内资企业赴港IPO近七成破发！小米、海底捞、美团点评会紧张吗？

图片来源：摄图网 在中资企业前赴后继出境上市之际，他们需要面对一个残酷的事实：潜在的上市破发。 证券日报援引Wind数据称，截至6月30日，今年上半年赴港上市的中资公司里，有13家在上市首日就跌破了发行价，占比高达68.42%。 天源集团、天平道合、汇付天下、欣融国际、杉杉品牌、雅生活服务和猎聘网都遭遇了上市首日的破发窘境。其中，雅生活服务和欣融国际上市首日的破发幅度更是超过20%。 被称为“新经济五剑客”的众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇和平安好医生均已跌破发行价。 上半年，总计257起递交港股IPO申请案例，同比增长33.16%；其中，101家企业成功登陆港股，同比增长46.38%。 上半年在港上市中资股首发募集金额总计359.41亿港元，同比下降15.60%，首发市盈率（PE）中位数（剔除负值）为16.71，较上年同期基本持平。 除香港股市之外，中资赴美上市也遭遇了破发的尴尬，这包括优信集团、尚德机构、精锐教育等。 与此同时，A股其实也遍地涌现破发股、破净股。wind数据显示，截止4日收盘，A股市场共有235只破净股(收盘价不复权)，占A股上市公司总数的6.66%。 而大盘在2013年见底1849点时，A股仅有158只破净股；2008年见底1664点时，A股仅有173只破净股。目前，沪深两市破净股数量刷新了历史记录。 为何“血洒疆场”？ 上市破发的厄运从何而来？证券日报将其归结于财务报表不佳甚至亏损： 上半年在港成功IPO的企业中，有24家去年归属母公司的净利润为负值。其中有3家中资公司去年归属母公司净利润为负值，占同期上市中资企业数的16.67%。 比如，开盘即惨遭破发的猎聘网在过去三年（2015年到2017年）分别实现净利润-2.31亿元、-1.39亿元、899.8万元。 侥幸险守发行价的平安好医生过去三年的亏损更加惊人，净利润分别为-3.34亿元、-7.58亿元，-10.02亿元。 中国证券报不久前援引市场分析人士称，IPO“井喷”导致市场出现“过热”压力，资金面承压、资金过于集中于明星新股以及估值过分炒高等因素，导致了“破发潮”的出现。 首先，港股市场资金面今年本身就面临内外多重压力，包括资金回流美元、银行间结余降低、南下资金降速等。此时市场叠加IPO“井喷”，资金面或“雪上加霜”。 其次，下半年港股市场预期将有很多“明星”公司现身，如小米、蚂蚁金服、滴滴、海底捞等等，这些公司将吸引大量资金的注意力，而同时上市的小型企业能否得到资金足够的支撑，令人担忧。 再者，很多有着“新经济”光环的企业，其估值被市场过分炒高，其实际盈利能力并不足以支撑其过高的估值，这也是当前港股市场的新股掀起“破发潮”的直接原因。 图片来源：摄图网 “勇士”无畏 上市破发显然无法阻挡汹涌的拟IPO大军。 “香港IPO的预备役名单越来越长，小米、美团点评、同程艺龙、宝宝树、沪江教育、51信用卡等大量公司正在排队。”证券日报这样写道。 除了上述公司之外，美团点评、艺龙、找钢网、华兴资本、海底捞等逾200家公司正奔走在赴港上市的路途当中。 港交所总裁李小加近期在香港LME亚洲年会上表示，预计更多公司将会在8月以后在港股上市，9月到11月将是上市的高峰期。 为何这些企业如此“无畏”？ “主要原因就是挂牌门槛低，特别是港交所4月30日生效的新政，扫除同股不同权障碍，允许生物科技公司在0收入的情况下上市，为寻求在香港作第二上市的中资及国际公司设立渠道。”《金证券》援引匿名券商投行人士称，这样的低门槛给PE、VC类投资人的退出提供了很大的便利。 相比之下，A股IPO和并购重组审核越来越严、新三板市场长期低迷，股权投资市场有大量资金无法退出，因此，港交所此时招手无疑是风投最好的选择。 《金证券》还引用一家准备递交赴港上市申请的内地企业董秘的话称：“全球化扩张战略是对外说的，更主要还是钱的原因。”在去杠杆减负债大背景下，企业资本运作收缩，国内融资困难的情况下，股东想通过旗下企业赴港集资减轻资金压力无可厚非。 上述董秘坦言，目前全球范围内资金成本都在抬升，美联储年内可能还会有两次加息，由此引发的连锁反应倒逼企业不得不先储备资金。“不管是股权融资还是债权融资，都要加快。” （来源：华尔街见闻作者：祁月）