上交所这条新规刷屏，ABS又迎春天？

每经记者 陈晨    每经编辑 吴永久    

（图片来自：摄图网）

火山君（微信公众号：huoshan5188）一看，原来是上交所和中登公司共同制定的《上海证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司债券质押式三方回购交易及结算暂行办法》（以下简称暂行办法）。

那么，这条新规为什么说对ABS又是一大利好呢？

ABS纳入三方回购质押范围

今日晚间，上交所公告表示，为规范债券质押式三方回购业务，维护债券市场秩序，保护交易各方的合法权益，根据《中华人民共和国证券法》及其他有关规定，上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司共同制定了《上海证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司债券质押式三方回购交易及结算暂行办法》（以下简称暂行办法），现予以发布实施。

上交所称，业务开展初期，三方回购的正回购方限于以下机构或产品：经有关金融监管部门批准设立的金融机构；公募证券投资基金；商业银行的理财产品。火山君注意到，交易所市场较为活跃的券商资管、基金专户及契约型基金未在列。

另外，担保品按照按债券类型、发行方式和债券评级划分为8个质押券篮子，包括公开和非公开发行的信用债等，折扣率在0~40%之间，当然，这其中是不包含次级档和已发生违约风险或已披露存在重大违约风险的，具体划分标准及折扣率如下：

资料来源：上交所

不过，上交所也专门强调称，篮子标准中的信用债是包含资产支持证券（次级档除外），这也就意味着明确允许ABS做三方回购的质押券，南京银行表示，这可以理解为扩大了质押范围，进一步增强了交易所公司债的质押率和流动性，同时在逐日盯市制度下，在质押券担保价值不足且达到一定比例时，会通过系统进行补券提示。对此不少业内人士感慨道，这对ABS业务来说又是一大利好。

某券商企业ABS业务部总经理就表示，ABS是非标转标后，质押融资的又一大利器。另外，一家券商固收事业部总经理也向火山君表示，这对于ABS流动性的提高是一大帮助，而且更有利于销售，投资者也更愿意购买和持有。

新的融资渠道

不过也强调指出，本暂行办法明确允许ABS做三方回购的质押券，而并不是标准质押式回购的质押券，另外，在协议质押回购中，一直是允许ABS作为质押产品的。

火山君了解到，三方回购是以债券为权利质押，第三方提供集中、专业的托管、结算和担保品管理服务的短期资金融通业务。第三方不作为中央对手方，对手方违约风险仍由交易双方自行承担。在回购存续期间，正回购方的质押担保品托管在中国结算的专用账户中，并接受质押品篮子管理。

南京银行就表示，从业务模式来看，三方回购不同于交易所现有的质押式回购及协议回购，采用的是“无中央对手方+投资者适当性+质押券篮子”的模式。另外，三方回购的标准化程度介于质押式回购和协议回购之间，兼具质押式回购的高效和协议回购的灵活，通过集中、专业化的担保品管理降低双方协商成本、便利存续期风险管理，也为交易所市场参与者提供了一个新的融资渠道选择。