金主的万亿战争：“抱团”与美国人竞争 瑞银和德银资管要合并？

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抱团取暖才是王道？德意志银行旗下资产管理部门和瑞银的“牵手”似乎验证了这一点。

英国金融时报援引一位知情人士表示，有关这笔交易的讨论“已进行了两个月”。目前双方正在考虑的一种结构是，瑞银剥离其资产管理部门，将其并入德意志银行的资管部门（DWS），以换取德银更多的股份。

如果完成，合并后的资管公司将超越法国安盛（Axa）和英国法通保险（Legal & General），成为欧洲最大的基金管理公司、管理着1.4万亿欧元资产的法国东方汇理（Amundi）的竞争对手。

值得注意的是，DWS的大动作与他们想跟美国竞争客户的目的不无关系。自去年10月被任命为DWS首席执行长以来， Asoka Woehrmann便一直在加快削减成本的步伐。去年投资者从DWS撤出了220亿欧元的资金，Woehrmann将其归因于与美国税制改革相关的海外资金赎回效应等。

分析预计，2019年基金行业的交易活动将十分活跃，规模最大的集团（资产至少为1万亿美元）将赢得大部分新业务流入，而规模较小的竞争对手将陷入困境。这使得DWS、瑞银等不得不想尽办法加快进场。

早在上周，彭博就报道称，包括瑞银在内的多家资产管理公司一直在研究与DWS的合作。DWS寄希望于通过此次合作将控制权留给德意志银行，同时提高资产管理规模。截至2018年底，DWS的资产管理规模已达到6620亿欧元（7420亿美元），而瑞银管理的资产为7810亿美元。

不过，国际大投行的日子确实也不好过。摩根士丹利预测，欧洲银行本季度总收入将下降24%，同时，花旗和摩根大通则预计欧洲银行股的收入降幅在22%和20%左右。

摩根士丹利的分析师Magdalena Stoklosa指出，“我们担心的不仅是欧洲银行的利润下跌了几个百分点，而是这一行业的商业模式正在受到威胁。银行业将被迫放弃他们目前的业务，转而考虑流动交易业务，这些业务很难维持，而且正在亏损。”

瑞银首席执行官Sergio Ermotti此前表示，2019年第一季度的收入是今年来最差的，预计收入将下滑三分之一以上。该股股价在过去12个月中累计下跌了23%以上。

与此同时，德意志银行、法国巴黎银行、法国发兴银行等都在缩减其部门业务。在过去几年的时间里，德意志银行一直因为和美国司法部的和解、管理层重组、持续重组、股价暴跌等问题登上新闻头条。去年，该银行公布了自2014年以来首次全年盈利，但其股价让在过去12个月中累计下跌了35%以上。

华尔街见闻此前提到，今年以来，关于欧洲银行股的讨论甚嚣尘上，投资者主要关注在欧洲经济放缓、欧央行负利率以及银行业本身洗钱丑闻的“三座大山”压力下，欧洲银行股恐怕前景堪忧。

投资机构Amundi的欧洲大型股主管Fabio di Giansante甚至直言，欧洲银行股目前是一个价值陷阱。虽然这个行业目前的估值处于“前所未有”的水平，但是，他仍然担忧经济困境和低利率将进一步给银行股更大的压力。

华尔街见闻 周明明