措辞变了！美联储褐皮书下调部分地区经济展望

图片来源：摄图网

当地时间4月17日周三，美联储发布经济褐皮书称，有一些地区下调未来数月的经济展望至“轻微至适度”（slight-to-modest），此前经济形势为“轻微至温和”（slight-to-moderate），但总体来看美国多数地区经济前景与上一次报告类似，经济前景展望总体变化不大。

过去一段时间来看，美国经济在3月至4月初整体实现“轻微至温和”的增长，与上次报告形势类似，其中一些地区联储报告显示经济增长“有所增强”（some strengthening)。而在1月报告中，该措辞为“适度至温和”（modest to moderate）。

该报告基于12家地区联储银行截至4月8日收集的信息编制而成。报告显示，全国各地的就业人数继续增加，但失业率持续上扬，物价自上次报告以来上涨缓和。此外，分行业看，房屋销售更为强劲，制造业条件被认为有利，对消费者支出的观察结果则喜忧参半。

此次美联储褐皮书表示，在3月至4月初，经济“强劲”一词出现54次，高于上次出现的37次，不过低于1月褐皮书出现的58次；“疲软”一词出现的次数维持在34次，与上一次相比不变，不过1月仅出现13次。

此外，受访者对贸易的担忧似乎也在急剧降温，提及“关税”和“放缓”的频率大幅减少。

就业与薪资

就业方面，9个地区就业市场实现温和和适度地增长，其余3个地区实现轻微增长；但与高技术和专业性能相关的岗位用人紧俏，导致整体就业市场依然吃紧，抑制了增长。大多数地区表示缺乏制造业和建筑业等岗位的熟练工人。

工资方面，紧俏的劳动力市场持续带来薪资压力，大多数地区报告称薪资温和增长，总体与前一年增速类似。企业已通过提高奖金和福利待遇，以及适度加薪来应对劳动力市场紧俏。

其中，纽约联储的报告指出，一些就业机构看到，应聘者对于工资的要求和雇主对于工资的报价之间存在巨大且还在不断扩大的差距，这导致一些雇主错过了优秀的员工候选人。此外，制造行业的工资相对没有谈判空间，而服务业对工资更加灵活。“

物价

物价方面，3月至4月初期间，物价整体小幅上扬。在关税、运费和工资上涨的推动下，企业投入成本以温和到适度的速度增长，但投入成本增加转嫁给消费者的能力表现不一。

材料成本方面，大多数地区的建筑公司报告了材料成本增长，其中一些将这些成本转嫁给了消费者，有几个地区注意到金属价格上涨、木材价格下跌。商品方面，一些地区注意到燃料价格上涨，而另一些地区则注意到油价上涨和天然气价格下跌。农作物方面暂无价格上涨压力，但自上次报告以来，农作物价格变化表现不一。

行业表现

制造业增长整体良好，但大部分地区看到存在与贸易相关的一些不确定性。波士顿地区报告显示依然担心关税的影响，费城地区报告显示“全球需求疲软和贸易不确定性”对经济增长造成压力。

房屋销售总体更为强劲，但也有部分地区报告高价房屋需求较低。达拉斯地区报告显示，较低的抵押贷款利率是促进春季购买的一个因素，从2月中旬到3月，看房人流量和房屋销售明显回升，与一年前的水平持平。

中西部的洪水和恶劣天气影响了农业生产，报告显示了对当前和未来降雨和洪水影响的担忧。圣路易斯地区的农民担心密西西比河谷的洪水，冬季恶劣的天气阻碍了在明尼阿波利斯地区许多行业的发展，堪萨斯联储报告显示最近的暴风雪和洪水可能会在未来几个月拖累农业生产，因其导致基础设施被损坏，牲畜和农作物蒙受损失。

对消费者支出的观察结果喜忧参半，但普通零售商和汽车经销商普遍看到销售疲软，其中一些人认为异常寒冷的天气打压了经济。

旅游业的情况好坏参半。报告称，纽约的酒店入住率已经“远低于2018年的水平”，百老汇的门票销售也有所下降。

报告提到一些行业继续担心关税的影响，尤其是制造商和农业。几位受访者表示，他们正努力应对更高的成本，而这些成本很难传递给消费者。

不过，去年12月下旬开始的为期35天的美国政府部分关门造成的影响似乎不大。里士满联储报告，一些联邦承包商的业务开始恢复正常，旧金山联储表示，政府重新开门后的零售销售超预期。

地区表现

波士顿：经济活动继续扩张，但制造商表示步伐正在放缓。虽然劳动力市场仍然紧张，工资增长也较为温和。一些受访者表示继续担心关税的影响，但价格上涨幅度不大。除制造商外，前景总体维持乐观。

纽约：经济活动在最近一次报告期内轻微增长。劳动力市场依然紧俏，工资增长稳定。投入成本和销售价格上涨的速度大幅放缓。消费者支出和旅游业略显疲弱。住宅和商业房地产的租赁市场回升。银行报告贷款需求有所增强，违约率变化不大。

费城：总体来说，最近一次报告期内商业活动重回轻微增长。疲弱的全球需求和贸易不确定性限制了扩张，而紧张的劳动力市场限制了招聘并刺激了工资上涨。通胀仍然温和，企业对未来六个月前景持乐观态度。

克利夫兰：经济活动适度增加。住宅和非住宅建筑以及专业和商业服务公司的需求增长最快，其他行业的需求变化不大。企业适度扩大就业。各种行业和职业的工资适度攀升。尽管材料成本增速放缓，但销售价格温和上涨。

里士满：整体而言，区域经济适度增长，大多数行业有所扩张。在今年开局缓慢之后，卡车运输公司看到需求恢复到强劲水平。总体而言，制造业和非金融服务公司的增长幅度不大。最近几周旅游业表现强劲;不过一些零售商称情况低迷。

亚特兰大：该区的经济活动适度增长。总体而言，劳动力市场仍然紧张，工资有所增加。非劳动力投入成本大多受到抑制。零售额略有增长，旅游业保持强劲。房屋销售有所改善，商业房地产活动加速。制造商注意到，新订单增加、生产和库存改善。银行活动稳定。

芝加哥：经济活动略有增长。就业人数略有增加;商业支出、建筑和房地产略有增加;消费者支出和制造业的变化不大。工资和物价温和上涨，金融状况略有改善。农民继续受到农作物价格低的挑战。

圣路易斯：自上次报告以来，圣路易斯经济活动略有改善。银行业报告显示贷款量略有增加。零售商注意到他们面临越来越大的把价格上涨传递给客户的压力。农民们对最近密西西比河谷的洪水表示担忧。

明尼阿波利斯：第九区经济活动温和增长，许多行业因冬季天气恶劣而受到阻碍。劳动力需求保持健康，但出现疲软迹象。住宅建筑和房地产市场疲软，但预计随着天气转暖和利率下降而反弹。然而，该区部分地区的洪水是本已脆弱的农业部门的一个问题。

堪萨斯：经济活动继续小幅增长，​​预计未来几个月联系人预计会有额外增长。消费者支出几乎没有变化，制造业活动温和上升，房地产活动略有扩张。能源活动保持稳定，而区域农场条件因恶劣天气而减弱。虽然住宅贷款需求上升，但银行家们表示整体贷款需求下降。

达拉斯：经济活动温和扩张，住房和金融服务部门的需求增加。零售销售持平，非金融服务增长放缓。招聘工作继续适度进行，工资压力仍然很高。除非金融服务业外，前景保持乐观或改善。

旧金山：经济活动继续以温和的速度扩张。劳动力市场状况仍然紧张，价格通胀总体保持不变。零售商品销售略有增长，消费者和商业服务部门的活动温和增长。制造业的状况略有改善。住宅房地产市场活动温和增长，商业活动强劲。贷款活动喜忧参半。