结构性回暖趋势确认 地产板块踏上估值修复之旅

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A股地产板块近期走势强劲，不少成分股纷纷创出阶段股价新高。截至昨日收盘，华夏幸福、万科A、金地集团、华侨城A等联袂刷新一年来最高收盘价位。相关数据表明，房地产市场结构性回暖趋势进一步确认。

市场人士也指出，以待售面积衡量，全国的库存水平已回到2014年，而且今年以来地产调控政策出台频率明显降低，行业整体经营环境较去年明显改善。低库存叠加市场回暖，全面看好地产产业链的表现。

销售企稳回暖

根据易居统计的40城市数据，一季度一线、二线、三四线城市的销售面积同比增速分别为29%、-4%、-12%。

不过，这并未影响房地产板块市场热度。根据东方证券统计，上周房地产指数整体强于创业板指和沪深300指数，房地产板块指数报收4881.00，周涨幅为5.7%，较沪深300指数相对收益为0.8%。

究其原因，三月单月上述40城市一线、二线、三线城市销售面积同比增速分别为36%、10%、4%。房地产市场结构性回暖趋势得到确认。与此同时，CRIC发布3月销售排行榜显示，3月重点公司销售额同比基本均有上升，相比2月的同比表现有明显改善，A股上市公司中单月同比表现靠前的有招蛇(40%)、中南(38%)、保利(23%)。

与此同时，龙头地产公司销售回暖也获得公司公告确认。公开资料显示，碧桂园2019年3月实现权益销售金额451.3亿元，同比增长2.2%，销售面积483万平方米，同比增长1.0%。金地集团2019年3月实现销售金额162.6亿元，同比增长21.3%，销售面积82.4万平方米，同比增长3.8%。

估值修复概率大

年初以来，一线城市土地热度回升明显，开发商拿地热情高涨。数据显示，今年前三月一线城市土地成交均价同比增速分别为91.91%、48.52%、16.42%。土地成交均价大幅上涨也反映出开发商对后市的看好。

天风证券认为，当前一二线城市新房成交情况继续结构性好转，信用环境持续宽松、市场利率大概率会下行。同时随着降准降息预期的持续升温、再融资政策边际宽松预期加强，从情绪面提振地产板块估值水平，目前地产股业绩好估值低，继续推荐地产板块，尤其是房企龙头和布局一二线强三线为主的房企，持续看好4月的地产板块机会。

中信建投分析师也预计，2019年地产板块边际改善空间加大。其理由包括：一是货币政策转向带来流动性边际改善；二是房贷利率预计见顶回落；三是房地产政策趋于温和，地方政府在调控政策上将有更大的权责空间，政策周期“似曾相识燕归来”，2019年地产板块将迎来BETA行情。历史周期回顾表明，尽管预测基本面下行周期还将持续近两个季度，但相对估值的修复之旅将会持续。