4维度发掘投资机会 券商股涨幅居首

早盘，券商信托板块明显拉升，截至发稿，该板块涨幅1.37%，位居两市各行业板块涨幅首位。其中，第一创业涨逾5%领涨，其余个股均明显上涨。

华泰证券金融团队从4个维度解读券商的近期表现以及板块中的投资机会。首先，从市场面上，华泰指出，9月第一周日均股交达5978亿元；两融规模突破9600亿元。6月后市场交易活跃度持续提升，使投资者对市场预期更为积极，偏好逐渐升温，边际改善力量逐渐得到认可，预期力量持续演绎，持续提振市场预期，正循环效应渐显现。投资者对于市场预期的变化，催化出券商行情。

第二，政策面上，股票质押新规从三维度规范业务发展，市场规模方向继续向上，而增量速度放缓，因此券商业态结构将优化，集中度将提升，优质券商优势更为明显。投行内控标准新规将推进投行类业务从量向质转型，利于加强合规内部控制，引导业务有序健康竞争，有助于大中型券商形成业务集聚效应。

第三，业绩面上，30家上市券商8月实现净利润64亿，环比+1%，海通、招商、广发、国元等14家上市券商实现净利润环比正增长。上半年32家上市券商归母净利润439亿元，同比-8%，下半年在市场回暖、监管改善的环境下，华泰预计券商经纪、自营、股权、投行等业务将得到改善。

第四，关于行业的估值，华泰认为，2017年券商股估值处于较低水平，当前大券商PB水平1.5-1.8倍左右，PE水平17-20倍；中小型券商PB为2-3倍，PE为20-30倍。考虑到下半年业绩有望持续改善，市场预期的向好，加上政策面的规范引导，再加上业绩提升，多因素叠加将使得券商行业估值得到提升。

华泰表示，市场的回暖以及券商行业边际的改善，助力券商投资机会显现。由于当前券商行业加速分化，华泰看好资本实力强、风控控制突出的优秀券商。给予行业推荐评级，推荐关注全业务链以及资本强的广发证券、招商证券、国君君安等；重点关注改革转型积极的国元证券、长江证券、兴业证券，以及弹性提升标的东兴证券等。