航天科技集团资产证券化提速 旗下上市公司拟收购航天五院9.68亿资产

每经记者 张虹蕾    每经编辑 赵桥    

图片来源：视觉中国

5月29日，康拓红外（300455，SZ）公告称，将以现金+股权方式收购航天五院（中国空间技术研究院）卫星技术应用子公司轩宇空间和轩宇智能100%股权，交易作价共9.68亿元，募集配套资金不超过7.94亿元。收购完成后，康拓红外主业将从铁路车辆检测拓展至工业智能装备领域。

相关研报显示，2018~2019年将成为军工科研院所改制与资产证券化的重点阶段。目前各大军工集团资产证券化也显现出“梯度化”，《每日经济新闻》记者梳理发现，中航工业的资产证券化率已经超过66%，而航天科技集团和航天科工集团的资产证券化率则为20%左右。作为航天科技集团旗下的企业，康拓红外被注入航天五院资产转型智能装备也让整个集团的资产证券化提速。

9.68亿资产注入上市平台

实际上，康拓红外从今年初开始推进的交易也被视为是航天科技集团谋求资产证券化的一步“棋子”。上述交易从今年1月初就开始酝酿。此次9.68亿资产注入上市公司后，康拓红外作为航天五院军民融合产业发展平台、体制机制创新平台、资产证券化平台，将继续践行军民融合深度发展等国家战略。

国金证券研究报告分析称，航天科技集团由于体制受限，资产证券化程度远远落后于其他军工集团。2017年，集团实现净利润196.5亿元，上市资产总利润不足20亿元，总市值约1317亿元（不含中国卫通）。在5月29日披露的公告中，康拓红外在交易背景中也到，此次交易将提升资产证券化率。

记者注意到，近几年，资产证券化成为军工企业的发力方向之一。据航天科工集团官网信息，其2016年第三季度经济运行分析会上也提到，资本（资产）优化突破要体现军工特色，以资产证券化、股权多元化、保值增值体系化为导向。

政策端也一直驱动军工企业的资产证券化提速，2017年6月22日，国防科工局发布《2017年军民融合专项行动计划》，圈定30项重点任务。2017年7月7日，《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》落地，首批41家军工科研院所转制工作启动。 

中泰证券相关研报显示，2017年7月首批军工院所改制启动，有望在2018年内实施落地，但第一批试点大多数只改制不注入，与上市公司关联不大。2018年，第二批院所试点有望启动，二批、三批试点才有可能出现核心资产。川财证券研报显示，航天系目前是“小公司、大院所”的格局，上市公司民品居多，资产少。

资产证券率呈现“梯度”化

事实上，康拓红外此次的动作仅是航天科技集团资产证券化提速中的一个代表。据《每日经济新闻》记者不完全统计，此前航天科技集团旗下上市公司和多家院所也在反复提及加速资产证券化。

其麾下另一家上市公司中国卫星（600118，SH）2017年报到，要“抓住国民经济转型升级、军工资产证券化的重要机遇”。航天科技集团官网2015年相关公告显示，航天科技九院要加强核心专业板块整合，积极推动股权多元化，加快资产证券化步伐。航天八院设立军民融合产业发展基金，支持专业厂所开发民用产品、孵化民用产业，与上航工业强强联手实现资产证券化。

此外，在2016年，航天科技集团旗下中国长征火箭有限公司（以下简称中国火箭公司）总裁韩庆平在接受《每日经济新闻》记者采访时提到，将逐步注入资产引入战略投资者，实现资产证券化也是目标之一。

国资研究专家、中国企业研究院首席研究员李锦表示，康拓红外将集团资产注入上市公司平台，和军工企业资产证券化不断加快的趋势密切相关，自2017年7月首批军工院所改制启动之后，军民融合及改革创新的步伐和效果都在不断提速。

硬币的另一面是，我国军工集团当前资产证券化率较低，并呈现出“梯度化”特点。川财证券研报显示，航天科工集团的资产证券化为20%左右。此外，中电科集团2016年的资产证券化率则为25%左右。

天风证券测算认为，充分实现资产证券化后，军工集团总体的资产证券化率将从当前的低于20%上升至中航工业集团70%以上的水平，保守估计将带来百亿元级别的证券化投资空间。  

李锦分析称，我国军工资产证券化率虽在近年有较大提升，但整体来看仍然较低，我国军工集团资产证券化水平仅为30%左右，与欧美差距明显。目前民企参与国防建设的关键在找准切入口，通过技术融合及制度融合方面多元发力。