大摩一份研报引发巨震，行业龙头三星暴跌，这几家A股公司也哭了…

每经编辑 每经记者 蔡鼎    

本周一（27日）亚太股市一开盘，半导体行业内的公司就遭到一记“晴天霹雳”！全球芯片龙头企业三星电子（以下简称三星）的跌幅尤为“抢眼”。

▲图片来源：视觉中国（图文无关）

每日经济新闻记者注意到，著名投行摩根士丹利（俗称“大摩”）于当地时间周日（11月26日）发布的一份研报指出，自2016年一季度以来，半导体行业所享受的强劲市场需求和史无前例的定价权难以为继，闪存芯片超级周期即将发生逆转。

A股芯片概念股昨日领跌

鉴于此，大摩建议市场立即减仓闪存芯片乃至整个亚洲半导体行业股票的风险敞口。在研报中，三星、台积电和西部数据等半导体硬盘龙头企业均遭下调至“观望（Equal Weight）”评级，全球最大的工业宽温闪存供应商群联电子（Phison Electronics）遭下调至“看跌”评级。

需要指出的是，大摩不仅将三星的评级从“增持”下调到“观望”，还将其目标价下调3.4%至280万韩元，并称其在闪存芯片领域的收益明年将不会增长。受此影响，三星周一收跌5.08%，创下一年多时间以来的最大单日跌幅，并创下近一个月来的低点，这直接导致韩国KOSPI指数收跌1.4%。

此外，台积电收跌2.87%、西部数据则收跌0.14%，受影响较弱。

受行业龙头三星等企业重挫影响，A股芯片概念股昨日也领跌大盘。据金融界数据，半导体板块昨日平均收跌5.68%，截至收盘，台基股份、韦尔股份、汇顶科技、景嘉微、国科微均跌停。

▲图片来源：金融界

闪存芯片“超级周期”触顶在即？

《华尔街日报》在报道中分析称，可以看出，大摩是在质疑自2016年年初以来芯片市场的井喷推高了三星的股价，导致公司的估值过高，并且三星的股价已经见顶。此外，大摩还在研报中表示，闪存芯片的价格已经开始下降，而三星恰恰正是闪存芯片在全球市场的龙头。

上述报道还表示，三星股价的暴跌也反应出市场，尤其是科技股投资者极高的敏感性。大摩研报的仅仅指出了一个风险，即三星的收益可能无法高于市场对其过热的预期——这足以让一家处于高位的科技股出现暴跌。

每日经济新闻记者同时注意到，由于三星的收益一直高于此前的预期，分析师们也一直在提高他们对三星的收益预期。例如，自2016年以来，除了去年第三季度外，三星其余每个季度都实现了高于预期的收益。

当然，大摩的研报也没有对三星的未来进行全盘否定。据标普全球市场情报（S&P Global Market Intelligence）数据，大摩仍然预计三星电子明年的收益将增长23%，高于预期的20.3%。

路透社的报道中也分析称，由于对高性能服务器和智能手机需求的猛增，从而导致了一个所谓的闪存芯片“超级周期”，而这也成为三星第三季度利润达到14.5万亿韩元（约129.1亿美元）的主要原因，然而，投资者们关注的却是当下闪存芯片“超级周期”能持续多久。

▲大摩称供应过剩导致闪存芯片现货价格出现加速下跌（图片来源：大摩研报）

分析：应理性看待大摩研报观点

大摩在研报中指出，“随着闪存芯片价格在2017年第四季度开始下跌，我们认为（三星的股价）有下行风险，与此同时，DRAM（Dynamic Random Access Memory，动态随机存取存储器，最为常见的系统内存）2018年第一季度后的供需动态能见度已经下滑。”

需要指出的是，三星在今年10月份也曾表示，预计在2018年，闪存芯片和动态随机存取存储器供应需求将继续吃紧。

每日经济新闻记者也注意到，尽管本周一暴跌逾5%，但三星的股价年初至今仍累计上涨了47%，目前市值约为3530亿美元。但同时也有一些分析人士也表示，相比于大摩在研报中预计的未来闪存芯片价格趋势，三星的更有可能受到来自像海力士（SKHynix，仅次于三星的全球第二大芯片制造商）这样的竞争对手的影响。

海力士本周一收跌3.6%，创下近一个月以来以来的最大单日跌幅。

▲图片来源：雅虎财经

“市场对（三星的股价）反应有点过于敏感，因为这一切都是众所周知的。”韩国投资机构HMC Investment&Securities分析师格雷格？卢武铉（Greg Roh）在接受路透社采访时表示。“我们都知道闪存芯片的价格正在下降，这实际上是为了鼓励合理的需求和增加出货量。三星在闪存芯片和固态硬盘领域都是龙头，所以受到的影响相对较小。”

（免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担）

每经记者 蔡鼎

每经编辑 李净翰