员工持股也“接档”？银鸽投资：已综合考量实际情况

2018年7月16日晚，河南银鸽实业投资股份有限公司披露《银鸽投资关于终止公司第一期员工持股计划的公告》，公告称，因受资管新规、市场和融资环境等情况影响，为维护公司、股东和广大员工的利益，公司本次员工持股计划未在2018年7月16日之前完成股票购买事宜，经审慎研究后，公司决定终止实施本次员工持股计划。

银鸽投资在披露《银鸽投资关于终止公司第一期员工持股计划的公告》的当晚，亦同步公告了《银鸽投资2018年员工持股计划(草案)》。

查阅同日发布的《银鸽投资2018年员工持股计划(草案)》公告发现，持股计划所涉执行范围、规模及方式较前一版被终止的持股计划草案并未发生显著变化——参加该员工持股计划的公司员工总人数为不超过242人，覆盖公司非独立董事、监事、高级管理人员等9人及其他管理骨干员工不超过233人；以通过合法薪资、自筹资金和法律、行政法规允许的其他方式，筹集资金总额不超过10,000.00万元，全额认购由长安信托拟设立的集合资金信托计划的一般级份额；该信托计划的规模上限为20,000万份，以每份额金额1元计，除去不超过10,000万份的一般级份额，其余将设为优先级份额。

以上种种信息表明，“2018版”的员工持股计划或是去年启动却迟迟未能落地的第一期员工持股计划的延续。

股价倒挂筹资艰难 多家上市公司终止持股计划

银鸽方面的顾虑可能来自多重原因。2018年以来，众多上市公司受国际环境和市场波动影响，市值出现大幅缩水，多家上市公司员工持股计划出现了价格倒挂的现象。Wind数据显示，2018年上半年两市共有83家上市公司实施员工持股计划，截止2018年7月19日，共有61家公司的实时股价不及员工持股买入价格，超过七成的企业受到员工持股计划带来的内外压力，已有多家上市公司不得不公告终止员工持股计划。

另外，受资管新规及融资环境等因素的影响，员工持股计划中优先级份额资金筹集难度越来越高。信托行业人士指出，首先是机构意愿在消退。近期A股持续震荡，即便杠杆能够满足资管新规的要求，机构出资也非常谨慎，大部分资管计划银行增量资金都已叫停。其次，一般银行作为优先级资金来源，会充分考虑在大环境下标的股价跌破预警线的风险，这使得股价成为了勒在众多员工持股计划头上的紧箍咒。

“尤其是部分股价被市场情绪误伤、对未来发展有信心的企业，即便因为股价暂时下挫导致优先级资金有退出的意愿，上市公司大股东甚至愿意通过受让优先级份额来换取员工持股计划的存续。”该信托行业人士提到。据悉，此前也曾有公司表示，虽然受市场大环境影响，公司市值出现一定程度的回落，但是并不影响公司的正常经营，这时正是参与持股计划员工对公司长期发展的坚定看好，保障了员工持股计划的继续推进。

因此，对于正在推行员工持股计划的企业老板来说，在现有的市场环境下，也许只有尽量选择合适的实施节点，挑选稳定的优先级资金，维持员工对公司长期发展的认同感，才能保住员工持股计划的存续。

三家兜底为吸引资金多方担保

值得注意的是，《银鸽投资2018年员工持股计划(草案)》内容提到，银鸽投资员工持股计划终止或清算时，若信托计划优先级份额的预期年化收益无法实现或本金出现亏损，将由公司控股股东漯河银鸽实业集团有限公司、间接控股股东深圳市鳌迎投资管理有限公司及自然人胡志芳作为资金补偿方；若信托计划一般级份额的本金出现亏损，将由公司控股股东漯河银鸽实业集团有限公司作为资金补偿方。优先级份额升级为由三方共同承担不可撤销连带责任保证担保，也侧面反映了这家公司管理层对于尽快落实优先级资金的“渴望”。

自2017年5月鳌迎投资入主银鸽以来，新管理层对银鸽投资基本面的整顿效果似乎最终体现在了2017年的业绩上。2017年年报显示，银鸽全年共实现营业收入29.37亿元，净利润5558.92万元，终于摆脱被ST的阴云。扭亏的目标实现后，银鸽2018年力推员工持股计划，意在将企业上下利益绑定，给企业发展打下人员基础。

比起璞泰来、康盛股份等已经不得不终止员工持股计划的上市公司，银鸽方面前一期员工持股计划草案在通过股东大会后仍历经了两次修订才被叫停。其中，今年1月23日公告的调整便是将信托计划优先级份额的兜底方由控股股东银鸽集团改为上述银鸽集团、鳌迎投资和自然人胡志芳三方。由此看来，迟迟未能落定的员工持股计划或与优先级资金一直无法到位有关。

银鸽投资在接受中国证劵报采访时表示，终止受外部因素影响较大，不会对公司发展战略、经营规划、财务状况、经营成果产生影响。公司在综合考量实际经营情况及员工意愿后，继续推出2018年员工持股计划。

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