中行理财产品“日积月累-日计划”大额赎回 产品说明书披露暂停赎回申请条款

每经记者 张寿林    每经编辑 姚祥云    

日前，部分舆论落在中行日积月累-日计划大额赎回暂停上。5月31日，针对一款实时开放申购和赎回理财产品，中行发布了暂停赎回申请公告，下一交易日可重新申请。

事实上，对于这类实时申购和赎回的理财产品，暂停赎回申请较为常见，尤其是在打新股期间，较容易出现集中申请赎回现象。

这类实时申购和赎回的理财产品说明书也会有暂停赎回申请条款规定，一旦触发大额赎回相应条款，银行可发起暂停申请操作。

理财产品的简明介绍也会有相应风险提示。这主要体现为流动性风险。如投资者只能在本产品说明书规定时间内办理申购和赎回。一旦出现由于大额赎回或是其他突发事件引起的暂停申购、赎回，可能影响投资者的资金安排。

因此中行理财产品大额赎回以及暂停相应申请都属于按照协议的正常操作，有经验的投资者对这类情形较为熟知，并且还会巧妙地错过扎堆申请赎回的场面。

赎回申请份额超过该理财计划上一交易日份额10%即为大额赎回

回顾一下中行的此次暂停申请操作。中行发布《关于暂停接受日积月累-日计划大额赎回申请的公告》：2018年5月31日，日积月累-日计划已发生大额赎回情况。根据《中银日积月累-日计划产品说明书》中第六条第8款关于大额赎回之规定，我行决定于2018年5月31日暂停接受客户赎回申请，投资者可于下一交易日（2018年6月1日）重新进行赎回申请。

就在当日莫名形成舆论时，已有部分业内人士指出，大额赎回导致申请暂停的情形在各家银行都有过。

记者注意到，该款理财产品主要投资于固定收益市场，为投资者提供类似于活期存款的流动性，产品每工作日开放申购和赎回，收益率每日报价，超过活期存款利率，没有申购和赎回费，是一款现金管理产品。投资目标是运用尽可能保证资产安全性和流动性的策略，获取稳健收益。

适宜客户包括：1．拥有较高流动性要求的闲置资金的个人投。2．希望获得比较稳定、高于活期存款收益的投资者。3．有投资经验和无投资经验的投资者。

《中银日积月累-日计划产品说明书》介绍，该产品初次申购起点金额为人民币5 万元，高于起点金额以人民币 1000 元的整数倍递增；追加申购金额以及赎回金额均为1000 元的整数倍。

该理财计划成立时间为2009年，属于中低风险产品。

上述产品说明书在风险提示环节显示，本产品适合于有投资经验及无投资经验的理财客户和机构投资者。对于个人投资者，如影响您风险承受能力的因素发生变化，请及时完成风险承受能力评估。

对于大额赎回，该产品说明书的申购和赎回部分第8款明确提示：理财计划存续期内出现以下两种情况中任意一种，即为发生大额赎回。此时理财计划管理人有权暂停接受当日赎回申请，下一交易日继续接受赎回申请。

8.1 任一交易日本理财计划累计净赎回申请份额（当日赎回申请份额减去当日申购申请份额）超过本理财计划上一交易日份额的10%。

8.2 任意连续三个交易日本理财计划累计净赎回申请份额（连续三个交易日的赎回申请份额之和减去此三个交易日申购申请份额之和）超过本理财计划此三个交易日的上一交易日份额的20%。

有产品多次出现大额赎回

游览理财圈发现，这类大额赎回及其暂停在银行理财中并不少见。

2017年6月1日，哈尔滨银行“丁香花理财”惠赢净值型201601期理财产品发生巨额赎回。根据相关规定，经产品管理人哈尔滨银行根据实际情况研究决定，产品管理人对赎回申请中47793万份于2017年6月2日予以确认，根据说明书约定的时间支付赎回款项；对赎回申请中的2102万份于2017年6月5日予以确认，延缓支付赎回款项，但将在实际赎回确认后的20个工作日内予以兑付。

某城商行的一款现金管理类理财计划，属于非保本浮动无固定期限产品，自2010开始募集，至今存续。记者统计发现，该产品迄今公告大额赎回累积达63次。

理财产品说明及风险揭示书规定了巨额赎回：理财计划开放期内任一日，若理财计划当日赎回份额超过本理财计划上一工作日余额的30%时，即为发生巨额赎回，此时该行有权拒绝客户的赎回申请。如理财计划连续三个工作日出现巨额赎回情况，该行有权在下一工作日拒绝该理财计划的申购与赎回申请。

有资深投资者分析，货币基金，基金公司留着做T+0赎回的资金量不大，用完就等明天到账。如果留多了，收益又变低。暂停实时赎回很正常。

只不过，不同银行暂停申请的触发条款各有差异。比如工行“灵通快线”个人高净值客户专属7天增利人民币理财，单个开放日中，本产品的产品份额净赎回申请（赎回申请总份额扣除申购总份额后的余额,下同）之和超过上一日产品总份额的15％，为巨额赎回。出现巨额赎回时，工商银行有权不接受超出部分的赎回申请，并在不超过上一日总份额15％的前提下按比例为客户进行赎回，超出比例的赎回申请，自动顺延到下一工作日处理。

中小投资者有时也唯恐避之不及

对于大额赎回，产品管理机构为了应对流动性问题而有暂停申请需求，但实际上，某些情形下，广大投资者可以说也是和资产管理方站在同一个战壕里，当出现大额赎回时，同样希望暂停操作。

2017年11月23日，一款债券公募基金因遭某机构大额赎回，次日该基金单位净值破1，跌幅2.66%。

虽未触发条款中暂停接受赎回的申请条款，基金经理却遭受中小投资者广泛发难：未及时暂停赎回，导致净值大幅下滑，中小投资者权益受到损害。为此该基金还特意出面澄清。

按照该基金招募说明书规定，当基金出现巨额赎回时，基金管理人可以根据基金当时的资产组合状况决定全额赎回或部分延期赎回。连续2日以上（含本数）发生巨额赎回，如基金管理人认为有必要，可暂停接受基金的赎回申请。

基金大额赎回造成净值下跌常见原因之一是计算中四舍五入。以某混合型证券投资基金为例，2016年1月29日该基金净值为0.337 元，较前一开放日出现了较大净值波动。次日，该基金遂发布公告解释，主要原因是1月28日本基金C类份额发生了巨额赎回,根据本基金招募说明书和基金合同的规定,基金份额净值的计算精确到0.001元,小数点后第4位四舍五入。由于基金份额净值四舍五入产生的误差计入C类份额基金财产,导致本基金C类份额净值发生大幅波动。

从这个角度来看，大额赎回在一定情形下，对于其他广大中小投资者来说也是避之唯恐不及。