Q2业绩创新高 百度市值被低估待释放

　　8月1日，百度更新财报。百度二季度总营收为260亿元人民币，同比增长32%，净利润64亿元，同比增长45%，营收规模达到上市以来单季最高。

业绩高增长背后，百度在股价上迟迟得不到有力体现。此前虽然百度曾多次逼近千亿美元市值，但未能如愿。在多家券商等机构看来，25倍市盈率，百度强大的盈利能力在股市上未得到释放，长期被低估。兴业证券在报告中指出，当前的百度市值中尚未充分体现其在AI产业中的领先地位。

86 Research在研究报告中直言，百度的合理估值应该超过1200亿美元，百度股价预计可以达到343美元，投资潜力巨大。而对于百度的Apollo自动驾驶平台，86 Research现阶段给出了高达105亿美元的估值。

李彦宏：信息流业务仍有很大增长空间

百度主业搜索经历各种波折后，负面影响基本消除。“百度APP”也从单一搜索向“搜索+信息流”转型，定位“有事搜一搜，没事看一看”。网络营销收入方面来看，2016Q4百度达到增速低谷，入局信息流转型后，百度于2017Q2实现同比正增长，季度报一直延续快速增长。

财报显示，今年二季度，百度网络营销收入同比增长25%，至211亿元人民币，同样达到历史新高。百度活跃网络营销客户数同比增长9%，至51.1万。单一客户贡献的收入继续上升，同比上升16%，达4.12万元。李彦宏表示，通过AI驱动的变现能力，以及信息流业务流量和商业化增长的良好势头，搜索业务收入增长显著，百度二季度表现依旧强劲。

流量红利消失之后，所有中国互联网公司都在思考与探索，如何突破增长的天花板，主业之外拓展新业务。近来百度信息流业务成为新增长点，与搜索业务组成双引擎。

信息流这一业务在国内由今日头条早先抢占了风口，包括百度、腾讯新闻、阿里巴巴旗下UC等的加入，让这一赛道变得异常拥挤。凭借在搜索领域的先天优势以及AI能力的积淀，百度在这一领域的不到两年的布局，已经让今日头条感到不安。

同时，百度内容生态领域进行持续的高投入。报告期内，百度内容成本增加较为明显为52亿元，同比增长68%，增加的主要原因是爱奇艺、信息流内容方面的投入加大。

在财报后的电话会议上，李彦宏称百度新闻信息流业务发展非常快，无论是DAU还是每用户访问时长，都呈现快速增长之势。同时，李彦宏也认为，相比其他大多数超级App，百度正在不断获取市场份额，百度信息流的增长趋势会持续下去，仍然有很大的增长空间。

百度此次在财报中披露，百度App在六月份DAU(日活用户)达到1.48亿，较去年同比增长17%。根据上个季度财报披露，3月份百度App的DAU为1.37亿，同比增长18%。

估值低于同类公司待释放

报告显示，百度第二季度总营收为人民币260亿元（约合39.3亿美元），同比增长32%；归属于百度的净利润为人民币64亿元（约合9.67亿美元），同比增长45%。百度核心业务收入200亿元，同比增长28%，增速较上个季度的26%进一步提高；来自爱奇艺收入为62亿元，同比增速达到51%。无论是核心业务，还是其他百度各项业务收入方面头保持同比增速提高。

据华尔街分析师预测，百度该季度每股收益约2.62美元，实际为3.18美元；预期营收为40.3亿美元，实际为39.3亿美元，百度实际盈利表现高于预期。从华尔街对百度的业绩预测上面，也能看到外界对百度的盈利能力预测稍显保守。

此前百度多次将要触及千亿美元市值。今年5月16日，百度股价大涨4.47%市值达985亿美元，达到历史最高点，成为百度最接近千亿美元市值的时刻。目前，百度市值维持在900亿美元左右水平。

市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，在业内看来，从估值角度分析，百度目前市盈率大幅度低于一直可比公司，未呈现出以往互联网公司的高成长性。以截止到上一交易日的股价和市值来计算，百度市盈率TTM为25，这一数据远远低于谷歌的52、阿里巴巴的47、腾讯控股的34。

科大讯飞与百度同在人工智能赛道，由于缺少其他人工智能企业竞争，在国内A股上市上，稀缺标的科大讯飞市盈率为148，追捧近乎到狂热的地步。

兴业证券表示，从主要互联网公司单位DAU的广告收入情况，百度广告变现效率相对较高，高于今日头条，也高于腾讯控股等。其同时表示，当前百度市值尚未充分体现其AI布局，建议关注。

认为百度目前估值没有得到释放的不只兴业证券一家。86 Research在研究报告中直言，百度的合理估值应该超过1200亿美元，具体为1204.78亿美元，百度股价预计可以达到343美元，投资潜力巨大。

机构：百度Apollo平台估值超百亿美元

百度人工智能业务何时带来显著营收，外界一直较为关切。在财报后的分析师沟通会上，李彦宏表示，百度AI项目正处于非常初级的阶段，所以在未来几个季度不会对公司营收做出特别重大的贡献。

李彦宏称百度更加关注如何扩大用户群和提高体验，用户对语音的依赖越来越重，百度并不担心未来的商业化变现模式。具体到阿波罗项目，政府非常支持这样的科技创新，也愿意在基础设施层面与企业开展合作，李彦宏表示，百度能从政府这种积极的态度中受益。

在外界看来，搜索业务、信息流业务构成百度持续营收的造血点，目前需要大量投入的两大AI平台构成百度未来蓄势盈利点。百度在人工智能的行业的领头羊位置已经很难被撼动，长远来看，这使得百度基础业务与新兴业务良性互动。

财报中，百度此次也首次详细披露了两大AI平台的具体数据。6月份百度DuerOS语音交互智能设备激活量达到9000万台，相比年初增长80%，同时DuerOS语音唤醒超过4亿次，是3月份的2倍。百度Apollo自动驾驶平台获得119家合作伙伴，报告期内，包括全球知名车企戴姆勒、宝马集团等均加入了百度Apollo平台。

前不久，在7月初举办的2018百度AI 开发者大会上，百度AI业务全面升级。百度大脑、DuerOS、Apollo全部更新至3.0，百度大脑开放能力达110多项，形成了从芯片到深度学习框架、平台、生态的AI全栈技术布局。

其中，百度Apollo自动驾驶平台商业化进展正在以“中国速度”持续向前，本季度百度与金龙汽车合作的全球首款L4级量产自动驾驶巴士阿波龙正式量产下线，首批100辆巴士将发往北京、雄安、深圳、日本东京等城市展开商业化运营。

同时，Apollo与合作伙伴联合打造的无人作业车也量产下线，Apollo将与北京环卫集团合作打造量产级别的中小型扫地车，2019年实现从生产到运营。Apollo还将与苏宁物流合作，2020年实现城市末端物流自动驾驶配送。在目前商业化探索的突破口上，百度自动驾驶平台选择了B端应用。

对于百度的Apollo自动驾驶平台，86 Research给出了高达105.6亿美元的估值，这得益百度在全球市场上的开放策略，先发吸引了众多合作活动，以及百度在自动驾驶方面清晰的量产路径。这也是外界首次对于百度自动驾驶平台给出估值。此前英特尔表示自动驾驶的市场规模将会达到7万亿美元，当下谷歌无人驾驶公司Waymo估值已达到了700亿美元。