“国家队”日渐青睐两种另类资产 风险随之而来

每经编辑 每经记者 黄修眉 每经编辑 兰素英 文多    

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收益多样化、回报率高、风险分散，且多为非流动资产，投资周期长，这些都是另类资产投资吸引“国家队”的优点。

但《每日经济新闻》记者注意到，对于讲求投资安全性和长期性的主权财富基金来说，另类资产投资的风险也不容小觑。

房产、基建日渐受青睐

英国著名咨询机构普雷欣研究公司最近发布了《2017主权财富基金评估报告》，该《报告》主编塞利娜·西（Selina Sy）向《每日经济新闻》记者表示，另类资产投资因收益多样化、更高的回报率、拥有不同的风险溢价、与债券、股票等资产关联度低具有风险分散化效力等特征，都对主权基金具有巨大吸引力。

她指出，与主权基金成立之初相比，全球的经济、金融和投资环境都发生了很大改变,这对主权基金提出了不小的挑战。所谓识时务者为俊杰，主权基金必须根据客观环境不断调整。

此外，主权基金青睐另类投资，与其本身追求长期投资也有关系。通常，主权基金的投资都以十年、二十年、三十年甚至更长为周期，这极大地增强了私募股权、地产、基础设施等非流动性资产对主权基金的吸引力。进行更多的直接投资也能让主权财富基金一直保留该资产，不像传统投资类型，需要在某个时间框架内找到下家。

此前，出于保护资产、谋取稳定的目的，主权基金会选择风险相对较低的资产类别，例如固定收益或传统股票市场。然而，普雷钦研究公司发现，随着宏观环境的改变以及投资收益的波动，主权财富基金对这两大类资产的投资有所下降，而开始对房地产和基础设施这两大另类投资资产青睐有加。普华永道报告显示，一些主权财富基金倾向于购买摩天大楼或体育场等有形资产，在增加收入的同时也展现软实力。

倾向自建团队直接投资

“全球市场对资产的需求日益增大，导致资产和可投资企业的估值升高。主权基金不得不与专业的机构投资者、全球顶尖资管公司、基金经理等竞争。”全球主权投资研究实验室成员、纽约州立大学布法罗分校的韦利科·福塔克（Veljko Fotak）提醒道：“主权基金投资另类资产面临诸多风险。”

直接投资初创企业所带来的不确定性，就是近几年主权基金寻求另类投资所面临的主要风险之一。比如，就在本月，科威特投资局参投的智能手环鼻祖Jawbone正式进入破产清算程序。

美国主权财富研究所高级咨询蕾切尔·佩达（Rachel Pether）向《每日经济新闻》记者分析道，近年来，中东和亚洲的主权财富基金在直接投资初创企业方面变得更加积极，而不是简单地投资风险投资基金。但是，对主权基金来说，评估风投交易与评估一家成熟企业相当不同。主权财富金需要外部投资经理的协助，或者建立自己的专业团队。

塞利娜·西对此表示赞同，她告诉《每日经济新闻》记者，近年来，主权财富基金倾向于直接投资公司或资产，且有越来越多的主权基金选择在外设立投资办公室等，以便更高效、更直接地进行投资。

塞利娜·西补充道：肩负国家使命的主权基金应该建立自己的专业团队，为其更为复杂的投资战略提供支持，同时还需要制定一系列紧急措施和方案，例如是否变卖资产偿还债务，以避免在投资失败时自乱阵脚。