桥水基金：外国投资者加快购买中国债券股票 市场已显示出改善迹象

每经记者 张钟尹    每经编辑 陈星    

图片来源：视觉中国 

近日，全球最大对冲基金桥水（Bridgewater）发布报告称，投资者开始转向中国资产。

报告指出，最近外国投资者加快购买中国债券和股票，这些走势反映了中国正在采取措施，提高中国市场的对外吸引力，主要全球指数也逐步纳入中国资产。目前，需要指出的是，中国市场已显示出各种改善迹象。

此外，《每日经济新闻》记者注意到，上周三（10月24日），桥水联席首席投资官Bob Prince在多伦多举行的C4K投资者大会上表示，随着欧美经济周期接近尾声，投资者应考虑将目光“转向亚洲”。

中国市场仍有巨大发展空间

报告指出，相比中国的经济规模、地位及金融资产，大多数全球投资者的中国资产持有量不足。过去一年，这一格局开始发生变化，特别是最近外国投资者加快购买中国债券和股票。

报告认为，这些走势反映了中国正在采取措施，提高对外吸引力，主要全球指数也逐步纳入中国资产，中国市场已显示出各种改善迹象。

具体来说，从中国债券来看，最近几个月，决策层采取了一系列重要的市场改革措施，例如明确外国人的税收待遇、实现批量交易、实施券款对付结算等。从股票市场来看，英国富时指数公司（FTSE）上周宣布，2019年6月将A股分阶段纳入其全球股票指数，这标志着另一个里程牌。

近期外资加快流入这两个资产类别，显示出当前的进展。但如果资产配置与中国市场的经济规模相匹配，那么当前外国投资者的中国资产持有量只是应有水平的一小部分。

报告认为，中国具有开放资本市场的明确动力。如果真的如此，外国投资者的兴趣将会继续加大。中国期望利用外资流入，深化资本市场改革，进一步推动经济发展，打造双向汇率市场。

另外，报告认为，中国市场已经成为全球规模最大的市场之一，但考虑到已发行金融资产的规模及其经济影响，中国市场仍有巨大发展空间。

需要解释的是，报告所说的市场规模，是指在不引发市场价格大幅波动的情况下，市场所能承担的交易流量。“我们根据多种不同指标来估算市场规模，例如已发行的资产数额，典型的日交易量，以及其他市场活力指标等。通过这一方法评估中国市场后可见，A股市场和债市的绝对规模均很庞大，但股市比债市更突出。根据我们的市场规模指标，A股市场在全球位居第四。股市和债市都有提高流动性的巨大空间，这也会使其实际规模与中国经济地位更加吻合。”报告指出。

经济增长主要取决于国内需求

报告指出，国内经济形势是中国独立货币政策的主要决定因素。报告认为，对于全球投资者而言，中国资产提供了独特的分散化收益。中国经济增长主要取决于国内需求，其经济基本面与其他国家的相关性相对较低。中国人民银行基本上可以根据国内经济需求来制定货币政策。“我们预期，随着外国投资者进入中国市场，中国与全球债券的相关性将会加大。但中国经济规模庞大，侧重于国内市场，因此国内经济是中国资产中长期走势的主要决定因素。

目前，这些分散化效益明显可见。报告指出，中国在短期和长期债务周期中所处的位置与大多数发达国家存在差异。最近，这些差异导致不同的政策回应。中国决策层积极收紧货币、财政和监管政策，降低金融杠杆，以应对一些行业不可持续的过度增长。这些紧缩举措导致中国信贷增长明显减速，经济增长小幅放缓。