天箭科技冲刺IPO 公司称军工企业客户集中度高因行业特性

每经记者 朱万平    每经实习编辑 梁枭    

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又一家军工企业拟寻求在A股上市。日前，成都天箭科技股份有限公司 (以下简称天箭科技)披露《招股说明书》（申报稿）冲刺A股。

由楼继勇、陈镭、梅宏三人控制了93%以上股权的天箭科技，主要从事固态微波前端等产品研发，产品主要应用于雷达系统、卫星通信、测控等领域。近年来天箭科技营收和盈利良好。2015年～2017年，公司营收年均复合增长率达36.35%，同期净利润为1889.60万元、5598.05万元、5549.80万。今年上半年，公司营收1.20亿元，净利润为3921.30万元。

但由于产品主要为军用，天箭科技客户集中很高。2015年～2017年以及今年上半年，公司前五大客户的销售占比分别达99.29%、99.80%、99.90%和100.00%。对此天箭科技称，这是军工行业高度集中的经营模式导致的。

应收账款增速明显快于营收增速

从销售构成来看，天箭科技对前两大客户的依赖程度比较严重。2015年～2017年和今年上半年，公司对前两大客户的销售额分别为7526.29万元、1.46亿元、1.60亿元和1.18亿元，占公司主营业务收入的79.80%、96.40%、91.29%和98.72%。

天箭科技解释称，武器装备的最终用户为军方，军方的直接供应商主要为十二大军工集团，其余涉军企业则主要为它们提供配套供应。由于十二大军工集团业务各有侧重，导致相应配套企业的销售集中度较高。

业务集中于前两大客户，也给天箭科技的运营带来一些不利影响。招股书披露，2015年末～2017年末，天箭科技的应收账款账面余额分别为5707.20万元、1.09亿元、1.47亿元，约占同期营收的60.48%、72.08%、83.97%；今年上半年，公司应收账款为1.63亿元，占同期营收的136.14%。

天箭科技应收账款增速也明显快于营收增速，2016年和2017年公司营收增速分别为60.42%和15.90%，而同期应收账款增速分别为91.18%和35.02%；公司应收账款的周转率则不断下降，报告期内分别为1.90 次、1.82 次、1.37 次。

天箭科技称，绝大部分应收账款的账龄在1年以内，且主要为军工集团下属单位应收货款，客户信用良好，未曾发生过不能偿还货款的情况；但其也坦言，大额应收账款减缓了资金回笼速度，给公司带来了一定的资金压力。

租赁的生产经营场所遭查封

目前，天箭科技主要是轻资产运营，公司生产、研发和办公的场所均为租赁取得。2011年10月，天箭科技租赁成都市高新科技孵化园9号楼B座和C座，面积4205平方米，用于生产经营，租赁期限为10年。截至今年6月末，该处租赁房产被多家法院查封。

针对租赁房产被多家法院查封一事，天箭科技称，由于上述租赁房屋的抵押、查封均在公司承租之后，因此即使租赁房屋在租赁期间发生所有权变动，公司仍可请求房屋受让人继续履行原租赁合同。

天箭科技也坦言，所租赁房屋因产权纠纷问题在租赁期内因被债权人强制执行等因素，可能对公司正常生产经营造成一定影响。同时，现有租赁合同到期后，若公司不能续租将面临搬迁的风险。

对于办公场地问题，天箭科技也在未雨绸缪。今年4月，其与成都高投资产经营管理有限公司签订了《租赁意向协议》。高投资产以租赁方式向公司提供位于成都市高新西区的标准厂房，面积为5826.26平方米，租赁期限为3年。

10月15日下午，《每日经济新闻》记者就IPO事宜致电天箭科技，但未获回应。