春秋航空三季度业绩显著提升 航线结构调整成效初显

　　航企三季报陆续出炉，受益于暑期旺季效应，多数上市航空公司三季度净利润实现正增长。

10月31日，春秋航空（601021，SH）发布2017年第三季度报，前三季度，公司实现营收84.23亿元,同比增长28.44%；实现净利润11.88亿元,同比增长1.56%；归属于股东的扣非净利润为10.7 亿元，同比增长达77.72%；基本每股收益1.48元。

其中，春秋航空三季度单季营收及归属净利分别为33.58亿元及6.34亿元,同比分别增加28.91%及47.44%。

今年3月底，王煜接替其父王正华，正式担任春秋航空董事长一职。接手这家国内龙头低成本航空以来，王煜顺应市场变化，在航线结构、收益管理、基地运行等方面进行调整。从三季度公司的综合收益水平看，春秋航空的战略调整已初见成效。

将进一步扩充机队规模

对于航空公司来说，航油成本是其最大的运营成本。2015年民航业业绩井喷，主要就来自于低油价的支持。但是自2016年4月，油价进入回升通道，10月起进入同比增长通道，逐渐攀升的油价造成航空公司成本的激增。

今年上半年，春秋航空净利润同比下降便主要受到航油采购价格上涨的影响。根据春秋航空2017年半年报显示，上半年公司实现营业收入50.65亿元，同比增长 28.1%；实现归属于母公司净利润为5.54亿元，同比下降 25.2%；不过，扣非后净利润为4.45亿元，同比增长53.3%。

进入三季度，油价仍在上涨，不过增幅趋缓，使得航企的成本压力有所缓解。三季度，布伦特油价的均值为52.17美元/桶，同比增长11.03%，环比增长2.71%；国内航空燃油出厂价均值3914元/吨，同比增长9.4%，环比则下降4.8%。

数据显示，前三季度，春秋航空营业成本71.15亿，同比增长36.96%，其中三季度营业成本25.15亿，同比增长27.21%。

春秋航空表示，公司营业成本上升主要系报告期内机队运力增长和运营航线航班数量增加带来相应的营业成本增长，此外航油采购价格上涨以及民航局上调起降费收费标准也使得成本增长较大。

在此背景下，春秋航空顶住成本端的压力，Q3单季公司毛利率为25.11%，同比增长1个百分点；前三季度营收保持高增长，净利润实现同比增加。

此外，机队规模上，前三季度春秋航空共引进8架飞机，截止到9月末，公司共有74架A320飞机。

春秋航空将进一步扩充机队规模，8月24日，春秋航空发布定增预案，拟发行不超过1.39亿股A股股票，合计募集资金40亿元，用于购置10架空客A320飞机项目（投入39.5亿）和1台A320飞行模拟机项目（投入0.5亿）。

战略调整成效初显

在春秋航空董事长王煜看来，奋斗和创新是春秋低成本文化的精髓。公司积极顺应市场变化，2017年，春秋航空对去年国际航线开辟过快逐步修正完善，重塑国内航线，放缓国际投放增速。

春秋航空在半年报中表示，结合航线规划、市场供求关系、各区域航线盈利能力以及时刻获得的不同情况，公司对于航线结构作出了进一步调整，着力布局近年来相对运力投放较缓但更具长期发展潜力和稳定性的国内航线，在不降低境外目的地覆盖的同时，适当控制国际航线运力增速，并通过停飞部分脱离国内航线网络且收益较差的二三线城市出发地，来实现国际航线网络的逐步优化。

最新消息显示，10月份，春秋航空开通了上海至承德、扬（泰）州直飞广西北海的新航线。

前三季度，春秋航空国内ASK（可用座位公里）增速远超过国际,国内ASK为165.6亿座公里，同比增长37.2%，国际为75.9亿座公里，同比增长7.0%。航线结构调整使得国内航线ASK占比由去年末的61.9%上升至66.4%，国际航线则由34.6%下降至30.42%。

随着国际航线网络的逐步优化，截至2017年上半年末，国际航线境内出发地由去年末的28个减少至20个，同时境外目的地仍为19个。

另外，在国内基地建设方面，春秋航空不断强化上海枢纽基地优势,同时以东北沈阳、华北石家庄、华南深圳为区域支撑点,以华东扬州、宁波等为战略培育基地,并将逐步加大西南重要城市成都和重庆的投入。

同时，春秋航空半年报披露，基于国内外各区域不同的市场环境和供需关系，公司在收益管理政策上也进行了更加合理并具有针对性的调整，提高了精细化管理水平，尤其针对客座率较高的国内成熟航线尝试进行收益管理优化，实现高客座率的有效变现。

春秋航空通过精细化管理，开始在国内资源错配市场提高票价，将过高的客座率转化为收益。前三季度，春秋航空客座率达到91.5%，同比下降1.3个百分点，但仍维持在90%以上的高位。在今年上半年，上海、深圳、石家庄、沈阳等成熟基地国内航线客运人公里收益同比上升幅度均超过10%，客座率下降不足1个百分点，综合收益显著提升。

统计数据显示，2001年至2016年，全球低成本航空的市场份额从8.0%提高至25.7%，亚太地区的市场份额更是从2001年的1.1%攀升至2016年的26.5%，2016年我国低成本航空占市场份额为10.3%。

春秋航空方面表示，随着中国民航局进一步出台促进低成本航空发展的相关政策，以及国内需求的日益旺盛，我国低成本航空发展空间广阔，潜力巨大。