大盘强劲反弹 但更多人关心贵州茅台还能涨吗？——道达投资手记

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来源：道达号（微信号：daoda1997）

上周五，沪指放量跌破30日均线，个股普跌。而今天，刚过了一个周末，事情似乎又有了转机，沪指强劲反弹28.82点，以3237.36点报收，重新收复30日均线。

今天，在大盘反弹的同时，贵州茅台盘中站上500元大关，这也是A股历史上除“老八股”之外首只突破500元的个股。今天，很多人都在问，茅台突破500元了，未来还会不会继续涨？

今天，先说一下大盘。上周五市场大跌之后，达哥对后市是比较谨慎的。而今天市场的表现，还是显示出了多头的决心，在消息面没有出现明显利好的情况下，依然发起了较强的进攻。

从个股表现来看，今天呈现个股普涨的局面，主要原因还是上周四和周五，多数个股跌得比较惨。虽然是个股普涨，但其中的强弱分化还是非常明显的。也就是说，今天涨幅较大的，是以题材炒作为主的中小盘股，尤其是创业板个股反弹力度非常大，今天创业板指数涨幅达到2.95%，另外中小板指数涨幅也达到2.72%。相比之下，今日沪指涨幅仅为0.90%，而上证50指数指数涨幅只有0.82%，明显弱于中小盘股的表现。

就创业板指数而言，7月18日最低跌到了1640多点，而今天反弹至1794点，累计反弹幅度达到9.3%。经过近一段时间的反弹，不少人开始关心一个问题，创业板是否已经迎来趋势性的转折，是否已经见底了？或者换一种说法，未来创业板是否有望成为主角，市场将迎来风格的转换？

对于这个问题，我个人的看法是，近期创业板市场的走强，依然当做反弹看待，整体出现趋势反转的难度较大，但其中一些真正质地优良的个股，依然会受到资金的青睐。另外，即便创业板走强，也并不一定就必然与大盘蓝筹股的投资价值相矛盾，尤其是不影响市场对白马股的长期青睐。

说到白马股，今天不得不提的一点，就是贵州茅台盘中终于突破500元大关，最高达到500.10元的历史记录。茅台股价创纪录之后，有朋友问达哥，未来茅台股价还会继续涨吗？

确实，市场往往会对股价的整数关口比较敏感，尤其是百元整数关。比如牛市中，一般来说不少90多元的高价股，其股价都会向100元整数关不断靠拢，多数都会去碰一下百元大关。有些强的个股，站上100元大关后，就一马平川，继续向上打开空间。而有些弱一些的个股，百元整数关则是一道坎，站上去之后股价就见顶了。

最典型的案例，是2007年的牛市中，当时贵州茅台股价不到200元，而A股股王是中国船舶。但当中国船舶刚好碰到300元大关后，股价就此见顶，此后10年再也回不去了。所以，今天茅台涨到了500元大关，自然也会有人担心，茅台会不会因此见顶？

（中国船舶2007年股价触及300元大关）

在我看来，茅台和中国船舶是无法作比较的。首先，一个是消费股，一个是周期股。中国船舶当时之所以能够涨到300元，除了大牛市的因素外，造船业正处于最强的景气周期中。但随后由于美国次贷危机，引发国际贸易大幅萎缩，也使得整个造船业出现萧条，至今也还没有回到当时的景气程度，所以300元成为了中国船舶的历史大顶。相比之下，茅台由于是白酒类消费股，不受经济周期的影响，所以大家可以看到，这么多年来，除了2013年、2014年全行业下滑因素之外，茅台始终都是市场最抗跌、最坚挺的个股。

其次，茅台股价突破500元大关，从绝对价格来看，确实很高，但如果要说估值，是否真的泡沫很大，大到了要见顶的估值水平？我认为这个问题也是值得探讨的。目前，虽然股价盘中突破500元，茅台的估值并不见得就高得离谱。

根据中报，茅台每股收益8.96元，净利润同比增长27.81%。而茅台的动态市盈率27.9倍。同行业个股比较，五粮液目前动态市盈率只有15.15倍，洋河股份只有12.24倍，泸州老窖只有25.06倍、山西汾酒只有21.59倍，茅台似乎估值要略高一些。但是，考虑到茅台拥有更高的品牌价值，更强的提价能力，有一些溢价也是合理的。更进一步比较，茅台现在估值略高于五粮液和泸州老窖，但和整个白酒行业其他的个股相比，却又要低得多，比如水井坊、沱牌舍得、酒鬼酒等，茅台的估值就低得多了。

（部分白酒股动态市盈率比较）

对于茅台未来的股价，我个人的看法是，如果未来还能维持目前或更高的业绩增速，那么，500元大概率不是顶；如果低于现有业绩增速，那么就另当别论了。现在的茅台，不仅仅是白酒股的典范，同时也是整个白马股群体的典型代表。不仅如此，茅台能够涨到500元，也是众多机构抱团的结果，这种抱团的投资行为，似乎也可以用一种价值投资的情怀，或者信念来解释。既然这种情怀已经形成了，那么也就不太容易快速消失。所以，只要业绩仍能继续维持目前的增长态势，那么，茅台股价未来即便有调整，也不会是趋势性的转折，只不过茅台的上涨节奏，可能会出现一些变化，有可能从单边持续上涨，转变成波动更频繁的缓步上涨的节奏。

其实，要说绝对涨幅，今年茅台的累计涨幅刚好50%，比不上很多题材股。所以，至于茅台何处是顶部，还会走牛多长时间，这个真不好说。就好比港股的“股王”腾讯控股，2014年时最高价就已经一度达到646港元的天价。此后，由于大比例拆股，腾讯股价回落到100港元附近，但如今几年过去了，又回到了300多港元的价格。谁也不知道腾讯的顶部在哪儿，也不知道究竟还会涨多久？而这两家公司的一个共同特点，就是都把产品做到了极致。

最后，简单说一下大盘后市。今天沪指虽然强劲反弹，而且收复了30日均线，但我认为调整还没有结束，主要原因还是上周五沪指下跌50多点，杀伤力比较强。同时，今天沪市仅成交2091亿元，缩量非常明显，只有创业板在放量，这种局部放量的情况，说明后市多空争夺有可能还将延续。所以，操作上，后市继续维持谨慎态度为宜。

沪深300指数仓位参考

日期：2017年8月14日

今日仓位：五成

明日仓位计划：五成

一、本仓位是结合趋势研究，设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。

二、本仓位跟踪标的为沪深300指数，以实现对指数量化跟踪，避免持仓个股差异影响效果。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。