有部分投资者担忧外资会不会持续流出？实际上我认为，对于4月份北向资金的净流出更多是阶段性离场，并非外资的系统性转向。但是随着MSCI扩容窗口期的临近，外资布局窗口将再度来临，基本面和资金面共振的龙头公司有望从中获益。

根据MSCI此前公布的扩容计划，今年5月，MSCI将把中国大盘A股的纳入因子由5%提升至10%，同时将创业板大盘A股以10%的纳入因子纳入到MSCI指数体系中。这意味着，创业板中的优质个股被纳入MSCI也将在5月14日确定。而MSCI此前公布的扩容，对市场影响来说，增量资金入场，影响肯定是偏正面的，从长期来看，外资增配A股的趋势不变。

NBD：5月份A股被纳入MSCI的比例提升，能给市场带来多大的增量资金？

范波：据中金公司估算，可能带来的主动和被动增量资金约为200亿美元左右，并预计其中被动资金占比可能在20%左右，被动资金一般就在生效日附近的几个交易日执行。另外届时将有约40亿美元（折合人民币在200亿元至300亿元之间）的资金将在5月底左右进入A股市场。

此次MSCI扩容样本股范围的改变更为积极，明确了创业板标的名单及纳入因子，对外资流入产生积极影响。首先中盘股的提前加入会为A股带来更多的增量资金。其次是创业板标的纳入节奏的明确及中盘股纳入节奏加快反映了MSCI纳入A股总体进程的加速，或将刺激外资提前布局，加速流入A股市场。随着我国对外开放进一步提速，预计未来外资持续流入的趋势不会发生改变，作为重要的增量资金，外资对A股市场的影响也会进一步增强。

NBD：创业板公司将首次被纳入MSCI，而对于目前创业板市场将会带来怎样的影响？

范波：根据MSCI此前公布的扩容计划，MSCI拟将A股大盘股纳入比例从5%提高到20%，计划在5月份、8月份与11月份分三步执行。按这三步实施后，MSCI新兴指数成分股预计包含253只中国大盘A股和168只中国中盘A股（其中包括了27只创业板股票）。而MSCI明确了创业板标的名单及纳入因子，这也明确反映了MSCI纳入A股进程在加速，或将刺激外资提前布局，加速流入A股市场。

同时也体现了MSCI对于优质成长股的关注，将影响外资的配置偏好，推动外资进行更加多元化的配置。从影响来看，对创业板尤其是其中市值较大的公司，是非常明显的利好，而此次应该会纳入12只创业板大盘股，这些股票会有被动资金的买入。而实际上从2018年12月起，深股通资金净流入增速显著大于沪股通，资金的流入结构的边际变化暗示着外资的偏好也出现了边际变化，北上资金也在逐渐向中小盘倾斜。

NBD：未来外资持续流入，其规模已经接近公募基金的规模，外资在A股的话语权越来越重，对于A股市场将有怎样的影响？

范波：数据显示，截至2019年一季度末，外资持股市值为16838.88亿元，较去年四季度增长5321.53亿元，而银河证券数据显示，截至2019年一季度末，公募基金持股市值是19459.96亿元，外资持股市值与公募基金的差距，目前已缩小至2621.08亿元。而从外资持股喜好来看，外资偏好消费、金融、医药行业，重仓行业龙头公司，因此对此类公司股票的定价权越来越强势。

根据MSCI扩容权重和结构的变化，除了银行、非银、食品饮料中的优质资产将持续获得稳健的外资流入之外，还应该关注MSCI股票池的结构性扩容，其中新增了创业板、中盘股使得新股票池市值分布边际上向中小盘倾斜。长期来看随着外资持续流入，而北上资金也在逐渐向中小盘倾斜。部分个股的估值标准可能会发生变化，逐渐趋近全球估值水平，而且这些股票的波动性也会降低。