缩表进行时：美联储资产负债表规模已低于4万亿美元

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美联储3月7日公布的最新资产负债表显示，美联储在2月份缩减了570亿美元的资产，资产总规模也已降低到了39690亿美元，为2013年12月以来的新低。

这也代表着，自2017年10月启动资产负债表缩减以来，美联储已经削减了5010亿美元的资产，这在美联储历史上绝无仅有。如果从更长远的时间来看，自2014年底的资产负债表规模达到顶峰以来，美联储更是已削减了5470亿美元美债资产。

从过往缩表进程来看，美联储当前的计划是，每月削减“至多”300亿美元的国债资产、“至多”200亿美元的MBS资产。

国债方面，美联储采取停止到期国债再投资的被动缩表方式，即持有的债券到期后，本金不再重新购买债券。所以，债券的“缩表”进展，取决于当周到期的债券规模。

而2月15日，美联储的国债持仓中共计435亿美元债券到期。2月28日，也有三只共计180亿美元的债券到期，这也就使得2月的国债缩表规模达到560亿美元，超过300亿美元的上限。因此，美联储将260亿美元再投资于新发行的美国国债，并允许300亿美元的美国国债从资产负债表中剔除，无需进行替换。

这导致美国国债总结余减少300亿美元，至21750亿美元，为2013年12月以来的最低水平。不过自启动资产负债表缩减以来，美国国债规模已减少了2900亿美元。

与此同时，2月MBS资产规模缩减了140亿美元，至16080亿美元，缩表以来总资产规模则下降了1630亿美元，回归到2014年4月的水平。

华尔街见闻此前提到，多位联储高官最近都提出了资产负债表正常化应在2019年“晚些时候”结束的观点。

主管银行业监管的副主席夸尔斯重申缩表的“灵活性”，如果制造了问题将快速重新调整。费城和圣路易斯联储主席也认为，结束缩表应保持谨慎，但缩表预计今年内结束。

鲍威尔在国会作证时也在重申，联储计划在今年稍晚结束缩表，称资产负债表不会重回非常小的规模。并且他还表示，联储已制定缩表计划框架，预计很快公布。

不过有意思的是，美联储还没公布终止缩减资产负债表规模（缩表）的计划，但地方联储的经济学家就已经在研究，未来何种情形下要重新扩表。

近日，美联储下属堪萨斯城联储公布了旗下高级经济学家A.Lee Smith的分析文章《美联储需要供应多少准备金？》，文中提到，如果联储决定让联邦基金利率和银行准备金利率的息差始终接近于零，联储资产负债表的准备金要达到约1.5万亿美元。