军工再迎新机遇？证监会、工信部、国资委、国防科工局等纷纷表态

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3月27日，据“证监会发布”消息，在3月23日由中国上市公司协会主办、协会国防军工行业委员会承办的国防军工上市公司座谈会上，证监会副主席阎庆民指出，军工上市公司发展空间广阔。

本次会议主题为“落实军民融合发展战略提升军工上市公司质量”，中国证监会、国资委、工信部、国防科工局和国家军民融合基金相关领导出席会议，十一大军工集团以及部分军工上市公司代表等合计近150人参加了会议。会议由中国上市公司协会副会长、协会国防军工行业委员会主任吴献东主持。

资本市场助推军工行业取得较大发展

证监会副主席阎庆民在讲话中指出，当前军工上市公司整体呈现出加快发展的良好态势。

根据协会军工委数据统计，目前国防军工板块上市公司合计110家。其中，央企军工集团所属上市公司49家，其它央企及地方国有军工上市公司13家，民营军工上市公司48家。根据万得数据，十一大军工集团下属A股上市公司2016年以来资本运作数量呈逐年上升趋势，2018年资本运作数量为96次，涉及金额为774.36亿元。

他表示，军工上市公司作为天然的军民融合载体，在推动军民深度融合发展中扮演“先锋队”的作用，在利用资本市场推动产业转型升级和创新发展中实现了“三个提升”：

一是资源优化配置和产业协同发展程度提升。近年来军工企业通过股权和债权等多渠道融资，助推资源整合和跨越式发展；引入股权激励约束机制，加强现代企业制度和公司治理内部建设，推动企业规范发展。比如2017年12月，军工龙头企业沈飞重组上市就是航空工业深化军民融合、混合经济所有制改革及核心军工资产证券化的一次积极探索，也是落实新国家安全观和振兴东北等老工业基地的重要实践，为公司转型升级提供了发展机遇和改革动力。一些民营军工上市公司也依托资本市场实现跨越式发展，如海兰信通过一系列境内外并购，实现从单一自主产品供应商到系统集成服务供应商的转变，成为军民融合中“民参军”的典型案例。

二是军工资产证券化程度提升。资产证券化是军工企业盘活存量资产、提高资金流动性、降低融资成本的必要选择。近年来，各军工集团通过发行上市、重组并购等方式，加快改制转型，提高资产证券化程度。2018年十一大军工集团中，中核集团、中国航发和中航工业的资产证券化率（营收口径）均超过50%。

三是军民融合程度提升。各军工集团借助资本市场做优做强，在加快军民融合深度发展方面取得了很大成绩。有效利用资本市场，推进重点军民融合产业股权多元化。改革体制机制，积极构建开放式军民融合平台，在资本、研发、产业和人才四个方面合力推进军民融合快速发展。创新军民融合经营和管理模式，加大军工体系开放力度。军工集团在保证国家秘密安全的前提下，试点引入优势民营上市公司参与军工科研生产，形成优势互补。

军工上市公司发展空间广阔

阎庆民在座谈会上表示，军工企业在行业管理和产品等方面具有特殊性，军工上市公司又具有公众公司和军工企业的双重属性，在当前发展中面临着一些问题和困扰，有待通过“一个深化、两个提高”来推动解决。

首先，体制机制改革有待进一步深化。军工企业作为技术密集、人才密集型企业，核心管理和技术人才是企业能否壮大发展的主要因素。从一些军工上市公司特别是国有军工上市公司反映来看，目前激励机制仍然较为单一，激励不足。在现行机制和政策下，如何健全有效的激励机制，也还在探索。此外，整体外部环境上，创新机制有待完善，知识产权保护力度不够。而军民技术融合需要较高层面的国防科技资源配置市场化程度，同时也需要完善技术创新成果转换机制和知识产权保护体系，有效降低军用和民用技术相互转化的难度，进一步促进军民融合发展。

其次，资产证券化率有待进一步提高。通过资产证券化实现产业整合，是世界主要军工企业的普遍做法。2014年至2018年，世界十大军工企业合计开展了约200次投资、合资及兼并收购，平均每个企业每年开展四次资本运作。根据美国防务新闻网，2015年全球最大的100家军工企业中80%为上市公司，资产证券化率大都在70%-80%。美国波音、洛克希德马丁、雷神、通用动力等行业巨头，都是借助资本市场长期稳居世界军工企业排行榜前列。目前我国军工产业集团整体资产证券化率平均不足30%，一些核心军品仍未实现资产证券化。军工企业利用资本市场发展的潜力和空间巨大。

再者，整体业绩水平有待进一步提高。目前军工上市公司的整体业绩水平低于成熟市场，且各板块之间差异较大，盈利状况整体有待提升。而另一方面市场关注度很高，给予了军工上市公司较高估值。估值最终要靠业绩来支撑，来实现公司与市场投资者之间的良性互动。

开创军民融合新局面需“三个坚持”

阎庆民表示，近年来，军工上市公司在利用资本市场推动自身转型升级和创新发展方面，实现了资源优化配置和产业协同发展程度、军工资产证券化程度以及军民融合程度“三个提升”，但也面临着体制、政策和机制三方面的问题。为推动提升军工上市公司质量，开创军民融合新局面，需要做到“三个坚持”。

一是军工上市公司坚持聚焦主业，提升核心竞争力；

二是证监会坚持“四个必须”“一个合力”，毫不动摇地推进资本市场健康发展，服务军工企业高质量发展；

三是协会坚持发挥自律组织优势，在落实军民融合发展战略、提高上市公司质量上继续发挥作用。

工信部、国资委、国防科工局等部门纷纷表态

座谈会上，工信部装备工业司副司长王瑞华指出，工信部通过切入军工装备薄弱短板、发挥市场支持机制、构建生态体系链条三方面，支持军工企业提高质量。

国资委产权局副局长谢小兵表示，国资委积极引导军工集团将优质军工资产注入上市公司，更加突出军工基因，以混改促进融合，更加融入“民”的机制，激发内生动力和活力，充分发挥上市公司平台作用，更好践行和落实军民融合发展战略。

国防科工局发展计划司副司长徐春荣指出，近年来国防科工局通过顶层设计、营造公平有序市场环境、引导社会资本进入军工行业，推动军工资产证券化、军工企业股份制改造和生产经营类院所转制，促进军民深度融合。

中国上市公司协会会长王建宙表示，5G技术具有速度快、延时低的优势，给国防军工上市公司带来很多机遇。上市公司要把握住5G的机会，踏踏实实创新，不要炒作概念。

来自十一大军工集团的代表，中国船舶重工集团副总经理姜仁锋，中国电子科技集团副总经理、总会计师李守武等就借助资本市场促进军工企业高质量发展进行了交流分享。紧扣军民深度融合发展主题，中航飞机、中国动力、中国长城、海兰信和火炬电子5家军工上市公司代表在会上进行了经验交流分享。

政策预期有望利好军工板块

年初至今，Wind军工指数（399959）涵盖的48只成分股涨幅均超10%，其中涨幅超50%的有13家，中船科技、航天长峰、中船防务等涨幅居前。

多家机构认为，政策预期有望继续利好军工板块。

浙商证券表示，军工行业再获政策支持，体制机制改革加速推进。该机构指出，军工资产证券化有望加速，行业迎来长期历史性变革：短期看，本次行业重磅会议极大提高了市场对军工行业的关注度，2019年军工资产重组注入有望明显提速，板块有望持续活跃。中长期看，受益于资本市场和行业管理部门的大力支持，军工行业将迎来历史性变革，企业经营效率和盈利能力有望得到明显改善。

浙商证券建议重点关注“南北船”、“航天系”和军工主机厂的投资机会，建议关注三条投资主线：一是“南北船”近年有望合并，旗下上市公司将成为资产上市平台；二是航天系上市公司受益于科研院所改制和军工资产证券推进；三是军工体制改革长期利好主机厂。

华泰证券认为，以混改为代表的军工改革，将给军工高端产业带来中长期制度红利；以军机产业链为代表的高端装备行业正在从技术拐点走向财务拐点，在军机20系列等机型上量、新材料、高精度导航、芯片国产化技术逐步成熟背景下，建议重点投资军工高端制造产业机会。建议投资军机产业链、混改、军民融合等方面机会。

中信建投表示，军工上市公司座谈会召开，院所改制与资产证券化预期提升。建议重点关注业绩有支撑且具有资产注入预期的军工央企上市公司。

（中国证券报 徐昭 昝秀丽）