工银国际：未来美联储或转向“慢加息及快缩表”新组合

根据工银国际首席经济学家程实和工银国际高级经济学家钱智俊14日发布的报告，美联储如期宣布加息，并且多数决策者支持2018年加息四次，表明“鹰派”加息正在提速。另一方面，为了最优化政策效果，美联储悄然放缓“缩表”进程，形成了“快加息及慢缩表”的政策搭配。这导致长端利率的上升明显滞后于短端利率，是当前收益率曲线平坦化的主因。

报告认为，有别于历史经验，当前趋于平坦的收益率曲线并非经济衰退信号，而是美国货币政策正常化的必经之路。有鉴于此，短期来看，曲线平坦化将进一步延续，但不会出现利率倒挂。

长期来看，该机构预计，随着美联储“缩表”操作的制约因素渐次消解，至2019年中期，美联储有望转向“慢加息及快缩表”的新组合，从而使收益率曲线重新陡峭化。（中国证券网）