小米为何需要先CDR，后港股IPO？

据中国证券报援引知情人士称，小米将于近期在上交所发行CDR（中国存托凭证），成为国内首家发行CDR的企业。

有消息称，为了配合CDR的发行进度，小米将在港上市时间推迟，即先在上交所发行CDR，后在港交所IPO：

这样一来，小米便不必满足“已经上市红筹企业要求估值不低于2000亿元人民币”的标准，而对应“未上市红筹企业和境内创新企业上市估值不低于200亿元人民币、同时最近一年的营收不低于30亿元”的CDR试点标准。

5月3日，小米向港交所递交了上市申请，成为首家以“同股不同权”架构赴港上市的内地公司。根据小米在港交所披露的上市申请文件，2017年公司实现总收入1146.25亿元，经营利润122.15亿元，收入同比增长67.5%，经营利润同比增长222.7%。

彭博社曾在5月25日援引知情人士称，小米计划于6月7日进行上市聆讯，预计融资100亿美元，如获港交所批准，预计6月中下旬对IPO定价。华尔街见闻旗下的全天候科技23日独家获悉，小米基石投资近日结束，投行已向市场展开首轮招股询价，估值区间为630-680亿美元，相较此前1000亿美元估值大为缩水。

《21世纪经济报道》日前获悉，雷军还在5月30日到访了中信证券深圳分公司。此前，媒体曾报道小米已经授权中信证券处理其CDR发行事宜。

文章称，5月31日坊间有消息称，小米将在7月16日发行CDR，成为中国首家CDR的企业。该消息称，为了配合CDR的发行进度，小米将上市时间推迟了1周-2周，将于2018年7月9日进行CDR和香港IPO的定价，并于2018年7月16日在上海证券交易所发行CDR，以及2018年7月17日在香港证券交易所进行IPO。

《21世纪经济报道》记者从相关投行人士处获悉，该消息并不准确：

“现在CDR细则都还没出来，怎么可能就把发行时间定好？不过不排除会把港股IPO和CDR同时做的可能性，也要看最后CDR征求意见反馈情况。”

但5月31日早间，港交所总裁李小加曾对媒体表示，如果中国预托证券（CDR）的规则如期出台，小米有可能选择于本港及CDR同步上市，香港已有A+H股同步上市的上市制度，相信类似的制度亦容易操作。

CDR指的是在境外（包括中国香港）上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。

2018年3月，证监会发布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》，将为人工智能、云计算、生物科技、高端制造、战略性新兴产业、软件和集成电路开放IPO或CDR绿色通道。5月4日，证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》向社会公开征求意见，反馈截止日为6月3日。

一位接近监管层人士对《21世纪经济报道》回应称：“大陆交易所方面也已基本完成了CDR发行等相关技术和业务准备工作。”

此前在5月22日，《每日经济新闻》曾从知情人士处获悉，百度有望最快于今年6月份以CDR方式回归A股证券市场，有可能成为首家发行CDR的试点公司。

对此，一位北京投行人士对《21世纪经济报道》表示：

“此前就有消息，第一批CDR会是阿里、百度等，不过小米确实有可能成为第一批的插队者，首先他尚未完成上市，要进行CDR发行程序上相对较为容易。”