强监管下货基规模不降反升 成2018年最大“流量王”

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据中国证券投资基金业协会最新数据显示，2018年货基规模增长超万亿元，占据公募基金规模增量总额的71.4%。

尽管2018年货基遭遇了最严监管，但在市场整体环境欠佳背景下，货基仍以绝对流量优势成为2018年最大的“流量王”。业内人士表示，2018年货基规模的主要增量主要来自机构认购，而并非个人。

货基规模不降反升

2017年年底，货基迎来最严监管，18项规定相继出炉，重点均指向严禁以货基冲规模。相关细则主要包括，货基不得进行任何宣传来扩大规模，包括在公开朋友圈或者个别微信推介。同时，货基严禁冲规模，尤其是规模超风险准备金200倍的公司。

截至2018年底，货基步履蹒跚地走过最严监管第一年。这一年，货基已不再纳入基金公司的规模排名，也因货币边际宽松一度面临规模、收益率双降的困局。但出乎意料的是，基金业协会最新发布的一组数据显示，2018年货基整体规模不降反升，仍然是公募基金规模增长的绝对主力。

据基金业协会近日发布的《资产管理业务统计快报（2018年年底）》显示，公募基金管理机构管理的公募基金规模约13万亿元，较2017年增长1.4万亿元。同时，据Wind数据，截至2018年底，货币规模达8.15万亿元，较2017年增长超1万亿元，增幅高达14%。尽管在规模受严格控制情况下，2018年的货基规模增长量仍占据公募基金规模增长总量的71.4%，具备绝对流量优势。

其中，不少基金公司的货基规模甚至实现超1000亿元的增长幅度。据Wind数据统计，2018年有8家基金公司货基规模增长接近甚至超过1000亿元，实现了巨量增长。

这8家基金公司分别是建信、南方、广发、汇添富、国泰、博时、华安和中欧，其2018年货基增长幅度均在920亿元以上。其中，前4家基金公司的货基规模增幅均在1000亿元以上，分别达1549.74亿元、1208.45亿元、1186.96亿元和1109.42亿元。

货基成机构资金“避风港”

中金固定收益研究报告认为，今年权益市场继续下探，市场风险偏好下移，资金依然流向风险低的货基和债基。而机构资金成为此轮货基规模增长的主要原因。

北京某公募固收投资基金经理也表示，2018年货基规模增长的资金来源中，主要来源是银行、保险、财务公司等机构资金。对于机构而言，相较债基，货基主要有几方面优势：一是全年收益较高，且流动性更佳；二是使用摊余成本法，净值波动较小；三是基金分红能享受免税，免税后折合的收益率也能达到4%以上。

据发现，机构大量认购货基是在2018年三季度，三季度货基规模出现明显增长。据Wind数据统计，2018年三季度货基规模增加4851亿元至8.92万亿元，占全部基金比重继续攀升，高达67.46%。

上述研报表示，不同以往的是，三季度货基主要规模增长并非来自散户认购，而是来自机构。一方面部分机构资金从权益市场转移，另一方面货基在市场利率下行时相对收益提升，对机构的吸引力更强。同时，在市场利率变化时，短融和同业存单利率变化最快，货基由于采用摊余成本法估值，其波动率明显小于债券品种。此外，银行理财由于老产品仍旧存在资金池管理，且部分投资组合中包含不少估值调整较慢的非标产品，这类产品的利率调整更为滞后。因此，三季度主要投资短期债券的机构会更偏好货基。

（上海证券报 谢达斐）