中证头版:两龙头股遭卖出评级 市场人士称勿过分解读

图片来源：摄图网

继中国人保7日被中信证券给予“卖出”评级后，中信建投8日也被华泰证券给予“卖出”评级。当天，中国人保、中信建投双双跌停。业内人士表示，出具“卖出”评级的研究报告，向客户提示风险，是分析师正常执业工作应有的内容，不必过分解读。

大金融板块调整

8日，华泰证券将中信建投的投资评级下调至“卖出”。华泰证券出具的研报称，中信建投A股2019年PB估值为4.5倍（乐观假设下业绩预测），显著高于同梯队券商当前1.4倍至2倍PB和国际投行1倍至2倍PB估值水平。海外投行PB-ROE回归分析显示，15%至20%的ROE对应1倍至2倍PB。虽然我国证券行业处于资本型业务发展期，ROE有较大提升空间，但需要业务持续积累和深化。乐观估计中信建投2019年、2020年ROE水平分别为10%、10.5%，2019年每股盈利0.67元，每股净资产6.93元，预计合理股价在13.86元-17.33元之间。中信建投的PB估值存在较大下行风险，下调其投资评级至“卖出”。

中信建投是券商板块龙头，2018年10月18日至2019年3月7日，中信建投累计涨幅达379.38%，近期更是10个交易日收获8个涨停。分析人士表示，中信建投在券商股中属次新品种，可交易的流通盘较小，市场做多热情重燃后，股价弹性大在情理之中。

值得注意的是，6日和7日晚间，中信建投连续发布风险提示公告。7日发布的风险提示公告称，截至7日，申万证券II指数公布的证券行业41家A股上市公司中，加权平均静态市盈率（TTM）为37.2倍，而中信建投静态市盈率（TTM）为77.2倍，高于行业平均市盈率一倍。中信建投特别提醒广大投资者：注意投资风险，理性决策，审慎投资。

中信证券7日发布的研报称，中国人保A股显著高估，首次给予“卖出”评级，预计中国人保A股合理估值区间在4.71元-5.38元之间，未来一年潜在下跌空间超过53.9%。

8日，中信建投、中国人保开盘均封于跌停板，尽管盘中一度开板并翻红，但最终收于跌停。当天，大金融板块大幅调整，申万二级券商指数下跌8.48%，券商股中仅财通证券上涨，多只个股跌停，包括中信证券、华泰证券、申万宏源、广发证券等龙头。大金融板块的整体调整也拖累大盘走低，当天上证指数下跌4.40%，收于2969.86点；深证成指跌3.25%，收于9363.72点；创业板指跌2.24%，收于1654.49点。

“卖出”评级是正常现象

分析人士表示，尽管A股市场较少见到给出“卖出”评级的券商研报，但出具“卖出”评级的研报，向客户提示风险，是券商分析师正常执业工作应有的内容，不必过分解读。

该分析人士分析，本轮行情自年初发动以来，一路走势强劲，本周之前上证指数周线已八连阳，8日之前上证指数日线已五连阳，市场自身存在调整要求。将8日的调整完全归因于两家券商给出的“卖出”评级，显然有失偏颇。

“在海外成熟市场，一般每家券商都有内部规定，‘买入’‘中性’‘卖出’报告的配比多为4：4：2，在比例上约有20%的报告是‘卖出’。”东吴证券首席经济学家陈李告诉中国证券报记者，海外券商面对的客户有些是对冲基金，如此方可满足客户需求。