深圳朴素资本董事长梁斐：科创板投资门槛宜低避免重蹈新三板覆辙

每经记者｜刘海军    每经编辑｜杨军    

在上交所设立科创板并试点注册制，是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排，是资本市场服务科技创新的补短板举措，也是资本市场的增量改革。就此，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）在近日专访了深圳朴素资本董事长梁斐。

科创板不能重蹈新三板覆辙

NBD：您对科创板试点注册制这一事情怎么看？

梁斐：在新的市场板块试行注册制，首先，建立了有效的隔离机制，减少对存量IPO的影响，更容易获得市场认可；其次，证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，将决定权交还市场，监管部门则可以聚焦于信息披露制度建设，更加完善市场的信息透明化；第三，向投资者传达正确的投资观念，上市的企业差异性较大，需要做好良好的预期管理。

行业准入上应该更加侧重具有高新技术、市场认可度高的行业，比如人工智能、集成电路、高端装备制造、大数据、生物医药、新材料、新能源等。行业标准要科学、具体、范围不宜过窄。比如如何认定具有高新技术？如何识别市场认可度高？可以从企业的高科技收入占比、研发投入占收入的比重、专利成果数量、客户的数量和订单规模等定量的指标去判断，避免科创板离开了“科创”的意义。

NBD：新三板的前车之鉴能给科创板什么样的启发呢？

梁斐：注册制决定了科创板的特殊性，可能后期还会引入T+0制度，取消涨跌停板制度，所以，需要在投资人方面设定一些门槛。对机构投资人引入做市商制度；对个人投资人设定投资经验的时间要求、持有金融资产的总额要求，正确评判个人投资者的风险偏好。

但对个人投资者的门槛不宜设置过高，避免出现新三板市场的流动性风险问题。

此外，还需要监管部门加大信息披露制度建设，从受理、审核、注册、发行、交易等环节都需要真实全面地披露信息，避免内部交易，加大信息披露的执法和监督力度，显著提高违法成本，更加注重上市公司质量，注重激发市场活力，注重投资者权益保护。

退市制度应与注册制形成闭环。强化市场约束，强化市场机构的中介责任，让市场发挥资源配置的决定性作用。退市制度可以避免壳资源炒作、重组炒作，上市公司更加关注主业。退市可以提高上市公司的违法成本，对于通过造假取得巨大利益的发行人，应制定严厉的处罚制度。

四大影响不可忽视

NBD：您认为科创板的推出带来哪些影响？

梁斐：从长期看，我们认为推出科创板对资本市场有正向的影响。

首先，A股的壳资源不再有意义。高新技术型企业不再需要通过借壳上市，上市公司的股票价值更加体现为公司的真实价值，有助于引导市场走向价值投资，没有价值的壳资源可能会面临退市的结果，这样也会推动A股的退市改革。

其次，要设立科创板的信息刚出来时，主板、创业板都受到一定冲击，短期内表现为情绪面的影响。但从长期看，不会出现明显的分流，A股的新股可能会减少，由于壳资源的无意义、价值投资的导向，存量股的流动性会趋向分化，优胜劣汰，有价值的公司完全不用担心流动性的问题。

第三，将一些“独角兽”企业留在国内。

第四，利好VC/PE机构，有了可预期的退出渠道，创投机构更愿意去投资有技术门槛、市场认可度高的企业，扶持企业成长，符合国家战略要求。