中诚信国际闫衍：应高度关注信用收缩下实体经济再融资风险

每经记者 张钟尹    每经编辑 毕陆名    

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“近期以来债券违约事件频发，债券市场迎来违约‘小高峰’，严监管下违约风险出现抬升态势，‘处置风险的风险’也有所显现，在信用收缩负反馈下，需要警惕违约风险进一步上扬。”中诚信国际董事长闫衍在6月5日举办的“穆迪—中诚信国际2018年信用展望会”上表示。

2014年以来，信用风险和违约事件多点多元爆发，涉及行业从周期性行业向一般性行业蔓延、违约主体涉及从民企到国企。

中诚信国际董事总经理、企业评级总监毛麒璟援引数据表示，截至2018年5月末，涉及165只信用债违约，违约主体75家，累计违约债券金额约820.57亿元。

他认为，2018年前5个月的违约多发，一方面来自于发行主体自身风险的积累；另一方面也是在融资紧缩的环境下发行人外部现金流萎缩所导致的。

毛麒璟表示，2018年将成为史上违约大年，违约会常态化，国内债券市场的累积违约率将因此逐步抬升。

对于具体行业而言，毛麒璟认为，以钢铁、煤炭为代表的传统行业在供给侧结构性改革的推动下，盈利能力和偿债能力均有所改善，2018年~2019年进入集中偿付期，但违约风险相对可控；而在投资拉动下，园林企业现金流承压、短期流动性对外部融资依赖度较高；高杠杆、高融资需求的贸易类企业亦面临一定经营压力。

此外，对于国内债券市场的风险，闫衍表示，随着杠杆率边际放缓，宏观风险有所缓释，但仍需警惕几方面的风险。比如，虽然地方政府显性债务风险可控，但隐性债务风险突出。

据中诚信国际的测算，2016年地方政府隐性债务规模在21.01万亿元~30.45万亿元，约是显性债务的1.4~2倍，考虑隐性债务后，全国29省市债务率超过100%，12个省份负债率超过欧盟60%警戒线。

此外，闫衍还认为，随着严监管细则陆续落地，表外融资渠道全面收紧，社融收缩明显，而当前信用债到期偿还量仍处于高位，信托到期规模大幅增加，信用收缩情况下实体经济再融资风险值得高度关注。