行业竞争激烈 科迪乳业拟以15亿元收购科迪速冻求扩张

每经记者 孙嘉夏 实习生 张潇尹    每经编辑 任芷霓    

2017年，科迪乳业（002770，SZ）通过打造“小白奶”这一网红产品，从一个日销量50吨的区域乳企变成日销量400吨的明星乳企。如今，该乳企正在拓展其业务版图。

5月27日晚间，科迪乳业披露重组预案，公司拟以15亿元的价格收购控股股东科迪食品集团股份有限公司（以下简称科迪集团）持有的河南科迪速冻食品有限公司（以下简称科迪速冻）100%股权。其中12亿元以发行股份的方式支付，剩余的3亿元以现金支付。本次交易完成后，科迪速冻将成为上市公司的全资子公司。

同时，科迪乳业计划以非公开发行方式募资至多8亿元，用于支付本次交易现金对价和年产20万吨烤肠建设项目。科迪乳业董秘办人士向《每日经济新闻》记者透露，目前15亿元只是一个预估值，待到评估值真正确定之后公司将与科迪集团签订业绩补偿协议。

积极求扩张

公开资料显示，科迪速冻主要从事速冻食品的生产和销售。相关数据显示，2016年、2017年以及2018年一季度，科迪速冻销售收入分别为4.5亿元、5.95亿元及1.88亿元；净利分别为7787.31万元、1.04亿元及3113.42万元。而科迪乳业同期营收分别为8.05亿元、12.39亿元、2.73亿元；净利分别为8949.53万元、1.27亿元、2339.78万元。今年一季度，科迪速冻净利甚至超过了科迪乳业。

公司方面表示，随着交易完成后的资源整合和协同效益的逐步体现，上市公司的盈利能力将进一步得到提升，同时，此次交易有利于扩大科迪乳业的业务领域。

《每日经济新闻》记者注意到，科迪乳业的类似收购并非首次。2015年6月，科迪乳业在深交所正式上市。同年12月，科迪乳业收购巨尔乳业，将其势力范围深入到豫西区域。如今，科迪乳业又将速冻板块纳入上市公司。高级乳业分析师宋亮对此分析表示，科迪乳业的扩张暗示了近年乳业发展的三大趋势：一是行业集中度的提升；二是区域奶企普遍通过上市进行资本融资以实现扩张；三是区域奶企纷纷在产品的研发和创新上加快步伐。

事实上，自科迪乳业去年推出“小白奶”产品以来，销量一路走高，日产销量可达400吨，直接带动了科迪乳业2017年的业绩增长。其2017年年报显示，报告期内公司实现销售收入12.39亿元，同比增长53.92%。实现利润总额1.53亿元，同比增长27.19%；实现净利润1.27亿元，同比增长41.56%。

此外，《每日经济新闻》记者梳理公司数据发现，公司近年来的固定资产增长较多，从2013年年底的1.45亿元，增加到2018年一季度的13.31亿元，且账上仍有1.13亿元的在建工程等待转为固定资产。宋亮告诉《每日经济新闻》记者，科迪乳业将大量资金投入固定资产是为了完善其自身的供应链体系，尤其是对上游养殖和下游精细化加工方面的投资。

行业竞争激烈

值得一提的是，科迪乳业此次收购并非动用自有资金，而是采用非公开发行方式募集交易所需资金。其2017年年报显示，公司报告期末的货币资金额为9.49亿元，若科迪乳业动用自有资金，此次收购的现金支付便将占去其2017年期末货币资金的近1/3。

此外，科迪乳业2018年一季报显示，报告期内公司期末的短期借款为8.23亿元，高于期初的8.07亿元。

同时，科迪乳业也面临着激烈的市场竞争。据了解，随着“小白奶”业绩大增，蒙牛、伊利等多家企业纷纷推出了自己的“小白奶”产品，宋亮对此分析表示，自带光环的大品牌效应有可能使消费者出现转向，科迪乳业今年的业绩或有放缓趋势。公司2018年一季报显示，报告期内公司净利率为8.57%，同比减少1.45个百分点。

科迪乳业等区域奶企在寻求全国性扩张的同时，蒙牛、伊利等全国化奶企也在地方区域上寻求突破。5月17日，蒙牛乳业（02319，HK）同河南焦作政府达成百亿产业集群战略框架协议，欲推进河南以及中原乳业的战略布局。无独有偶，另一家乳业巨头伊利股份（600887，SH）早在2006年就展开“织网行动”，将渠道下沉至乡镇。数据显示，截至2016年年末，伊利股份直控村级网点已达34.2万家。

那么，面对全国化乳企的全面扩张，区域型奶企应如何突围？宋亮对此分析表示，区域乳企可以从三个方面提高竞争力，“一是走差异化路线，打造创新单品；二是积极地拓展融资渠道以增强资金实力，做一些跟乳业相关的跨界发展；三是深耕市场，在上游养殖与下游加工的合作关系上实现突破。”