做空“宇宙第一大行”失算？高盛在工行H股的押注输了

港股银行板块大涨，令高盛针对工商银行H股发行的一种股票衍生品全盘溃败。

过去一个半月以来，工商银行港股跟随整个银行板块及大盘持续上冲，1月29日创出7.64的阶段性新高，较12月8日的日内最低点5.84港元累计上涨31%。年初至今，该股涨幅为16%左右。今日该股收盘报7.270港元。

这使得高盛发行的一款衍生品最终输了赌注。高盛旗下分支Goldman Sachs Structured Products(Asia)Ltd在香港发行了一只证券代码为69953的工商银行港股“牛熊证”。

这只证券对于高盛的客户而言是一只“牛证”，也就是“看多合约”，高度类似于期权，只要标的股工商银行H股价格上涨，客户们就能赚钱。而作为发行商的高盛就是对手方，工行H股上涨他们就会亏损。

从本质上来说，这种证券就是一种高盛和客户的对赌合约。高盛扮演了空方角色。

工行H股的行情已众所周知。百年投行高盛在周二于港交所发布公告，称依照交易所条款，这只工商银行H股牛熊证触发“强制收回事件”(Mandatory Call Event)，已于1月30日09:46:58停止交易。

通俗地说，高盛强行收回了这只工行H股牛熊证。

当然，这种股票挂钩结构性产品本身就赋予了发行商在到期之前回购证券的权利，所以高盛的做法是合规合理的。每只牛熊证都有一个收回价，一旦标的股价格触及收回价，强制收回事件便会发生，发行商必须立即收回，并终止其在市场上买卖。

就在去年3月中旬，高盛发布关于中国银行业的重磅报告，称随着外部经营环境的改善，中资股投资版块将再度轮动，决定上调内地银行股至“增持”评级，首推个股就包括工行，目标价6.6港元。

需要注意的是，尽管高盛面向客户发行了工行H股的“看多合约”，但这并不代表他们一定看空该股。这种股票衍生品也可能是一种风险对冲的手段。

高盛曾多次交易工商银行股票。2013年5月20日，高盛清仓其持有的工商银行全部股份，套现11亿美元，从而退出了七年前对工行的投资。

而在此前一年左右，即2011年，工商银行H股大跌20%，导致高盛发生5.17亿美元的税前亏损，从而令自己当年在亚洲市场发生1.03亿美元的亏损。当时那是高盛自08年以来首次公布其在亚洲出现全年亏损。

（来源：华尔街见闻 作者：祁月）

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