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苹果放利空全球产业链受惊!券商火线解读,坚定看好这一细分领域

证券时报 2019-01-03 17:23:14

苹果公司于周三下调了2019财年第一财季营收预期，这是对公司业绩预期的罕见修正，这一调整引得全球相关概念股受惊，多只国内苹果产业链公司股价受挫。

图片来源：每经记者张建摄（资料图）

2019年伊始，苹果公司意外下调业绩预期，引全球相关概念股受惊。

苹果承认中国市场销售放缓

苹果公司于周三下调了2019财年第一财季营收预期，这是对公司业绩预期的罕见修正。

苹果CEO库克致信投资者称，公司第一财季的营收将达840亿美元，官方此前预计营收规模在890亿美元到930亿美元之间，华尔街早前中位数预期则为913亿美元。

需要指出的是，在去年2月1日发布的2018财年第一财季财报中，苹果营收为883亿美元，而最新给出的2019财年第一财季840亿美元的营收预期，已低于上一财年同期。苹果正式季报将于1月29日盘后发布。

此外，苹果预计第一财季毛利率为38%，为官方指引38%-38.5%的区间下限。

预计第一财季其他收入约为5.5亿美元，运营开支约为87亿美元，企业税率为16.5%。

苹果将业绩略显疲软归咎于，公司在大中华市场上的销售表现疲弱，iPhone手机升级换代不及预期。

在致投资者信中，苹果重点谈到了在新兴市场尤其是中国市场所遭遇的挑战。

“虽然我们预期在某些关键新兴市场会面临一些挑战，但我们并未预见到经济衰退的程度，尤其是在大中华地区。事实上，我们的大部分营收都未能达到预期目标，我们的全球营收同比下降超过100%，数据不及预期主要发生在大中华区的iPhone、Mac和iPad业绩上。”

“2018年下半年，随着越来越多的不确定因素影响到中国金融市场，这种影响似乎也影响到了消费者。随着季度的进展，我们在中国零售店和渠道合作伙伴的流量也在下降。市场数据显示，大中华区智能手机市场的收缩尤为剧烈。”

苹果周三收盘微涨0.11%，盘中一度跌2%，但在这一负面消息宣布前暂停交易。而受此消息影响，苹果公司股价一度大跌8.5%。

此外，相关供应商Skyworks Solutions盘后一度跌6.6%，博通下跌5%，Qorvo跌5.2%，Universal Display下跌3.5%，Lumentum Holdings Inc.下跌8.7%。

最新数据显示，苹果盘后大幅下跌7.55%，至146美元。

A股、港股产业链伙伴受惊

受苹果下调营收指引影响，多只国内苹果产业链公司股价受挫。

1月3日早盘，苹果概念股板块整体下跌1.34%。其中，东山精密跌停,现价10.03元/股。

中石科技、信维通信、百邦科技等跌逾5%。

此外，长盈精密、立讯精密、大族激光、欧菲科技、欣旺达等多家公司股价亦不同程度下跌。

港股市场上，早盘苹果概念股一度跌势扩大。

就苹果概念股市场表现，招商证券电子行业首席分析师鄢凡认为，此次iPhone Q4乃至2019Q1销量低于预期，市场前期通过供应链渠道已经消化了不少利空，据摸底，市场预期2018Q4苹果销量应该在6000万至7000万，19Q1在3800万-4500万区间，且较多机构预期更偏上面区间的中下限，也相对较为悲观了。

鄢凡表示维持前期观点，即苹果手机整体已进入存量市场，供应链分化会较为明显，只有零部件品类扩张和份额提升的公司才能获得逆势增长，另外，积极参与手机之外的新品亦能有所表现，例如可穿戴产品尤其是Airpods仍是一大爆品。在当前市场的悲观预期下，2019年业绩能逆势做出高成长的公司仍望有不错表现，仍坚定看好增量逻辑强劲的立讯精密。

以下为库克致投资人的信全文

致苹果投资人：

我们今日对苹果截至2018年12月29日的2019财年第一财季的业绩预期进行修正。我们当前预计：

-营收约为840亿美元；

-毛利率约为38%；

-运营支出约为87亿美元；

-其他利润/支出约为5.50亿美元；

-税率约为16.5%。

我们预计用于计算每股摊薄收益的股票数量约为47.7亿股。

基于这些估计，我们第一财季的营收将低于最初的业绩预期，其他项目仍大致符合预期。

虽然我们仍需要几周时间才能完成并报告最终结果，但我们现在想向你们提供一些初步信息。我们的最终结果可能与这些初步估计有所不同。

当我们在大约60天前与你们讨论第一财季营收预期时，我们已经知道第一财季将受到宏观经济和苹果特有因素的影响。根据对这些结果的最佳估计，我们当时预计第一财季营收将同比略有增长。你们可能还记得，我们当时讨论了四个因素：

首先，我们知道iPhone在不同时间发布，会影响我们的同比对比。我们的高端产品iPhone XS和iPhone XS Max于2018财年第四季度发货--投放渠道和早期销售，而去年iPhone X于2018财年第一财季开始发售。我们知道这将会给2019财年第一财季带来困难的比较，这与我们的预期大体一致。

其次，我们知道美元汇率的强势会带来外汇阻力，并预测这将使我们的营收增长比上一年同期减少约200个基点。这与我们的预期大体一致。

第三，我们知道第一财季新产品数量空前，并预测供应限制将阻碍我们在第一财季销售某些产品。同样，这也与我们的预期大体一致。Apple Watch Series 4和iPad Pro的销售在整个季度或大部分时间都受到限制。AirPods和MacBook Air也受到了限制。

第四，我们预计一些新兴市场会出现经济疲软。事实证明，这比我们预计的影响要大得多，占苹果营收近六成的iPhone手机升级情况少于公司预期。

这些和其他因素导致iPhone升级比我们预期的要少。这最后两点导致我们减少了营收预期。我想在这两方面都深入谈一下。

新兴市场的挑战

虽然我们预计主要新兴市场会面临一些挑战，但我们没有预计到经济减速的幅度。事实上，我们营收不及预期，以及全球营收同比下滑超过100%的问题，都出现在大中华区的iPhone、Mac和iPad产品线中。

2018年下半年，随着越来越多的不确定因素影响到中国金融市场，这种影响似乎也影响到了消费者。随着季度的进展，我们在中国零售店和渠道合作伙伴的流量也在下降。市场数据显示，大中华区智能手机市场的收缩尤为剧烈。

尽管有这些挑战，我们仍认为在中国的业务有着光明的前景。中国的iOS开发者社区是世界上最具创新性、创造性和活力的社区之一。我们的产品在顾客中享有很高的关注度和满意度。我们在中国的服务营收创出新高，我们的设备安装基础在过去一年中有所增长。我们为参与中国市场而自豪。

iPhone

低于预期的iPhone营收，主要是大中华区iPhone营收的下滑，是导致公司整体营收不足预期的原因，也是我们营收同比下滑的主营。事实上，iPhone以外的类别(服务、Mac、iPad、可穿戴设备/家庭/配件)同比增长近19%。

在大中华区和其他新兴市场是iPhone营收同比下滑的主因之外，iPhone升级在一些发达市场也没有像我们想象的那么强劲。虽然一些市场的宏观经济挑战是这一趋势的主要促成因素，但我们认为还有其他因素广泛影响着iPhone的市场表现，包括运营商向用户提供补贴的减少、美元汇率的强劲走势，以及一些消费者利用iPhone电池更换价格大幅降低选择更换电池，而非更换手机等。

第一财季的众多积极结果

虽然下调业绩预期令人失望，但我们在许多领域的表现还是显示出了非凡的实力。

我们的激活设备安装基数创出新高--在过去12个月中增长了超过1亿部。目前用户使用的苹果设备数量比过去任何时候都要多，这证明了我们客户持续的忠诚度、满意度和参与度。

正如我之前所提到的，除去iPhone业务之外，我们的其他业务的营收在第一财季同比增长了近19%，其中包括服务、可穿戴产品和Mac营收创出历史新高。我们的非iPhone业务在新兴市场的敞口较小，绝大部分服务营收与安装基数有关，而不是当季产品销量。

我们的服务营收在第一财季超过108亿美元，按照地理位置划分所有地区都创出季度新高。我们有望实现从2016年到2020年将这一业务规模扩大一倍的目标。

可穿戴设备营收同比增长近50%，Apple Watch和AirPods在假日购物季受到消费者的广泛欢迎。新款MacBook Air和Mac mini的发布，推动了Mac营收的同比增长；新款iPad Pro的发布，则推动iPad营收同比增长了双位数百分比。

我们同时还预计多个发达市场第一财季的营收创出历史新高，其中包括美国、加拿大、德国、意大利、西班牙、荷兰和韩国。在我们看到一些新兴市场面临挑战的同时，墨西哥、波兰、马来西亚和越南的营收也创出新高。

最后，我们预计苹果的每股收益将会创出历史新高。

展望未来

我们的盈利能力和现金流产生能力很强，我们预计第一财季末净现金约为1300亿美元。正如我们之前所说的，我们计划随着时间的推移成为净现金中性。

随着我们走出一个充满挑战的季度，我们一如既往地对企业的基本实力充满信心。我们从长远管理苹果，苹果总是利用逆境来重新审视过去的做法，利用灵活、适应性和创造性的文化，从而更好地发展。

最为重要的是，我们目前对未来的产品线和服务重新信心和兴奋之情。苹果的创新让其他公司不可匹及，我们也没有放弃创新。